^ 38) Кредитные риски: биржевой, селективный и банкротства
Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства.
Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.
Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.
^
39) Риски упущенной выгоды и снижение доходности
Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности.
^ Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.
Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «Porte foglio» в значении совокупности ценных бумаг, которые имеются у инвестора.
Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.
К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.
Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.
Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.
Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.
^ Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К. кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.
^
40) Валютные риски и риски ликвидности
Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.
Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:
1) риск упущенной выгоды;
2) риск снижения доходности;
3) риск прямых финансовых потерь.
^ 41) Инфляционные и дефляционные риски
Инфляционный риск - риск, вызванный непредвиденным ростом издержек производства вследствие инфляционного процесса.
Причины возникновения инфляционных процессов носят неоднозначный характер и складываются обычно не только в превышении денежной массы над товарной, но и в структурных диспропорциях, в несовершенстве хозяйственного механизма. Потому причиной появления инфляционных рисков являются проблемы общеэкономического характера в части макроэкономической политики.
Реализация данной группы рисков является одной из наиболее существенных причин возникновения убытков фирмы. Они могут проявляться в следующих формах:
1) рост цен негативно отражается на качестве составления планов развития;
2) следствием инфляционных процессов является нежелание населения покупать некоторые товары, приобретение которых с его точки зрения недостаточно защищает его средства, что может привести к значительному снижению объемов продажи целого ряда фирм;
3) в условиях высокого уровня инфляции становится практически невозможным расширение деятельности предприятия (например, замена оборудования), в следствие сложности получения банковских кредитов и тому подобное;
4) инфляционные процессы являются причиной возникновения таких рисков, которые связаны с уменьшением покупательной способности потребителей, что негативно отражается на деятельности практически всех фирм-товаропроизводителей;
5) высокий уровень инфляции является причиной негативных изменений в инвестиционном климате экономики в целом. Таким образом, инфляционный риск, который практически всегда является присутствующим в условиях рыночной экономики, может явиться причиной значительных потерь для хозяйственных субъектов в случае его реализации.
Дефляция являет собой процесс исключения из обращения части избыточной денежной массы, выпущенной в период инфляции. Следствием ее является дефляционный риск, который может прявитися в:
a) падении уровня цен на товары и соответственно снижения прибылей фирм;
b) вероятности повышения ставок налогов;
c) вероятности повышения учетных банковских ставок, что особенно негативно может отразиться на прибыльности последних;
d) вмешательство государства в вопросы, связанные с регуляцией внешнеэкономических связей предприятий.
Таким образом, дефляционные процессы, также могут явиться причиной возникновения предпринимательского риска. Как свидетельствует мировой опыт, их прогнозирование в период макроэкономической стабилизации является важным для субъектов хозяйственной деятельности.
^ 42) Сущность финансовых рисков
Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными,. страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.
Финансовые риски подразделяются на два вида:
1) риски, связанные с покупательной способностью денег;
2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).
К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.
Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности денег.
Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.
Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.
^
43) Страхование. Экономический смысл
Страхование - это экономическая категория, система экономических отношений, которые включают совокупность форм и методов формирования целевых фондов денежных средств и их использование на возмещение ущерба, обусловленного различными непредвиденными неблагоприятными явлениями (рисками). Выражает функции формирования специализированного страхового фонда; возмещения ущерба; предупреждения страхового случая.
Т.о. страхование это особый механизм рыночной экономики, который способствует "сглаживанию" негативных экономических положений, восстанавливает полноценное функционирование юридических лиц, потерпевших неудачу из-за тех или иных причин, а также является огромным потенциальным инвестором, способным вкладывать реальный капитал в развитие отечественной индустрии.
Страхование связано с экономической необходимостью для субъектов иметь резервные фонды как обязательный элемент общественного воспроизводства в связи с непредвиденными явлениями и случайностями.
^
44) Лимитирование и секьюритизация
Снижение рисков может осуществляться различными методами, в том числе посредством применения таких методов, как диверсификация, секьюритизация, лимитирование.
Секьюритизация - разделение операции кредитования на две части
(разработки условий кредита и заключение договора; кредитование) с выполнением каждой из этих частей различными банками.
Лимитирование - установление предельных размеров инвестиций, партий закупаемых товаров, выдаваемых кредитов и др.
^
45) Структура нелегальной экономики
В целом теневую экономику можно определить как сферу в которой экономическая деятельность осуществляется вне рамок закона, т.е. сделки совершаются без исполнения закона, правовых норм и формальных правил хоз.жизни.
Нелегальная экономика включает в себя:
Неофициальная экономика- это легальные виды экономической деятельности в рамках которых имеет место быть укрываемая с целью минимизации издержек про-во товаров и услуг.
Криминальная экономика- экономическая деятельность, связанная с прямым нарушением законов, уголовного и гражданского кодекса и посягательство на право собственности. Данным видом бизнеса занимаются мафиозные структуры (про-во и продажа оружия, проституция, про-во и продажа ликеро-водочных напитков).
^
46) Цена подчинения закону в России
"цена подчинения закону" - издержки законопослушного поведения. Предприниматель в легальном бизнесе должен нести единовременные "издержки доступа", связанные с получением права заниматься определенным видом экономической деятельности. Получив официальную санкцию на свой бизнес, он должен постоянно нести издержки "продолжения деятельности в рамках закона": платить налоги и социальные платежи, подчиняться бюрократической регламентации производственных стандартов, соблюдать обязательные нормы при руководстве персоналом, нести потери из-за неэффективности судопроизводства при разрешении конфликтов или взыскании долгов. 21,7% затрат на законопослушание приходится на налоги, 72,7% -- на другие требуемые законами цели и оставшиеся 5,6% -- это затраты на коммунальное обслуживание. Другими словами, из каждых 100 долл., которые небольшая промышленная фирма обязана уплатить, чтобы остаться в рамках закона, 22 долл. приходится на налоги, 73 долл. -- на другие требуемые законом цели, и 5 долл. -- на коммунальное обслуживание.
