Спрос на деньги – потребность экономических агентов, включая домашние хозяйства, в деньгах для проведения расчетов и накопления. Он зависит от объема сделок в экономике, динамики ВВП, изменения численности населения, уровня процентной ставки валютного курса, инфляции.
Денежное предложение – объем денег в наличной и безналичной формах, создаваемый банковской системой (центральным банком и коммерческими банками).
Соответствие спроса на деньги и их предложения обеспечивается центральным банком при проведении денежно-кредитной политики.
Определение количества денег, необходимого для обращения, является важной экономической задачей. Избыток денег приводит к инфляции, а недостаток – к дефляции (падению цен). Оба эти явления подрывают устойчивость экономической системы. Задача центрального банка состоит в предотвращении как инфляции, так и дефляции.
Формулы спроса на деньги
Предложенная К. Марксом формула оценки потребностей экономики в деньгах имеет вид:
где М – количество денег в обращении (денежная масса); ΣΡ – сумма цен всех товаров в экономике; V – скорость денежного обращения.
В начале XX в. американским экономистом И. Фишером было предложено так называемое уравнение обмена. Оно воспроизводило формулу, ранее использованную швейцарским астрономом и математиком С. Ньюкомбом. Уравнение обмена имеет вид:
где М – количество денег в обращении (денежная масса); V – скорость денежного обращения; у – реальный национальный доход (в современной версии формулы – ВВП); р – уровень цен.
Величина ру означает номинальный национальный доход (номинальный ВВП).
От формулы К. Маркса уравнение обмена отличается использованием вместо суммы цен всех товаров показателя реального национального дохода и уровня цен в текущем периоде. На основании уравнения обмена И. Фишер утверждал, что увеличение денег в обращении (М ) приводит к росту цен (р ). Но это верно лишь в случае, если скорость обращения денег – величина стабильная.
Уравнение обмена стало основой количественной теории денег. Эта теория утверждает: рост количества денег в обращении приводит к пропорциональному росту цен, поскольку скорость денежного обращения стабильна. Современной версией количественной теории является монетаризм.
Экономистами из Кембриджского университета (А. Лигу, А. Маршалл ) была предложена иная формула:
где k – часть дохода, хранимого хозяйствующими субъектами в форме денег.
На первый взгляд представляется, что k равна 1/V, т.е. к – величина, обратная скорости денежного обращения. Но такая трактовка затушевывает принципиальное различие между экономическими явлениями, описываемыми приведенными выше уравнениями. Уравнение обмена выражает обеспечение оборота платежными средствами; кембриджское уравнение – использование денег в функции средства накопления, т.е. актива. Величина к составляет сумму денег в сделках плюс сумму резервов экономических агентов. Соответственно, k не равна 1/V, а первое и второе уравнения не идентичны.
Уравнение обмена отражает зависимость, наблюдаемую в экономике. Но оно непригодно для практических расчетов количества денег. Используемые в этом уравнении величины М, у, р можно найти в статистических сборниках, но V рассчитывается как частное от деления ур на М. Попытка определить М, зная V и объем ВВП, дает величину М, ранее использованную при расчете V. Можно применить средний за ряд лет показатель V. Но это целесообразно, если в экономике полностью отсутствует инфляция.
Дж. Кейнсом было предложено следующее уравнение:
где Y – номинальный доход общества в целом; г – процентная ставка; L – обозначение функциональной зависимости.
Эта формула выражает функциональную зависимость количества денег в обращении (М) от изменения дохода L1 (У) и процентной ставки 12 (г). Дж. Кейнс использовал для обозначения функции букву I, стремясь подчеркнуть, что два указанных аргумента выражают два компонента ликвидности, т.е. спроса на деньги.
Основное отличие формулы Дж. Кейнса от уравнения обмена – использование процентной ставки r. В отличие от сторонников количественной теории денег, Дж. Кейнс считал, что скорость денежного обращения (V ) – неустойчивая величина. Современные исследования подтвердили влияние динамики процентной ставки на количество денег, необходимое для обращения. Снижение процентной ставки увеличивает кредитные операции банков. Повышается потребность в платежных средствах. Одновременно возрастает денежный мультипликатор.
По представлениям Дж. Кейнса, всякий экономический агент способен выбирать форму, в которой будет держать свои накопления. Но разные активы имеют различную степень ликвидности. Очевидно, что самой ликвидной формой сбережений являются деньги. Именно предпочтение ликвидности определяет потребность в деньгах – спрос на деньги.
Предпочтение ликвидности определяется, по Дж. Кейнсу, четырьмя мотивами: 1) необходимостью иметь часть дохода в денежной форме; 2) потребностью в деньгах для коммерческих операций; 3) предосторожностью; 4) намерением участвовать в спекулятивных операциях. Два первых мотива объединялись Дж. Кейнсом в один – транзакционный.
