Dieser Bereich enthält ein Glossar im gleichen Wortlaut wie auf der Website des Wirtschaftsministeriums.
CAPM
Preismodell für Kapitalanlagen.
CAPM = risikofreier Zinssatz + Beta× Marktprämie+ Risikozuschläge (für kleine Unternehmen, unternehmensspezifisch).
CFF
Cashflow aus finanzielle Aktivitäten(Cash aus Finanzierungstätigkeit).
CFF = Zufluss aus der Ausgabe von Aktien - Aktienrückkäufe + Neuaufnahmen - Darlehensrückzahlungen - Dividendenzahlungen (vereinfacht)
CFI
Cashflow aus Investitionstätigkeit(Cash aus Investitionstätigkeit).
CFI = Verkaufsfluss Vermögenswerte und OS – Investitionen in OS – Erwerb von Finanzanlagen (vereinfacht)
Finanzvorstand
Cashflow aus operative Tätigkeiten(Cash aus laufender Geschäftstätigkeit).
CFO = Netto-Cashflow aus der Geschäftstätigkeit nach Steuern und Zinsen = Nettogewinn + Abschreibungen - Veränderung des Betriebskapitals (vereinfacht)
EBIT
Ergebnis vor Zinsen und Steuern.
EBIT = Umsatz - Umsatzkosten - Vertriebs- und Verwaltungskosten
EBITDA
Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen.
EBITDA = EBIT + Abschreibungen
ENV
Nettogewinn je Aktie (Ergebnis je Aktie).
EPS = (Nettogewinn - Dividenden an Vorzugsaktien) / Gewichteter Durchschnitt Stammaktien im Umlauf
EV/EBITDA
Unternehmenswert zu Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen.
Multiplikator Marktwert das investierte Kapital auf das Ergebnis vor Zinsen, Ertragssteuern und Abschreibungen
EV/Verkauf
EV / Umsatz (Unternehmenswert zu Umsatz).
Multiplikator des Marktwerts des investierten Kapitals zum Umsatz
EV/Inventar
Multiplikator des Verhältnisses des Marktwerts des Unternehmens zum physischen Reservevolumen.
IRR
Interne Rendite (Interne Rendite).
NOPAT
Betriebsergebnis nach Steuern (Betriebsergebnis nach Steuern).
NOPAT = EBIT*(1-Einkommenssteuer)
Barwert
Barwert.
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P/BV
Preis-Buchwert-Vielfaches. Multiplikator für das Marktwertverhältnis Eigenkapital zum Buchwert des Eigenkapitals, Preis / Buchwert eigenes Kapital.
SPORT
Kurs-Gewinn-Multiplikator. Multiplikator des Marktwerts des Eigenkapitals zum Nettogewinn, Preis / Nettogewinn.
ROGEN
Eigenkapitalrendite (Eigenkapitalrendite).
ROE = (Nettogewinn) / (Eigenkapital)
ROE = (Nettogewinn) / ( Gesamtvermögen) × (Gesamtvermögen) / (Eigenkapital)
ROA
Kapitalrendite.
ROA = (Nettogewinn) / (Gesamtvermögen)
risikofreier Zinssatz
risikofreier Zinssatz. Der Zinssatz, den ein Anleger auf sein Kapital erhalten kann, wenn er in die liquidesten Vermögenswerte investiert, gekennzeichnet durch das Fehlen oder das Minimum mögliches Risiko Nichtrückerstattung der investierten Mittel.
Beta-Asset i
Risikomaß. Kovarianz von Asset i mit dem Marktportfolio/Streuung des Marktportfolios.
Beta hebellos
Beta ohne Leverage, Beta ohne Berücksichtigung Verschuldungsgrad, schuldenfreies Beta (Beta ungehebelt).
Beta Hebellos = Beta Hebel /
Beta-Hebel
Leverage Beta, Leverage Beta, Debt Beta (Beta (re)levered).
Gehebeltes Beta = Hebelloses Beta ×
Bruttogewinn
Die Differenz zwischen Einnahmen und Kosten Produkte verkauft oder Dienstleistungen.
Interdependente Vermögenswerte
beitragsfähiges Vermögen. Vermögenswerte (materielle und immaterielle), die an der Bildung von Cashflows beteiligt sind.
Cashflow aus investiertem Kapital
Cashflow an das Unternehmen, Cashflow für das gesamte investierte Kapital (freie Cashflows an das Unternehmen (FCFF)).
FCFF = EBIT*(1-Steuersatz) + Abschreibung - Kapitalkosten - Veränderung des nicht zahlungswirksamen Betriebskapitals.
FCFF = CFO – Kapitalkosten + Zinsaufwand*(1-Steuersatz)
Cashflow zum Eigenkapital
Freier Cashflow zum Eigenkapital (FCFE).