Налоги -- не главная проблема, и не налоговая политика определяет выбор -- действовать в рамках закона или нелегально. Сердцевину проблемы составляют иные требуемые законом расходы. Деловые люди должны подчиняться массе правил, начиная от заполнения бесконечного числа документов в правительственных учреждениях и кончая жестким администрированием своего персонала. Похоже, что именно это оказывает решающее влияние на выбор между ведением дел в рамках закона или нелегально.
Делая выбор в пользу нелегальной организации, предприниматель избавляется от "цены подчинения закону", но зато вынужден оплачивать "цену нелегальности".
Налоги на легальную деятельность распространяются на крупный и крупнейший легальный бизнес. Для них скрыть деятельность от налоговой инспекции государства невозможно. Однако поскольку этот сектор является основным источником доходов государства, он, используя политическое лобби, стремиться уменьшить налоговое бремя, добиться для себя различных экономических привилегий и налоговых льгот. Если эта тактика приводит к успеху, то происходит ограничение конкуренции и создается искусственная среда для функционирования легального сектора. Таким образом, увеличение налогов приводит к снижению эффективности легального сектора и ещё больше увеличивает разрыв между ним и конкурентной теневой экономикой. Ситуация в России гораздо сложнее: выделить чисто легальный и чисто нелегальный сектора экономики довольно сложно. Почти на каждом предприятии, в той или иной пропорции, присутствует и легальная, и нелегальная деятельность. Почему же в России господствуют плохие законы? Дело в том, что правительство занято, главным образом, перераспределением имеющихся доходов, а не созданием нового богатства. Поэтому лучшие умы страны и энергия предпринимателей расходуются не на достижение реального прогресса, а на ведение перераспределительных войн. В результате оказывается, что нет равенства людей перед законом, потому что для одних законы сулят привилегии, а другим они не доступны.
Издержки на послушание законам сильно влияют на тактику и стратегию бизнеса, определяют при любых технологиях производства как приемы ведения дела, так и результаты. Эти издержки изменяют распределение ресурсов и повышают производственные затраты в целом, ограничивают мобильность факторов производства, увеличивают издержки трансакций. Независимо от эффективности используемых технологий, это изменяет прибыльность фирм. Процветание компании в меньшей степени зависит от того, насколько хорошо она работает, и в большей -- от издержек, налагаемых на нее законом. Предприниматель, который лучше манипулирует этими издержками или связями с чиновниками, оказывается более успешным, чем тот, кто озабочен лишь производством.
^
47) Затраты на регистрацию юридических лиц в странах 3-го мира
Затраты на регистрацию юр.лица в странах 3-го мира
| страна | Затраты времени(дней) | Затраты в ден.форме(в % от годовой прибыли) |
| Боливия | 15-30 | 0,3-3 |
| Бразилия | 31-60 | 3-8 |
| Чили | 12-65 | 3-6 |
| Эквадор | 60-240 | 15-24 |
| Мексика | 83-240 | - |
| Уругвай | 75-90 | 6-160 |
| Гватемала | 179-525 | 4-9 |
| Венесуэла | 170-310 | 6-24 |
Селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля. Этот риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг.
Временный риск - риск эмиссии, покупки или продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.
Существуют и более общие закономерности на развит
ых и наполненных фондовых рынках, например сезонные колебания (ценные бумаги торговых, сельскохозяйственных и других сезонных предприятий), циклические колебания (движение курсов ценных бумаг в различных фазах макроэкономических воспроизводственных циклов).
Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпусков и вызывающий существенные издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ценными бумагами и т.п.
Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества. Сейчас является одним из самых распространенных на российском рынке.
Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и (или) основную сумму долга.
Инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются, с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут, инвестор несет реальные потери. В мировой практике давно замечено, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ценных бумаг, хотя разработано довольно много способов снижения инфляционного риска. AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA
Процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентной ставки может начаться также массовый “сброс” ценных бумаг, эмитированных под более низкие (фиксированные) проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемым обратно эмитентом.
Процентный риск несет инвестор, вложивший свои средства в средне - и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях).
Процентный риск несет эмитент, выпускающий средне - и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан с условиями выпуска ценных бумаг).
В инфляционной экономике при быстром росте ставок процента этот вид риска имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.
Отзывной риск - риск потерь для инвестора в случае, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.
Политический, социальный, экономический и т.п. риски - вложения средств в ценные бумаги предприятий, находящихся под юрисдикцией стран с неустойчивым социальным и экономическим положением, с недружественными отношениями к стране, резидентом которой является инвестор. В частности, политический риск - риск финансовых потерь в связи с изменением политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью.
Региональный риск - риск, особенно свойственный моно продуктовым районам. Так, в начале 80х годов экономика штатов Техаса и Оклахомы (газо - и нефтедобыча) испытывала затруднения в связи с падением цен на нефть и газ. Потерпели банкротство несколько крупнейших региональных банков. Безусловно, инвесторы, вложившие свои средства в ценные бумаги хозяйства этих районов, понесли существенные убытки.
При кризисе власти региональные риски могут возникать в связи с политическим и экономическим сепаратизмом отдельных регионов. Высокий уровень региональных рисков связан также с угнетенным состоянием хозяйства ряда районов.
Отраслевой риск - риск, связанный со спецификой отдельных отраслей. С позиции этого вида риска все отрасли можно подразделить на подверженные циклическим колебаниям, на умирающие, стабильно работающие, быстро растущие.
Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг и соответствующих потерях инвесторов в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки этого фактора инвесторами.