Дж. Кейнс считал, что до определенных пределов рост денежной массы активизирует факторы производства, но за этими пределами он вызывает инфляцию. Предпочтение ликвидности (спрос на деньги) определяется двумя переменными – доходом и нормой процента. Такой подход позволяет определить и объем денег, необходимых для обращения, и объем денег, выполняющих функцию накопления. Акцентирование значения процентной ставки и отрицание устойчивости скорости денежного обращения – главные отличия кейнсианской теории от монетаризма.
Этапной для теории спроса на деньги стала публикация в 1935 г. работы Дж. Хикса "Предложение по упрощению денежной теории" . Исследователь посчитал тупиковым путем развитие денежной теории на основе представлений, отражаемых уравнением обмена, поскольку оно содержит тавтологию. По мнению Дж. Хикса, разработка теоретических проблем спроса на деньги должна осуществляться на основе теории потребительского выбора. Этот вывод основывается на том, что каждый экономический агент сам решает, каким запасом денег он должен располагать для обеспечения оптимизации своего инвестиционного портфеля. Высказанные Дж. Хиксом идеи были использованы при разработке целого класса моделей спроса на деньги. Но при данном подходе запас денег в экономике оказывается независимым от потребностей хозяйственного оборота. Получается, что оборот должен подстраиваться под решения экономических агентов относительно их денежного запаса. При подобных допущениях вполне реальной представляется ситуация, когда денежная масса превышает потребности экономики, но не влияет на цены, поскольку излишек удерживается экономическими агентами. Такая ситуация возможна только при золотом обращении. Важно и другое – деньги, размещенные даже в депозит до востребования, автоматически включаются в кредитные ресурсы и оказывают влияние на совокупный спрос.
В качестве детерминанты спроса на деньги могут быть выбраны разные показатели, в частности, объем сделок в экономике, ВВП, величина национального богатства, сумма дебетовых оборотов по банковским счетам экономических агентов. Дискуссия о том, какой из перечисленных показателей наиболее точно определяет денежную массу, продолжается до настоящего времени. Не нашел однозначного решения и вопрос о том, следует ли использовать для определения денежного спроса агрегат М2 или M1.
Один из основоположников монетаризма К. Варбюртон полагал, что спрос на деньги проявляется в дополнительной потребности в платежных средствах. Такая потребность неизбежно возникает, если экономические агенты вынуждены увеличивать спои остатки на счетах (денежный запас) для обеспечения устойчивости платежей.
К. Варбюртон ставил вопрос о том, какова должна быть денежная масса, позволяющая в наиболее полной степени задействовать факторы производства. Этот исследователь трактовал степень задействованности факторов как наивысший реально достигнутый уровень производства. Зависимость между денежной массой и ВВП получила название денежного правила. К. Варбюртон говорил о "денежном правиле" применительно к условиям полного использования факторов производства.
В его формулировке это правило гласило, что темп роста денежной массы должен составлять 5% в год. К такому результату приводил следующий расчет на основе статистики США: 2% – средний долгосрочный теми роста ВВП США в год; 1,5% – темп увеличения численности населения в год; 1,5% – темп долгосрочного годового снижения скорости денежного обращения, которое надо компенсировать увеличением денежной массы. Однако позднее выяснилось, что скорость денежного обращения в США не только перестала падать, но начала повышаться. Поэтому при расчетах следовало не прибавлять 1,5%, а вычитать. Это дало новую цифру необходимого темпа роста денежной массы – 2% в год.
Заметный поворот в изучении спроса на деньги связан с работой У. Бар- моля . В его трактовке запас денег, необходимых для осуществления текущих платежей, аналогичен запасу производственных ресурсов. Но альтернативой хранения запаса денег являются ценные бумаги, приносящие процент. Поэтому на размеры запаса денег влияют затраты на приобретение ценных бумаг, т.е. брокерская комиссия.
Ход рассуждений У. Баумоля был следующим. Размер предстоящих платежей по сделкам в течение периода (например, года) принимается равным Т. Запас наличности, необходимой для осуществления этих платежей – С. Для осуществления платежей деньги будут взяты в кредит под процент i. Если используются собственные оборотные средства, то владелец теряет процент i , поскольку не может положить эти деньги в депозит. Размер брокерской комиссии при операциях с ценными бумагами – b.
Величина Т/С – число поступлений средств в течение года; bТ/С – годовая сумма брокерской комиссии.
Предполагается, что платежи осуществляются равномерно и равными долями. Следовательно, в течение года денежный запас изменяется постепенно и е одной и той же скоростью от величины С до нуля. Отсюда среднегодовой запас равен
Упущенная выгода (неполученный процент) в годовом исчислении составит iC/2.
Общая сумма затрат на обладание денежным запасом равна
Эти затраты должны быть минимизированы. Общая сумма затрат приравнивается к нулю и дифференцируется по С:
Запас денег должен увеличиваться пропорционально корню квадратному из величины объема сделок. Это объясняется, по мнению У. Баумоля, наличием издержек по биржевым сделкам, связанным с размещением капитала. Брокерская комиссия при размещении свободных денег в ликвидные активы (ценные бумаги) не позволяет проводить такие операции сколь угодно часто и заставляет держать определенную долю капитала непосредственно в денежной форме в ожидании предстоящих платежей. Из формулы У. Баумоля следует еще один важный вывод: денежный запас тем меньше, чем выше процентная ставка.