Риск предприятия (финансового и нефинансового) - риск, сходный с отраслевым и во многом производный от него. Вместе с тем свой вклад в изменение рисков вносит тип поведения предприятия. Это может быть консервативное предприятие, которое не преследует стратегии расширения, универсализации и предпочитает, заняв одну или несколько ниш на рынке, получать все выгоды от максимальной специализации своих работ, высокого качества продукции (услуг) и стабильной клиентуры. Иная степень риска будет присуща ценным бумагам агрессивного предприятия, может быть, только что созданного. И, наконец, поведению предприятия может быть присуща умеренность, позволяющая сочетать агрессивный и консервативный типы поведения.
Риск предприятия имеет огромное значение на российском фондовом рынке (много предприятий убыточны, среди эмитентов велика доля новых предприятий, 60-80 % которых обычно не выживает). Риск предприятий включает в себя и риск мошенничества (создание ложных предприятий, компаний для мошеннического привлечения средств населения, акционерных обществ для спекулятивной игры на повышение).
Валютный риск - риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.
Капитальный риск - риск существенного ухудшения качества портфеля ценных бумаг, что приводит к необходимости масштабных списаний потерь и как следствие - к значительным убыткам и может затронуть капитал банка, вызывая необходимость его пополнения путем выпуска новых ценных бумаг.
Риск поставки - риск невыполнения продавцом обязательств по своевременной поставке ценных бумаг. Особенно велик этот риск при проведении спекулятивных операций ценными бумагами, основанных на коротких продажах (продавец реализует ценную бумагу, которой у него нет в наличии и которую он только собирается приобрести к моменту поставки). Риск может реализовываться и по техническим причинам (несовершенство депозитарной и клиринговой сети).
Операционный риск - риск потерь, возникающих в связи с неполадками в работе компьютерных систем по обработке информации, связанной с ценными бумагами, низким качеством работы технического персонала, нарушениями в технологии операций по ценным бумагам, компьютерным мошенничеством и т.д.
Следует учесть, что при любом инвестировании капитала всегда присутствует риск. В инвестиционные риски делятся на следующие виды:
- Риск упущенной выгоды;
- Риск снижения целесообразности;
- Риск прямых финансовых затрат.
Риск прямой упущенной выгоды
- это риск недополучения прибыли вследствие неосуществления определённых мер (например, страхования, хеджирования и др. ..)
Риск снижения доходности
может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов на осуществленные инвестиции, вклады, кредиты и т.п… Риск снижения доходности имеет такие разновидности, как процентные риски и кредитные риски.
К процентным рискам
относятся возможности потери дохода коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплаченных ими по сравнению с полученными за предоставленные кредиты.
Кредитный риск
- это опасность неуплаты заемщиками долгов и процентов, причитающихся кредитору. Кредитный риск является разновидностью также риска прямых финансовых потерь.
Кроме того, риск прямых финансовых потерь содержит биржевые риски, селективные риски и риски банкротства.
Биржевые риски
- это опасность потерь от биржевых операций, например, риск неуплаты за коммерческие сделки, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирме и др…
Селективные риски
- это риски неправильного отбора видов капиталовложений, видов ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими возможностями вложений капиталов.
Риск банкротства
представляет собой опасность полной потери капитала и неспособности рассчитываться по взятым на себя обязательствам вследствие неправильного выбора капиталовложений.
Оценка рискованности дохода является основой для принятия рациональных решений о вложении денег. Риск
- это мера изменчивости или неуверенности отдачи, которая, в свою очередь, состоит из ожидаемых поступлений или доходов от инвестиций.
Различные инвестиции приносят разный доход. Соотношение риска и дохода является таким, что отдача от вложенных денег должна пропорционально соответствовать рискованности вклада.
Рис. 2.4. Соотношение риска и дохода.
Низкий уровень риска связан с низкими доходами. Высокий - с высокими. Когда риска отсутствует, инвесторы получают доход Y3, при риске равным Х1 доход будет Y2, при уровне риска Х2 инвесторы получат доход Y1.
В финансах риск определяют уровнем изменчивости ожидаемых доходов.
Величину риска, или степень риска измеряют двумя критериями:
- Среднее ожидаемое значение;
- Изменчивость возможного получения результатов.
Среднее ожидаемое значение
- это такое значение величины события, которое связано с неопределенностью ситуации. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется как частоту или тяжесть соответствующего значения.
Среднее ожидаемое значение измеряет результат, на который мы надеемся в среднем.
Пример
. Известная ситуация, когда при вложении капитала при реализации проектного мероприятия из 100 случаев:
В 40 случаях получена прибыль - 11 тыс. грн. (Вероятность 40%).
В 36 случаях - 20 тыс. грн. (Вероятность 36%).
В 24 случаях - 12 тыс. грн. (Вероятность 24%).
Среднее ожидаемое значение прибыли от реализации проектного мероприятия А составит:
11 * 0,40 +20 * 0,36 +12 * 0,24 = 14,48 тыс. грн.
Предположим, аналогичный расчет был произведен для проектного мероприятия Б и получены следующие значения:
18 * 0,3 +20 * 0,5 +25 * 0,2 = 20,4 тыс. грн.
Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли, видим, что при вложении капитала в проектный мероприятие А величина полученной прибыли колеблется от 11 до 20 тыс. грн., А средняя величина составляет 14,48 тыс. грн.; В проектном мероприятии Б - величина полученной прибыли колеблется от 18 до 25 тыс. грн., А средняя величина равна 20,4 тыс. грн.
Следовательно, средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу любого варианта капиталовложений.
Для окончательного принятия решения необходимо измерить изменчивость показателей или меру колебаний возможного результата.
Изменчивость
- это количество колебаний, которые случаются со многими значениями, когда они отклоняются от характерной средней величины.