Основное упущение У. Баумоля вполне очевидно – он предполагал, что платежи осуществляются в равные промежутки времени, а потребность в денежном запасе стабильна. Однако предложенная формула имеет и более существенный недостаток. Она не учитывает рост размера средней сделки в условиях концентрации производства и НТП.
Дж. Тобин акцентировал внимание на зависимости между транзакционным спросом на деньги, процентной ставкой и расходами на покупку-продажу ценных бумаг (брокерской комиссией). Сделанные выводы аналогичны выводам У. Баумоля. Однако методология исследования Дж. Тобина во многом самобытна. Если У. Баумоль применил к анализу денежного запаса подход, используемый при оптимизации запасов материальных ресурсов, то Дж. Тобин основывался на чисто кейнсианской методологии альтернативности хранения облигаций и денежного запаса.
Дж. Тобин также опубликовал исследование, посвященное разработке портфельного подхода к спросу на деньги. В этом случае в центре внимания оказался спрос не па транзакционные денежные остатки, обеспечивающие платежи по сделкам, а на инвестиционные денежные остатки, т.е. свободные денежные средства, которые их владельцы могут вкладывать в ценные бумаги на срок более года. Часть этих остатков их владельцы предпочитают держать в денежной форме, не приобретая иные активы. Дж. Тобин видел причину такой устойчивости инвестиционных остатков, во-первых, в неэластичности ожиданий относительно будущей нормы процента; во-вторых, в неопределенности относительно будущей нормы процента.
Портфельный подход предполагает диверсификацию инвестиций как компаний, так и домашних хозяйств. При этом должны быть оптимизированы размеры предполагаемого дохода и связанные с его получением риски. При портфельном подходе денежные средства часто рассматриваются как "безрисковое" вложение, хотя ситуация быстро меняется в условиях инфляции. Потребность в деньгах со стороны держателей инвестиционных остатков определяет спрос на деньги.
В интерпретации М. Фридмена спрос на деньги может быть формально отождествлен со спросом на потребительские товары. Из этого следует, что основными факторами спроса на деньги являются: 1) общая сумма богатства; 2) издержки, связанные с получением дохода от владения альтернативными формами богатства; 3) цели и предпочтения собственников богатства.
М. Фридмен выделил пять форм богатства: деньги, облигации, акции, физические блага, человеческий капитал. Спрос на деньги определяется решением собственника держать часть своего богатства в деньгах. Если собственник стремится увеличить долю своего совокупного богатства, которую он держит в денежной форме, спрос на деньги возрастает.
Уравнение М. Фридмена не содержит переменной объема сделок. Указанный автор объясняет это следующим образом. Если деньги дорожают, эго приводит либо к росту "дешевых сделок", т.е. интенсифицирует операции с дешевыми товарами, либо вообще предопределяет сокращение числа сделок на доллар конечной продукции. Для М. Фридмена важнее определить механизм, в котором количество денег выступает как результат экономического процесса. Такой механизм начинает действовать, когда собственник богатства осуществляет выбор между альтернативными активами. При данном теоретическом подходе слагаемое всех денежных частей индивидуальных инвестиционных портфелей дает величину спроса на деньги.
Если бы в обращении находилось золото, то подобный подход имел бы право на жизнь. Но каковы основания экономических агентов держать на руках или на банковских счетах бумажные деньги? Основание только одно – эти "бумажки" обязательно должны быть кому-то нужны. Они нужны для обращения. Поэтому теория спроса на деньги М. Фридмена унаследовала недостаток портфельного подхода к спросу на деньги, предложенный Дж. Хиксом. Условием сбалансированности индивидуального портфеля активов является сбалансированность спроса и предложения денег как средства обращения, обеспечивающих оборот рыночной части национального богатства.
Расчет спроса на деньги проводится на практике при разработке и реализации стабилизационных программ МВФ для переходных и развивающихся стран. Главной особенностью таких программ является жесткая привязка предоставления кредитов МВФ к обязательному соблюдению предложенных этой организацией мер экономической политики. Иными словами, заключаемые с МВФ соглашения о займах накладывают ограничения на политику национальных правительств. Разрабатываемые МВФ программы имеют целью выравнивание платежных балансов и стабилизацию цен. Эта цель традиционно достигается сжатием совокупного спроса в национальной экономике.
Эксперты МВФ при оценке денежного спроса использовали в качестве основного показателя динамику ВВП и инфляции. Объем ВВП в России в начале 1990-х гг. снижался. Соответственно, по мнению экспертов МВФ, должна была сокращаться денежная масса, обслуживающая его оборот. В то же время усиление инфляции должно было увеличивать скорость денежного обращения и снижать потребность в деньгах. Поэтому экспертами МВФ был сделан вывод о необходимости уменьшения денежного предложения Банком России. Но приведенные выше рассуждения не учитывали реалии переходной экономики России. Появление рынков земли, недвижимости, ценных бумаг, посреднических услуг, приватизация, развитие частного предпринимательства приводили к быстрому росту объема сделок в экономике и соответственно к увеличению спроса на деньги. Его динамика не совпадала с динамикой ВВП.
Денежно-кредитная политика, осуществляемая в России в 1990-е гг. на основе рекомендаций МВФ, была направлена на снижение денежного предложения. Но нехватка денег в обращении привела к бартеризации экономики и падению уровня производства. Отта предопределила завышение валютного курса рубля и вызвала падение экспорта. Расчеты по бартеру достигали 80% общей суммы расчетов в экономике.
Увеличение объема денежной массы в экономике России после кризиса 1998 г., достижение сбалансированности спроса на деньги и их предложения предопределили начало экономического роста.
- Hicks J. A. Suggestion for Simplifying the Theory of Money // Economica. New series. 1935, February.
- См.: Баумоль У. Экономическая теория и исследование операций. М.: Прогресс, 1965.
Спрос на деньги – количество платежных средств, которые население и фирмы желают держать в ликвидной форме, т.е. в форме наличности и чековых депозитов (держать кассу).
Виды спроса на деньги обусловлены двумя основными функциями денег: 1) функцией средства обмена, 2) функциейсредства сохранения ценности.
Виды спроса:
1. Трансакционный спрос на деньги - это спрос на деньги для сделок, т.е. для покупки товаров и услуг. Этот вид спроса на деньги был объяснен в классической модели, считался единственным видом спроса на деньги и выводился из уравнения количественной теории денег. Формула трансакционного спроса на деньги: (М/Р) D Т = (М/Р) D (Y) = kY. Т.е. трансакционный спрос на деньги зависит только от уровня дохода (и эта зависимость положительная) и не зависит от ставки процента. 2.Предусмотрительный спрос на деньги объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные. Предвидя подобные ситуации, когда деньги могут потребоваться неожиданно, люди хранят дополнительные суммы денег сверх тех, которые им требуются для запланированных покупок. Таким образом, спрос на деньги из мотива предосторожности проистекает также из функции денег как средства обращения. По мнению Кейнса, этот вид спроса на деньги не зависит от ставки процента и определяется только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен графику трансакционного спроса на деньги.
3.Спекулятивный спрос на деньги обусловлен функцией денег как запаса ценности (как средства сохранения стоимости, как финансового актива). этому мотиву хранения денежных остатков Кейнс придавал ключевое значение в теории спроса на деньги. Он считал, что в условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос на деньги в значительной степени зависит от уровня дохода по облигациям. Если человек спекулятивно рассчитывает, что будущая норма процента окажется выше той, что ожидается большинством участников рынка, то для этого человека имеет прямой смысл хранить свои сбережения в денежной форме, а не покупать облигации, ибо повышение нормы процента повлечет за собой понижение курса облигаций. Если же человек ожидает, что существующая на рынке высокая норма процента понизится, то можно ожидать повышение курса облигаций, тогда есть смысл поместить свои средства в облигации.
Номинальный спрос на деньги – то количество денег, которое люди или фирмы хотели бы иметь.
Реальный спрос на деньги – то количество денег, которое люди имеют на данный момент и могу ими распоряжаться.
Равновесие на рынке денег.
Равновесие на рынке денег устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.
Процесс установления равновесия на рынке денег можно представить графически (см. рисунок). Рассмотрим его действие на примере ограничительной кредитно-денежной политики, проводимой Центральным банком.
Кривая предложения денег Ms показывает количество предлагаемых денег при каждом значении ставки процента. На графике рисунке кривая Ms имеет вертикальный вид, что предполагает проведение Центральным банком политики поддержания денежной массы на неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой Md.
Равновесие находится в точке пересечения кривых спроса и предложения денег - Е. В данной точке получены равновесные значения М* (на оси абсцисс) и i* (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. Таким образом при заданном предложении денег, равном М*, равновесие достигается при значении процента, равном i*.
Если процентная ставка поднимется выше равновесного уровня (i 1 > i*). Это будет означать увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до M 1 .
Если процентная ставка опустится ниже равновесного уровня (i 2 < i*) до уровня i 2 , то альтернативная стоимость хранения денег уменьшится, следовательно, возрастет спрос на деньги, которых будет не хватать.
Спрос денег выступает отражением реально существующих потребностей и, в основном, у реально действующих субъектов в общественном производстве. Деньги испрашиваются для организации процесса производства материальных и духовных благ. Предложение же определяется устремлениями тех экономических субъектов, кто печатает деньги и кто страждет доходов и, прежде всего для себя. Практическая реализация теории о первичности предложения денег представляет исключительную опасность для общества. Оно в этом убеждалось много-много раз, и, прежде всего, через инфляцию.