Для измерения изменчивости в практике используют два тесно связанных между собой показателя: дисперсию и среднеквадратическое отклонение.
Дисперсия - это средневзвешенная величина квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых.
Х - ожидаемое значение для каждого случая наблюдений;
Х - среднее ожидаемое значение;
n - число случаев наблюдений (частота).
как корень квадратный из дисперсии по формуле:
Дисперсия и среднеквадратическое отклонение являются мерой абсолютной изменчивости. Кроме этих двух показателей, в анализе используют коэффициент вариации.
Это отношение среднеквадратического отклонения к средней арифметической, который показывает степень отклонения полученных значений:
V - коэффициент вариации,%;
G - среднеквадратическое отклонение;
X - среднее ожидаемое значение.
Коэффициент вариации является относительной величиной, и абсолютные значения показателей не влияют на его значение. Коэффициент вариации изменяется в пределах от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем больше изменчивость признака.
Пример
. Среднеквадратическое отклонение равно при вложении капитала:
В проект А:
В проект Б:
Для проекта А:
Для проекта Б:
Коэффициент вариации при реализации проектного мероприятия Б значительно меньше, чем при реализации проектного мероприятия А, что дает возможность принять решение в пользу вложения капитала в проект Б. <.i>
Существуют другие, упрощенные методы определения степени риска.
С точки зрения инвестора количественно риск характеризует вероятностную оценку максимальной и минимальной величины дохода, который может быть получен в результате капиталовложений. При том чем больше диапазон между этими величинами при равной вероятности наступления событий, тем выше степень риска.
Тогда для расчета показателей дисперсии, среднеквадратичного отклонения и вариации используют следующие формулы:
Вероятность получения максимальной прибыли (дохода, рентабельности);
- максимальная величина прибыли (дохода, рентабельности);
X - среднее, ожидаемая величина прибыли (дохода, рентабельности);
-вероятность получения минимальной прибыли (дохода, рентабельности);
-минимальная величина прибыли (дохода, рентабельности);
G - среднеквадратическое отклонение;
v - коэффициент вариации.
Пример.
Выбрать наименее рискованный вариант капиталовложений из двух, данные которых приведены ниже.
Первый вариант.
Прибыль при средней величине 15 тыс. грн. колеблется в пределах от 10 до 20 тыс. грн. Вероятность получения минимальной прибыли составляет - 20%, максимальной - 30%.
Второй вариант.
Прибыль при средней величине 20 тыс. грн. колеблется в пределах от 15 до 25 тыс. грн. Вероятность получения минимальной прибыли составляет - 40%, максимальной- 30%.
Сравнение значений коэффициентов вариации показывает, что меньшая степень риска присуща второму варианту вложения капитала.
Решение проблем инвестиционного риска возможно благодаря реализации различных средств. Такими средствами является избежание, удержание, передача, снижение степени риска.
Избежание риска
достигают, отказываясь от реализации проекта, с которым связан большой уровень риска. Однако в таком случае инвестор теряет в тоже время шанс получения прибыли от реализации этого проекта.
Удержание риска
предусматривает возложение риска на инвестора, то есть он должен покрывать возможные потери капитала от неудачного инвестирования.
Передача риска
означает, что инвестор передает риск другому, например, страховому обществу.
Снижение степени риска
- это сокращение вероятности и объема потерь.
Выбор конкретных средств, связанный с решением проблем рисков, основывается на соблюдении определенных принципов:
- 1-й принцип - рисковать можно только в пределах, которые позволяет собственный капитал;
- 2-й принцип - необходимо осуществлять анализ инвестиционных проектов с учетом последствий риска;
- 3-й принцип - неоправданным считается риск вложения крупного объёма денежных средств для получения небольшой выгоды.
Реализация первого принципа
означает, что вложению капитала должен предшествовать анализ, который состоит из следующих этапов:
1) определение максимально возможного ущерба при реализации проекта (Умах);
2) сравнение величины убытков по объему вложенного в проект капитала (Кn);
3) сравнение величины убытков с объемом всех финансовых ресурсов (Фр) вкладчика капитала;
4) определение на основе упомянутых показателей коэффициента риска ®. 
Величина этого коэффициента разная для различных инвестиционных проектов и ее надо определить для каждого случая отдельно.
Однако существует предел коэффициента риска, по достижении которого для инвестора наступает большая вероятность банкротства.
Реализация второго принципа
означает, что после определения коэффициента риска инвестор должен принять решение в пользу реализации инвестиционного проекта и взять риск на себя, отказаться от инвестирования проекта или передать ответственность за риск другому лицу.
Действие третьего принципа
предполагает определение выгоды для инвестора от реализации проекта по сравнению с вложением средств.
Для снижения степени инвестиционного риска применяют различные способы: диверсификация, лимитирование, страхование и пр… (См. рис. 2.5.). Одним из самых распространенных является диверсификация.
Диверсификация
- распределение инвестиционных средств между отдельными объектами, которые не связаны друг с другом. Диверсификация способствует рассеиванию риска и в совокупности уменьшению его величины.
На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов. Диверсификация позволяет снизить риск получения прибыли от предпринимательской деятельности, если заниматься различными ее видами.
Рис. 2.5. способы снижения финансового риска.
Лимитирование
- это установление определенных ограничений на расходы, продажу, кредитование и т.д., что является существенным средством снижения рисков.
Страхование
обеспечивается снижением доходов инвестора при избегании или уменьшении степени риска. Страхование также является одним из распространенных способов избегания рисков или уменьшения их влияния. В процессе страхования происходит перераспределение средств между лицами, которые страхуют вклады и лицами, которые нуждаются в выплатах из страховых фондов.
Секьютеризация
- это участие двух банков в реализации одного проекта, причем оба банка выполняют разные функции. Один из них разрабатывает условия и заключает договор, второй предоставляет кредит заемщику.
Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.
Селективные риски (лат. selektio - выбор, отбор) - это риск неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.
3. К рискам, связанным с формой организации хозяйственной деятельности, относятся :
· авансовые;
· оборотные риски.
Авансовые риски возникают при заключении любого контракта, если по нему предусматривается поставка готовых изделий против денег покупателя. Суть риска - компания – продавец(носитель риска) произвела при производстве (или закупки) товара определенные затраты, которые на момент производства (или закупки) нечем не закрыты, т.е. с позиции баланса рискодержателя могут закрываться только прибылью предыдущих периодов. Если компания не имеет эффективно налаженного оборота, то всегда несет авансовые риски, которые выражаются в формировании складских запасов нереализованного товара.
Оборотный риск - предполагает наступление дефицита финансовых ресурсов в течение срока регулярного оборота: при постоянной скорости реализации продукции у предприятия могут возникать разные по скорости обороты финансовых ресурсов.
Группа прочих видов рисков обширна, но по своим финансовым последствиям не столь значима, как рассмотренные выше. К ним относятся депозитный риск (возможность невозврата депозитных вкладов, непогашения депозитных сертификатов), риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск подделки финансовой отчетности; риск хищения отдельных видов активов; эмиссионный риск и другие.
2. Однако это сделано не всегда последовательно. Так, к чистым рискам отнесен ряд коммерческих рисков, которые могут давать положительный результат (особенно торговля).
4. К сожалению нет никакой возможности последовательно за автора провести деление рисков на группы, категории, виды, подвиды и разновидности.
И, как итог, снижается резко польза от подобной классификации и теряется общая логика выделения и объяснения рисков.
Еще одно направление (пятое направление) классификации рисков связано с классификацией методов управления рисками.
Классифицировать факторы риска можно по разным признакам. Естественным требованием к классификации является ее ориентация на методы компенсации или противодействия рискам. В работе [К35] предлагается классификацию факторов риска соотносить с классификацией методов управления рисками. Это ограничивает возможности формального объединения разных по существу факторов в одной классификационной группировке.
В зависимости от сферы возникновения риски предприятия производственного типа можно подразделить на внутренние и внешние [К35] .
 |
Рис. 3. Классификация рисков
К внешним относятся факторы, обусловленные причинами, не связанными непосредственно с деятельностью самого предприятия:
· политические;
· социально-экономические;
· экологические;
· научно-технические.
Внутренними факторами риска считаются факторы, появление которых обусловлено или порождено деятельностью самого предприятия.
Внешние риски
Политические факторы риска.
К политическим факторам риска можно отнести:
§ стабильность политической власти как на федеральном, так и на региональном уровне (благоприятная или неблагоприятная обстановка для функционирования предприятий, возможность пересмотра отношений собственности и т.д.);
§ возможность локальных этнических и политических конфликтов;
§ противоречия в разграничении прав и ответственности между федеральными и региональными властями;
§ сепаратистские течения в ряде областей и республик России;
§ установление ограничений на перемещение товаров и капитала.
Следствием политических факторов риска является «бегство» капиталов из региона, свертывание экономической деятельности предприятий, рост застойных явлений в экономике.
Социально-экономические риски.
К социально-экономическим факторам риска следует отнести:
§ изменения налоговых нормативов;
§ повышение процентных ставок;
§ девальвация (колебания курса) рубля;
§ изменения правил валютного обращения;
§ повышение тарифов на перевозки, энергию и т.д.;
§ колебание цен на сырье, материалы, комплектующие;
§ требование возврата заемных средств, вызванных изменениями ожиданий кредиторов;
§ появление в регионе новых хозяйственных субъектов с более привлекательными условиями и т.д.
Следствием таких рисков является резкая перемена ситуации на рынках, падение платежеспособного спроса на продукцию предприятия, возрастание конкуренции со стороны других субъектов хозяйствования.
Экологические риски.
К экологическим рискам относятся следующие факторы:
§ ужесточение требований к экологической чистоте производства;
§ введение более жестких санитарных и других норм;
§ изменение региональной экологической обстановки;
§ ограничения на использование местных природных ресурсов;
§ требования по отчислению части прибыли на природоохранные мероприятия.
Следствие экологических рисков – повышение себестоимости продукции и снижение ее конкурентоспособности.
Научно-технические риски.
Научно-технические риски обусловлены появлением инноваций в производстве товаров у конкурентов, вызывающие снижение издержек или появление новых замещающих товаров.
Следствие данного вида рисков – вытеснение предприятий с традиционной продукцией с рынка.
Внутренние риски
Риски производственной деятельности
а) Риски основной производственной деятельности.
К рискам основной производственной деятельности относятся:
§ нарушение технологической дисциплины;
§ аварии, пожары, катастрофы;
§ внеплановые остановы оборудования и прерывания технологического цикла работы предприятия и т.д.
Следствие – недополучение прибыли и прямые убытки.
б) Риски вспомогательной производственной деятельности.
К рискам вспомогательной производственной деятельности относятся:
§ перебои в электроснабжении;
§ удлинение сроков ремонтов;
§ поломки и аварии вспомогательных систем;
§ недостатки во вспомогательном хозяйстве.
Следствие – уменьшение объема производства.
в) Риски обеспечивающей деятельности.
К рискам обеспечивающей деятельности относятся:
§ сбои в работе служб, обеспечивающих бесперебойное функционирование основного и вспомогательного производства (складское хозяйство, транспортное хозяйство и т.д.);
§ сбои в работе информационных систем и т.д.
Следствие – ухудшение экономического положения предприятия вследствие, например, недостаточной патентной защищенности производимой продукции, запаздывания принятия решений из-за запаздывания необходимой информации.