Спрос на деньги - это объективно обусловленная величина денежной массы, удовлетворяющей потребности общества во всеобщем эквиваленте. Спрос вытекает из той роли, которую играют деньги во всём обществе и из всех их функций в экономике. Функции денег подробно характеризовались в одной из предыдущих тем. Но деньги необходимы не только в экономике. Они используются в качестве платёжного средства во всех других сферах общества, в т.ч. в социальной и духовной. В этой роли они выступают только потому, что реальные деньги являются продуктом человеческого труда. Думается, что получать пенсию красиво отпечатанными бумагами, если это не денежные знаки, никому не захочется. Это лишнее свидетельство тому, что деньги никто не придумывал и не вводил юридическими законами.
Спрос на деньги в соответствии с двойственностью товара-де-нег распадается на две составные части - на деньги как средство обращения и платежа и деньги как средство сбережения и накопления богатства. Первый спрос в экономике получил название в качестве транзакционного спроса (transaction demand for money), второй - в качестве средства приобретения и накопления финансовых активов. Транзакционный спрос обусловливается необходимостью денег для обеспечения функционирования хозяйственного механизма. Во втором случае, спрос определяется главным образом общим денежным доходом населения и собственников предприятий.
Содержательной характеристикой спроса на деньги выступает количество денег или их денежная масса. На этой почве в экономической теории появилась количественная теория денег. Ранее уже давалась характеристика и критика количественной теории. Современная трактовка количественной теории должна основываться на учёте реального объёма производства, скорости обращения денег и уровне цен. Формула количества денег, характеризующая спрос, выглядит следующим образом:
V = P/M
, где V - скорость обращения денег; P - абсолютный уровень цен; M - количество денег в обращении.
Вместе с тем, эта формула не учитывает необходимое количество денег по мотивам накопления богатства и при использовании широкого спектра финансовых активов. Кроме того, формула совсем не учитывает широко используемые в наши дни безналичные расчёты и инфляцию. В этом смысле к экономической теории должны быть предъявлены самые серьёзные претензии. В своём позитивном содержании она замерла на И. Фишире и Дж. М. Кейнсе.
Чтобы правильно осмыслить природу денег, необходимо воспроизвести в памяти тот факт, что деньги как мера стоимости, являются идеальными, т. е. мысленно представляемыми деньгами. Все продавцы, прежде чем реализовывать свой товар, оценивают их идеальным количеством денег. Вот это-то количество денег и составляет реальный спрос на деньги. Если представить, что весь продукт, созданный в обществе, подлежит одномоментной реализации, то спрос на деньги станет равным ВВП.
Спрос на деньги - это производное от трёх факторов, во-первых, стоимости самих денег, во-вторых, стоимости реализуемых товаров, в-третьих, эффективной организации денежного обращения. Большего количества денег экономике не требуется. К. Маркс писал, «читайте справа налево отметки любого прейскуранта, и вы найдёте выражение величины стоимости денег во всевозможных товарах». Если такую операцию осуществить в отношении всего общественного продукта, то можно получить стоимость всей необходимой для обращения массы денег. Увеличение произойдёт лишь за счёт обеспечения других сфер общества, где необходимы деньги.
Спрос на деньги - количество денег, которое домохозяйства и фирмы хотят иметь в своем распоряжении в зависимости от номинального валового внутреннего продукта (ВВП в денежном выражении) и ставки ссудного процента. Спрос на деньги складывается из спроса на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов. Спрос на деньги для сделок (операционный спрос на деньги) - спрос со стороны домохозяйств и фирм для приобретения товаров и услуг, расчетов по своим обязательствам. Операционный спрос на деньги зависит:
От объема номинального валового внутреннего продукта: чем больше производится товаров и услуг, тем больше нужно денег для обслуживания торговых и платежных операций;
Скорости обращения денег чем она больше, тем меньше лепет надо для торговых сделок и наоборот;
Уровня дохода в обществе: чем он выше, тем больше совершается сделок и тем больше требуется денег для совершения этих сделок;
Уровня цен: чем он выше, тем больше денег надо для осуществления торговых сделок.
С определенным упрощением можно сказать, что операционный спрос на деньги изменяется пропорционально номинальному валовому внутреннему продукту и не зависит от ставки ссудного процента. График спроса на деньги для сделок Dm1 представлен на рисунке а и имеет вид вертикальной прямой.
Что такое предложение денег? Какими факторами он определяется?
Под предложением денег понимают денежную массу в обращение т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.
Предложение денег в экономике осуществляет государство посредством банковской системы, включающей Центральный банк (ЦБ) и коммерческие банки (КБ). В целом предложение денег включает в себя наличность и депозиты.
ЦБ может контролировать предложение денег путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы оказывает мультипликативный эффект на предложение денег.
1) розничный товарооборот. От его объема и структуры зависят выручка торговых организаций, поступление выручки от пассажирского транспорта;
2) поступление налогов и сборов с населения;
3) поступления на счета по вкладам в Сбербанк и коммерческие банки;
4) поступление наличных денег от реализации государственных и других ценных бумаг;
5) золотовалютные резервы. Их увеличение создает условия для проведения активной денежно-кредитной политики на открытом рынке, при определении объема кредитных ресурсов и позволяет увеличивать предложение денег;
6) общий дефицит финансового баланса и его важнейшей части - бюджетного дефицита. Бюджетный дефицит показывает недостаток средств на выплату заработной платы и финансирование других государственных расходов. Дефицит носит относительный характер, он должен иметь финансовые источники покрытия либо путем прямого кредита правительству от Центрального банка, либо путем приобретения Центральным банком государственных ценных бумаг. В любом случае бюджетный дефицит влияет на денежное предложение и на эмиссию денег;
С помощью каких инструментов кредитно-денежной политики государство регулирует предложение денег?
Основные инструменты центрального банка в реализации кредитно-денежной политики:
· Регулирование официальных резервных требований
Является мощным средством воздействия на предложение денег. Величина резервов (часть банковских активов, которые любой коммерческий банк обязан хранить на счетах центрального банка) во многом определяет его кредитные возможности. Кредитование возможно если у банка достаточно средств сверх резерва. Таким образом увеличивая или уменьшая резервные требования ЦБ может регулировать кредитную активность банков и соответственно влиять на предложение денег.
· Операции на открытых рынках
Основным инструментом регулирования предложения денег являтеся покупка и продажа ЦБ государственных ценных бумаг. При продаже и покупке ценных бумаг ЦБ пытается взодействовать на объем ликвидных средств коммерческих банков предалагая выгодные проценты. Покупая ценные бумаги на открытом рынке, он увеличивает резервы коммерческих банков, тем самым способствуя увеличению кредитования и соответственно росту денежного предложения. Продажа ценных бумаг ЦБ приводит к обратным последствиям.
· Регулирование учетной ставки процента (дисконтная политика)
Традиционно ЦБ предоставляет ссуды коммерческим банкам. Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, называется учетной ставкой процента. Изменяя учетную ставку процента центральный банк воздействует на резервы банков, расширяя или сокращая их возможности в кредитовании населения и предприятий.
Косвенное регулирование денежно-кредитной сферы ЦБ может осуществлять, используя следующие инструменты:
· норму обязательных резервов. Их изменение оказывает влияние на денежную базу, соответственно, и на предложение денег;
· ставку рефинансирования, т.е. ставки, по которой ЦБ кредитует КБ, изменение которой приводит к изменению кредитных ставок КБ;
· операции на открытом рынке, представляющие собой операции купли-продажи государственных ценных бумаг в финансовой системе. Эти операции оказывают влияние на величину банковских резервов, следовательно, и на общую денежную массу.
В стране.
Важнейшими элементами денежной системы являются:
- Национальная денежная единица — мера денег принятая в стране за единицу, в которой выражаются цены товаров и услуг (рубль, доллар, франк и др.);
- Формы денег — овеществленная в определенном типе всеобщего эквивалента меновая стоимость, которая в состоянии обеспечить устойчивость обращения товаров и выступает законным платежным средством в наличном обороте;
- Валютный паритет — соотношение с другими валютами;
- Институты денежной системы -государственные и негосударственные учреждения, регулирующие денежное обращение.
В зависимости от вида обращаемых денег выделяются два типа денежных систем:
- система обращения металлических денег, когда обращаются полноценные золотые и серебряные монеты, а кредитные деньги свободно обмениваются на денежный металл (слитки или монеты);
- система обращения кредитных и бумажных денег, когда золото вытеснено из обращения и поэтому кредитные и бумажные деньги не могут быть обменены на золото.
Современное денежное обращение представляет собой совокупность денежных средств, внешне выступающих в двух формах: наличной и безналичной. По объему наличные деньги значительно уступают денежным средствам, находящимся на банковских счетах: банкноты и разменная монета в современных условиях составляют лишь около 10% всех денежных средств.
История свидетельствует о существовании таких разновидностей денежных систем как биметаллизм, базирующийся на использовании в качестве денег двух металлов — золота и серебра (XVI — XIX вв.), и монометаллизм, использующий в обращении лишь один металл, — золото.
В свою очередь монометаллизм существовал в виде трех стандартов: золотомонетного (свободное обращение золотых монет); золотослиткового (предусматривалась возможность обмена знаков стоимости на золото лишь по предъявлению суммы, соответствующей цене стандартного слитка); золотодевизного (когда банкноты разрешалось обменивать на иностранную валюту — девизы, разменную — на золото).
Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. положил конец эпохе монометаллизма. На его место приходит система неразменных кредитных денег, которая характеризуется следующим:
- демонетизация золота;
- отмена золотого содержания банкнот;
- значительное расширение безналичного оборота;
- господствующее положение кредитных денег;
- усиление эмиссии денег в целях кредитования частного предпринимательства и государства;
- государственное регулирование денежного обращения.