Риски воспроизводственной деятельности
Риски воспроизводственной деятельности связаны в основном с:
· процессами набора, подготовки и повышения кадров.
Следствие – снижение конкурентоспособности продукции и отток квалифицированных кадров.
Риски в сфере обращения
Риски в сфере обращения обусловлены:
· нарушением предприятиями-смежниками графиков поставки сырья и комплектующих;
· немотивированный отказ оптовиков в поставке или оплате заказанной продукции;
· банкротство предприятий (деловых партнеров) и т.д.
Риски в сфере управления
а) на уровне принятия стратегических решений:
· ошибочный выбор целей предприятия;
· неверная оценка стратегического потенциала предприятия;
· ошибочный прогноз развития общеэкономической ситуации в стране.
б) на уровне принятия тактических решений:
· возможность искажения или частичной утраты содержательной информации при переходе от стратегического к тактическому планированию;
· несоответствие тактических решений стратегическим.
в) на уровне принятия оперативных решений.
Вывод: Приведенная классификация позволяет не столько перечислить все факторы риска, сколько создать определенную систему, которая позволяла бы не упустить отдельные факторы при анализе совокупного риска и профиля риска производственного предприятия.
Таким образом, рассмотрение видов классификаций позволяет отметить следующее.
1. Идет активный процесс теоретического осмысления коммерческого риска как обобщенного понятия риска, присутствующих в любой предпринимательской деятельности. Составной частью этого процесса является попытка ряда исследователей закрепить понимание вопроса общей классификации рисков.
2. Упрочился системный подход к выделению и анализу рисков. Трудность состоит в поиске системообразующего принципа, позволяющего таким образом организовать выделенные риски, чтобы классификация стала доступной для практического применения.
3. Потребность в классификации рисков настолько остра, что ни один из вопросов, касающийся конкретного риска, не может быть решен, минуя определение его места в общей системе коммерческого риска.
4. Наблюдается богатое разнообразие как в названиях выделяемых авторами рисков, так и в определениях их содержания. Бросается в глаза подчас большой разброс мнений по поводу разнесения рисков по группам, в определении уровня их соподчиненности.
5. Первенство в разработке темы рисков принадлежит банковскому направлению. Его продуктивность определена исследованиями, идущими от необходимости решения конкретных практических задач управления структурой баланса и прибылью банка, необходимостью более глубокого проникновения высших менеджеров в организм банка посредством системы внутреннего контроля с целью реализации скрытых резервов эффективного управления банком.
В этой связи представляет интерес проблемный подход к классификации рисков, изложенный в статье . Проблемный подход излагается на примере кредитного риска.
Суть подхода заключается в том, что источником риска являются общественные отношения . Для системного анализа общественных отношений с этой точки зрения предлагается положить в основу классификации коммерческих рисков критерий отношения целого и его части .
Взаимоотношения целого и части позволяют единообразно классифицировать коммерческие риски каждого экономического субъекта на основе следующих уровней системы (рис. 4):
 |
Рис. 4. Порядок разработки классификации рисков
Соответственно коммерческие отношения:
· «элемент – элемент, функция, структура, фигура» - это видовая область рисков;
· «функция – элемент, функция, структура, фигура» – это родовая область рисков и т.д.
Все коммерческие риски предлагается разделить на естественные, страновые, рыночные и деловые.
Естественные риски связаны с природными процессами в окружающем нас материальном мире. Это риски связаны с природными условиями бизнеса, стихийными бедствиями: убытки от естественного износа, выхода из строя материального обеспечения коммерческой деятельности.
Страновые риски формируются состоянием дел в странах ориентации бизнеса. Страновые риски для российских резидентов – это условия предпринимательства в конкретных обстоятельствах взаимодействия всех сфер общественного воспроизводства России (материального, организационного, информационного, кадрового). Для резидентов, осуществляющих предпринимательскую деятельность за рубежом, страновые риски связаны с положением дел в зарубежных странах.
Рыночные риски определяются как состоянием конкретного профильного рынка (местного, регионального, общероссийского), так и межрыночными взаимодействиями.
Деловые риски – это риски производства, распределения, обмена и потребления продукта экономического субъекта.
В коммерческой сделке участвую как минимум два субъекта. Оба находятся в зоне своих деловых и рыночных рисков.
Принципиальный набор рисков всегда одинаков (фигурные, структурные, функциональные, элементные), специфику определяет лишь род их деятельности.
Существенную часть деловых рисков определяют внутренние процессы деятельности коммерческого субъекта. К ним относятся:
· фигурные риски;
· структурные риски;
· функциональные риски (технологические, финансовые, экономические, потребительские);
· элементные риски (ресурсные, продуктовые).
Итак, выделены четыре уровня коммерческих рисков. Их реализация в каждый конкретный момент зависит от динамики отношений экономических субъектов как внутри каждого отдельного уровня, так и на межуровневых плоскостях.
Для осуществления постоянного контроля за указанными процессами предлагается применить моделирование с помощью матрицы рисков и оценки состояния рисков в любой момент реализации проекта.
Группа модулей, формирующих риск
| R - риски | Группа модулей естественных рисков | Группа модулей страновых рисков | Группа модулей рыночных рисков | Группа модулей деловых рисков |
| Уровень деловых отношений | 13) Деловые R-естественные R | 14) Деловые R-страновые R | 15) Деловые R- рыночные R | 16) Деловые R- деловые R |
| Уровень рыночных отношений | 9) Рыночные R-естественные R | 10) Рыночные R-страновые R | 11) Рыночные R- рыночные R | 12) Рыночные R- деловые R |
| Уровень страновых отношений | 5) Страновые R-естественные R | 6) Страновые R-страновые R | 7) Страновые R- рыночные R | 8) Страновые R- деловые R |
| Уровень естественных отношений | 1) Естественные R-естественные R | 2) Естественные R-страновые R | 3) Естественные R- рыночные R | 3) Естественные R- деловые R |
На основе предварительного анализа кредитной заявки формируется «карта» и определяются зоны рисков с наибольшим уровнем (степенью) напряжения. Часть напряжения снимается приемами ограничения риска, а оставшаяся – страховым резервом.