Различают также денежную систему с твердым обеспечением и свободное денежное обращение. Такое различие связано с регулированием дефицита денежной массы в обращении. В системах с твердым обеспечением нехватка денег законодательно обеспечивает положение о нормах покрытия. В то же время существует опасность недостаточного снабжения народного хозяйства деньгами (дефляция), если в развивающейся экономике денежная масса не может быть увеличена из-за нехватки золотых запасов в центральном банке. При свободном денежном обращении всегда существует опасность чрезмерного увеличения денежной массы (инфляции), так как не существует никаких законодательных положений о покрытии находящихся в обращении денег.
Многообразие денежных средств, функционирующих в современной экономике, порождает проблему измерения денежной массы.
Денежная масса и предложения денег
Денежный рынок характеризуется следующими параметрами: денежная масса, спрос и предложение денег.
— совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товаров и услуг в народном хозяйстве. Размер денежной массы зависит от предложения денег и спроса на них.
В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Особое место в структуре денежной массы занимают так называемые «квази-деньги» (от латинского "quasi" — как будто, почти), т.е. денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства.
Активная денежная масса — средства, реально обслуживающие хозяйственные оборот.
Пассивная денежная масса — накопленные средства на банковских счетах (в том числе «квази-деньги»)
Совокупность наличных денег (металлические деньги и банкноты) и денег безналичных расчетов в центральном банке (бессрочные вклады) составляют деньги центрального банка. Их называют также монетарной или денежной базой , поскольку они определяют суммарную денежную массу в народном хозяйстве.
Денежная масса, которой располагает народное хозяйство для осуществления операций обмена и платежа, зависит от предложения денег банковского сектора и от спроса на деньги, т.е. стремления учреждений небанковского сектора иметь у себя определенную денежную сумму в виде наличных денег или вкладов до востребования.
Предложение и спрос на деньги определяют, в основном, объем и конъюнктуру денежного рынка.
Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.
Однако, ни среди государственных должностных лиц, отвечающих за регулирование денежного предложения, ни среди экономистов нет единой точки зрения на то, из каких отдельных элементов состоит денежное предложение: разнообразие форм вложения финансовых средств достигло такой степени, что переход от собственно денег (банкноты, вклады до востребования) к ликвидным и полуликвидным формам их размещения совершается незаметно. В результате граница между деньгами и неденежными авуарами теперь не такая четкая, как раньше.
Денежные агрегаты
Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, или так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относят следующие:
- Агрегат М-1 — "деньги для сделок" — это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги (в виде акцептов, аккредитивов, платежных поручений или чеков).
- Агрегат M-2 — срочные депозиты населения в сбербанках.
- Агрегат М-3 — депозитные сертификаты и государственные ценные бумаги.
Агрегаты М-2 и М-3 включают, кроме М-1 , денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако, они сходны с деньгами в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой — позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называют "почти деньгами".
Суммарная величина денежной массы Ms определяется по формуле:
Ms = M-1 + M-2 + M-3
Наиболее полные агрегаты денежного предложения — L и D .
L , наряду с М-3 , включает прочие ликвидные (легкореализуемые) активы, такие как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, поскольку без особых трудностей могут быть обращены в наличность.
Агрегаты D включают как все ликвидные средства, так и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты.
Агрегаты М-3 , L и D более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем М-1 : резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в . Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитает использовать агрегат М-1 , так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. В дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат М-1 .
Каким образом деньги поступают в экономику, позволяя ей функционировать и развиваться с наибольшей эффективностью, или другими словами, кто определяет денежное предложение? Деньги эмитируются (выпускаются в обращение) тремя типами учреждений:
- коммерческими банками
- государственным казначейством
- эмиссионным банком.
Главная роль в обеспечении предложения принадлежит государству. Среди факторов, определяющих предложение денег, выделяют:
- размер существующей денежной массы (дополнительная эмиссия денег увеличивает их предложение);
- нормативный размер обязательных резервов, который устанавливается Банком России для всех банков (снижение этой нормы ведет к увеличению предложения денег);
- размер процентной ставки, рост которой уменьшает предложение денег;
- долю наличных платежей, рост которой увеличивает предложение денег.
Таким образом, предложение денег определяется государством и служит средством макроэкономического регулирования.
Спрос на деньги и теоретические модели спроса на деньги
Спрос на деньги вытекает из двух функций денег — быть средством обращения и средством сохранения богатства. В первом случае речь идет о спросе на деньги для заключения сделок купли-продажи (транзакционный спрос), во втором — о спросе на деньги как средстве приобретения прочих финансовых активов (прежде всего облигаций и акций).
Транзакционный (трансакционный) спрос
объясняется необходимостью хранения денег в форме наличных или средств на текущих счетах коммерческих банков и иных финансовых институтов с целью осуществления как запланированных, так и незапланированных покупок и платежей. Спрос на деньги для сделок определяется, главным образом, общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номинальному . Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость представлена кривой спроса на деньги D м (рис. 1). Кривая общего спроса на деньги D м обозначает общее количество денег, которое население и
фирмы хотят иметь для сделок и приобретения акций и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.