Например , для клиента, обратившегося за ссудой, анализ начинается сразу с 16-го модуля и осуществляется определение коэффициентов кредитоспособности. Частично задействуются 15 и 12 модули для проекта, представленного на кредитование.
1.3. Понятие о риск-менеджменте
Риск-менеджмент – понятие очень широкое, охватывающее самые различные проблемы, связанные практически со всеми направлениями и аспектами управления.
Риск-менеджмент – одна из важнейших областей современного управления, связанная со специфической деятельностью менеджеров в условиях неопределенности, сложного выбора вариантов управленческих действий.
Наличие риска неизбежно в рыночном хозяйствовании, причем чем выше уровень риска, тем больше, как правило, при прочих равных условиях возможная прибыль. В условиях нестабильной рыночной экономики бурно развивается рисковый бизнес. В этих условиях особую роль играет риск-менеджмент.
С расширением зоны рискованных ситуаций риск-менеджмент становится объективно необходимым и весьма значимым элементом управления, важнейшей предпосылкой делового успеха.
Определение 1.2. Риск-менеджмент представляет собой систему оценки риска, управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса.
Риск-менеджмент – это система управления риском и экономическими (прежде всего финансовыми) отношениями, возникающими в процессе этого управления, включающая стратегию и тактику управленческих отношений.
Определение 1.3. Управление рисками – специальный вид менеджерской деятельности, нацеленный на уменьшение воздействия риска на результаты работы предприятия.
Каждое предприятие подвержено своим, характерным для нее рискам и использует свои специфические методы для их предотвращения. Совокупность таких действий и представляет собой систему управления рисками.
Под стратегией управления имеются ввиду направления и способы использования средств для достижения поставленной цели.
Каждому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия лучшего решения.
Тактика – это набор практических методов и приемов менеджмента для достижения поставленной цели по ограничению риска в конкретных условиях.
Условно система управления риск-менеджментом состоит из двух подсисем: управляемой подсистемы (объект управления) и управляющей подсистемы (субъект управления).
Объект управления – рисковые вложения средств и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации принятого решения.
Субъект управления – группа руководителей (заместитель руководителя по финансовым вопросам, финансовый менеджер и т.д.), принимающих решения по управлению предприятием. В риск-менеджменте такие руководители называются еще лицами, принимающими решение (ЛПР).
Система управления риск-менеджмента обеспечивается работой информационной системы, в которую входит различного рода информация: статистическая, коммерческая, финансовая и т.д. Именно от полноты и качественности этой информации зависит во многом качество принимаемого решения, а следовательно и величины возможного риска.
В основе риск-менеджмента лежит организация работы по определению и снижению степени риска.
Деятельность предпринимателя по управлению рисками называется политикой риска.
Определение 1.4. Под политикой риска понимается совокупность мероприятий, имеющих целью снизить опасность ошибочного принятия решения уже в момент самого его принятия и сократить возможные негативные последствия этих решений на других стадиях функционирования фирмы.
Определение политики риска несколько шире, чем управление риском, и включает его в себя.
К сожалению, в экономической науке и практике хозяйствования, по существу, отсутствуют хорошо проработанные положения о хозяйственном риске. Крайне слабо разработаны методы оценки риска применительно к тем или иным производственным ситуациям и видам деятельности, отсутствуют распространенные практические рекомендации о путях и способах уменьшения и предотвращения риска.
Хотя имеются отдельные виды предпринимательской деятельности, в которых риск поддается расчету, оценке и где методы определения степени риска отработаны и теоретически и практически. Это прежде всего страхование имущества, здоровья и жизни, а также лотерейное и игорное дело. Понятно, что в данных случаях речь идет о сравнительно узких, крайне специфических видах предпринимательской деятельности. Реальная же предпринимательская деятельность очень сложна и многообразна и поэтому очень сложно разработать такие процедуры оценки риска, которые подходили ко многим практическим ситуациям, возникающим в процессе принятия решений.
1.4. Цели и задачи риск-менеджмента
Определение 1.5. Целью риск-менеджмента - в самом широком смысле является сохранение полностью или частично своих ресурсов или получение ожидаемого дохода в полном объеме в результате принятого решения.
Задачи риск-менеджмента:
· сбор, анализ, обработка и хранение информации об окружающей обстановке;
· определение степени и стоимости рисков, стратегии и приемов управления риском;
· разработка программы рисковых решений, организация ее выполнения, контроль и анализ результатов;
· разработка программы рисковой инвестиционной деятельности;
· осуществление страховой деятельности по рисковым решениям;
· выдача гарантий по поручительству российских и иностранных компаний, производство возмещение убытков за их счет;
· ведение соответствующей бухгалтерской, статистической и оперативной отчетности по рисковым решениям.
Существует 10 правил управленческих решений, сформулированных известным американским социологом М. Рубинштейном, которые позволяют рассматривать проблему риска как некоторую научно-экономическую систему со своими законами и правилами.
1. Постарайтесь получить представление о проблеме в целом перед тем, как вникать в детали.
2. Не принимайте скорые решения , пока не рассмотрите все возможные варианты.
3. Сомневайтесь , даже самые общепринятые истины должны вызывать недоверие и не нужно бояться отводить их.
4. Старайтесь взглянуть на стоящую перед вами проблему с самых разных точек зрения, даже если шансы на успех кажутся минимальными.
5. Ищете модель или аналогию , которая поможет вам лучше разобраться в сущности поставленной проблемы, представив ее в виде диаграммы или схемы.
6. Задавайте как можно больше вопросов , так как правильно заданный вопрос порой может радикально изменить содержание вопроса.
7. Не удовлетворяйтесь первым решением , которое придет всем в голову. Найдите его слабые места и предложите другие решения, сравнивая с первоначальным решением.
8. Посоветуйтесь с кем-нибудь перед принятием окончательного решения.
9. Не преуменьшайте значение своей интуиции , хотя ведущая роль логического мышления в анализе проблемы остается главной.
10. Каждая проблема имеет собственную точку зрения , исходя из индивидуальности каждого человека.
Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решения в условиях риска [У4]:
¨ нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
¨ всегда надо думать о возможных последствиях риска;
¨ положительное решение, связанное с риском, принимается лишь при отсутствии сомнения;
¨ нельзя рисковать многим ради малого;
¨ при наличии сомнения принимаются отрицательные решения;
¨ нельзя думать, что всегда существует только одно решение, возможно, есть другие варианты.
Классификацию рисков целесообразно строить по «трехвидовой» классификации рисков:
· по месту возникновения рисков;
· по времени возникновения рисков;
· по причине возникновения рисков.
1. Технологический риск
Опасность получить некачественное изделие в конкретном технологическом процессе, связанная с попаданием в технологический процесс некачественных материалов, случайными отклонениями от нормативных режимов при обработке в процессе производства изделия, ошибками в настройке станков, ошибками контроля и т.д.
2. Экономический риск
Опасность потерь и получения убытков как из-за изменения цен на материалы и покупные изделия, так и на выпускаемую продукцию.
3. Финансовый риск
Опасность получения убытков, связанная с размещением капиталов, ошибками в выборе инвестиционных проектов, колебаниями курсов ценных бумаг и т.д.
4. Организационный риск
Опасность убытков, связанных с некомпетентными решениями отдельных руководителей и отсутствием эффективной системы контроля за деятельностью специалистов на всех уровнях производственного цикла, включая поставки сырья и комплектующих материалов.
5. Политический риск
Опасность убытков из-за изменения политической ситуации, появление новых законов и подзаконных актов, изменяющих возможности приобретения сырья, хранения и сбыта продукции и т.д.
6. Риск безопасности
Риск убытков из-за недостаточной безопасности (пожарной, криминальной и т.д.) производственной деятельности, хранения, сбыта и т.д.
7. Информационный риск
Опасность убытков из-за допущения ошибок при проведении маркетинговых исследований из-за случайных данных, полученный при исследовании рынков сырья и комплектующих, сбыта готовой продукции и т.д.
8. Ресурсный риск
Опасность убытков из-за возникновения простоя производства при отсутствии необходимых ресурсов, ремонтных средств, а также подмены рабочих и служащих в случае их заболевания.
9. Сбытовой риск
Опасность убытков из-за затоваривания складских помещений по причине колебаний в сбытовой политике.
Список терминов и определений
1. Франчайзинг – предоставление интегрируемой компании права пользования торговой маркой, ноу-хау, материально-техническими ресурсами, принадлежащими интегратору.
2. Риск – обобщенная субъективная характеристика ситуации принятия решений в условиях неопределенности, отражающая возможность появления и значимость для субъекта принятия решения ущерба в результате последствий принятия того или иного решения .
3. Риск – событие, заключающееся в нанесении ущерба экономической деятельности предприятия.
Литература
1. Клейнер Г.Б. и др. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность / Г.Б. Клейнер, В.Л. Тамбовцев, Р.М. Качалов / Под общ. ред. С.А. Панова. – М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1997. – 288 с.
2. Бачкаи Т. и др. Хозяйственный риск и методы его измерения: - Пер. с венг. М.: Экономика, 1979. - 184 с.
3. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. - М.: Мысль, 1989. – 188 с.
4. Баззел Р.Д. и др. Информация и риск в менеджменте. – М.: Финстатинформ, 1994. – 95 с.
5. Мушик Э., Мюллер П. Методы принятия технических решений: - Пер. с нем. М.: Мир, 1990.
6. Ротарь В.И., Шоломицкий А.Г. Об оценивании риска в страховой деятельности // Экономика и математические методы. 1996. Т.32. Вып.1. с.96-105.
7. Клейнер Г.Б. Риски промышленных предприятий (как их уменьшить и компенсировать) // Российский экономический журнал. 1994. № 56. С.85-92.
8. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л. Предприятие в условиях неопределенности // Человек и труд. 1993. № 2, с.81-84.
Риск - это вероятность возникновения непредвиденных убытков, недополучения прибыли или дохода по сравнению с прогнозируемым вариантом в связи со случайным изменением экономических условий или же неблагоприятными обстоятельствами.
Классификация рисков.
В соответствии со сферами предпринимательской деятельности обычно выделяют: производственный, коммерческий, финансовый и страховой риск.
Финансовый риск - риск, связанный с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств).
Финансовые риски подразделяются на два вида:
1) риски, связанные с покупательной способностью денежных средств;
2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).
К рискам, связанным с покупательной способностью денежных средств, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.
Инфляционный риск - риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.
Дефляционный риск - риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.
Валютный риск - риск валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
Риски ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации цепных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.
Инвестиционные - включают в себя следующие подвиды рисков:
1) упущенной выгоды;
2) снижения доходности;
3) прямых финансовых потерь.
Риск упущенной выгоды - риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т.п.).
Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам и кредитам. Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.
Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски, кредитные риски.
К процентным рискам относится опасность потерь, которые могут понести коммерческие банки, кредитные учреждения, инвестиционные институты в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими но привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам на рынке цепных бумаг.
Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом.
Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.
Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.
Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.
Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства.
Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.
Селективные риски (лат. - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида цепных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.