Теоретические модели спроса на деньги
1. Спрос на деньги и количественная теория . Современная трактовка количественной теории основана на понятии скорости обращении денег в движении доходов, которая определяется как:
- М — количество денег в обращении;
- V — скорость обращения денег;
- P — абсолютный уровень цен;
- Y — реальный объем производства.
Если преобразовать формулу этого уравнения следующим образом
то мы увидим, что количество денег, находящихся в обращении, равно отншению номинального дохода к скорости обращения денег. Если заменить М в левой части уравнения на параметр D м — величину спроса на деньги, то получим
Из уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:
- от абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот;
- от уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются и реальные доходы населения, а значит людям потребуется больше денег, так как наличие более высоких реальных доходов подразумевает и рост объема сделок;
- от скорости обращения денег, все факторы, влияющие на скорость обращения денег, будут воздействовать и на спрос на деньги.
2. Спрос на деньги в кейнсианской модели . Дж.М. Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатства и считал, что та часть активов, которую население и фирмы желают хранить в форме денег зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Деньги М-1 считаются абсолютно ликвидными активами. Дж. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.
Как считал Дж. Кейнс, три причины побуждают людей хранить часть их богатств в форме денег:
- для использования денег в качестве средств платежа (транзакционный мотив хранения денег);
- для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег (мотив предосторожности);
- спекулятивный мотив — мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.
Именно этот мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.
3. Современная теория спроса на деньги . Современная теория спроса на деньги отличается от теоретической модели следующими особенностями:
- она рассматривает более широкий диапазон активов, помимо беспроцентного хранения денег и долгосрочных облигаций. Вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими процент формами денег, так и с беспроцентными формами денег. Помимо этого они должны обладать иными видами ликвидных активов: средства на сберегательных и срочных счетах, краткосрочные ценные бумаги, облигации и акции корпораций и т.п.;
- современная теория отвергает разделение спроса на деньги на основании транзакционных, спекулятивных мотивов и мотива предосторожности. Процентная ставка влияет на спрос на деньги, но лишь вследствие того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег;
- современная теория рассматривает богатство как основной фактор спроса на деньги;
- современная теория включает в себя и другие условия, влияющие на желание население и фирм предпочесть ликвидный актив, например, изменения в ожиданиях: при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги будет расти, при оптимистическом прогнозе спрос на деньги упадет;
- современная теория учитывает наличие инфляции и четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальную и номинальную ставку процента, реальные и номинальные величины денежной массы.
Модель денежного рынка. Равновесие на денежном рынке
Денежный рынок — это часть финансового рынка, рынок краткосрочных высоколиквидных активов; это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, "цену" денег; это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.
На денежном рынке деньги "не продаются" и "не покупаются" подобно другим товарам. В этом специфика денежного рынка. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.
На рис. 2 приведены типичные кривые спроса и предложения денег. Кривая предложения S m имеет форму вертикальной прямой при допущении, что центральный банк, контролирующих денежное предложение, стремится поддерживать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальной процентной ставки.
Как и на любом рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения. Равновесие на рынке денег означает равенство количества денег, которое хозяйственные агенты хотят сохранить в форме М-1, количеству денег, предлагаемому центральным банком.
Из анализа графика видно, что население и фирмы будут держать на руках точно 150 млрд руб. лишь при равной 7%. При других ставках процента равновесие невозможно. При более низкой процентной норме процента они будут стараться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым толкая вниз цены на ценные бумаги, а норму процента вверх, достигая тем самым равновесия, и наоборот.
А сейчас попробуем оценить влияние изменений, возникающих в предложении или спросе на деньги. Сначала рассмотрим реакцию денежного рынка на изменение денежного предложения. Предположим, что предложение денег увеличилось со 150 млрд руб. до 200 млрд. руб. (рис. 3).
Результатом увеличения количества денег в обращении будет уменьшении ставки процента с 7% до 5%. Почему? При ставке процента, равной 7%, людям потребуется лишь 150 млрд руб. Излишек предложения в 50 млрд руб. они инвестируют в ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг будут расти, что эквивалентно падению процентной ставки. По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшится, и население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов.
При ставке процента, равной 5%, равновесие на денежном рынке будет восстановлено: спрос и предложение денег будет равно
200 млрд руб.
Проанализируем последствие изменения в спросе на деньги. Первоначально рынок находится в равновесии в точке Е 1 при номинальной ставке процента, равной 7%. Рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение D м 2 .
3.3 Увеличение предложения денег
При исходной процентной ставке население и фирмы хотели бы держать на руках 200 млрд руб., несмотря на то, что может предложить лишь 150 млрд руб. Население и фирмы предпринимают попытки приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Эти действия приводят к повышению номинальной ставки до 12%, что обеспечивает соответствие количества денег, находящихся в обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирм в соответствии с их желаниями. Денежный рынок достигает нового положения равновесия. Уменьшение спроса на деньги запускает рассмотренные процессы в обратную сторону.