FCFE = Nettoeinkommen + Abschreibung - Kapitalkosten - Veränderung des nicht zahlungswirksamen Betriebskapitals + ( Neue Schulden- Amortisation)
Diskontierung am Ende der Periode
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Diskontierung zu Beginn der Periode
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Abzinsung während der Periode
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Rabattmultiplikator (Rabattfaktor)
Diskontierungskoeffizient. Der Koeffizient, mit dem der Wert des zukünftigen Cashflows multipliziert wird, um seinen Barwert zu erhalten.
Intervallmultiplikatoren
Einkommensmultiplikatoren.
Absolute Liquiditätsquote
Koeffizient Absolute Liquidität= (Bargeld + kurzfristig finanzielle Investitionen) / Kurzfristige Verbindlichkeiten.
Abwanderungsrate des Kundenstamms
Rentenquote (Сhurn rate).
Der Anteil der Kunden, die den Kundenstamm für den Zeitraum verlassen haben (an der Gesamtzahl der Kunden zu Beginn des Zeitraums).
Abgangsquote = Anzahl der während des Zeitraums stillgelegten Einheiten / Anzahl der aktiven Einheiten zu Beginn des Zeitraums
Deckungsgrad
Aktuelle Liquiditätsquote, Gesamtliquiditätsquote, Gesamtdeckungsquote.
Deckungsgrad = Umlaufvermögen / kurzfristige Verbindlichkeiten
Lizenzgeber
Die Partei, die dem Lizenznehmer gemäß dem Lizenzvertrag das Recht zur Nutzung des Lizenzgegenstands überträgt.
Lizenznehmer
Eine Partei in einem Lizenzvertrag, die vom Rechteinhaber (Lizenzgeber) ein beschränktes Recht zur Nutzung der Ergebnisse geistiger Tätigkeit und ihnen gleichgestellter Individualisierungsmittel erwirbt.
Discounted-Cashflow-Methode
Die Discounted-Cashflow-Methode basiert auf der Annahme, dass der Wert des Geschäfts (des Unternehmens) gleich dem Barwert zukünftiger Cashflows ist, die angesichts sich ändernder Einkommensströme erhalten werden.
Kosten = Die Summe der aktuellen Werte der Cashflows des Prognosezeitraums + gegenwärtiger Wert Cashflow nach der Prognose
Ertragskapitalisierungsmethode
Die Ebasiert auf der Prämisse, dass der Wert des Geschäfts (des Unternehmens) dem Barwert der zukünftigen Einnahmen entspricht, die unter den Bedingungen eines stabilen Einkommensstroms erzielt werden.
Kosten = Einkommen / Kapitalisierungsrate
Restwertmethode
Nettoerlös nach dem Verkauf der Vermögenswerte der Organisation, unter Berücksichtigung der Rückzahlung bestehender Schulden und Kosten im Zusammenhang mit dem Verkauf von Vermögenswerten und der Beendigung der Tätigkeit der Organisation, die Geschäfte tätigt.
Kapitalmarktmethode
Basierend auf Aktienkursen ähnlicher Unternehmen offener Typ an den Weltbörsen.
Methode des bereinigten Nettovermögens
Innerhalb der Methode Nettovermögen Wert ist definiert als die Differenz zwischen dem Marktwert von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten.
Methode vergleichbarer Transaktionen
Deal-Methode. Basierend auf Informationen über den Verkauf von Aktienpaketen oder des Unternehmens als Ganzes (Fusionen / Übernahmen).
Gebührenbefreiungsmethode
Basierend auf der Analyse des Einnahmestroms im Falle einer Lizenzvereinbarung.
Kostenvorteilsmethode
Basierend auf der Analyse der Höhe der Kosteneinsparungen, die sich aus der Nutzung immaterieller Vermögenswerte ergeben.
Überschussmethode
Überschüssige Gewinne bringen das Unternehmen nicht in die Bilanz ein immaterielle Vermögenswerte Rentabilität über dem Branchendurchschnitt bieten.
Wiederbeschaffungskostenmethode (IA)
Bilanzierung der Herstellungskosten von immateriellen Vermögenswerten zu Wiederbeschaffungskosten.
Wiederbeschaffungskostenmethode (IA)
Bilanzierung der Herstellungskosten immaterieller Vermögenswerte zu den Reproduktionskosten.
Gordon-Modell
Das Gordon-Modell wird verwendet, um ein Unternehmen zu bewerten, das sich in einem stabilen Zustand befindet.
Die Kostenberechnung basiert auf der Kapitalisierung der Erträge im letzten Jahr des Prognosezeitraums bzw. im ersten Jahr des Nachprognosezeitraums.
In der Regel wird bei der Konstruktion des Cashflows auf die Gleichheit der Höhe der Kapitalinvestitionen und Abschreibungen geachtet
Sofortige Multiplikatoren
Balance Multiplikatoren.
Vermögensumschlag
Vermögensumschlagsquote \u003d Einnahmen / durchschnittlicher Jahreswert der Vermögenswerte (Wert der Vermögenswerte am Ende des Zeitraums)
Betriebsergebnis
Verkaufsgewinn.
Gewinn aus der (normalen) Haupttätigkeit, gleich der Differenz zwischen Einnahmen und Ausgaben für die Haupttätigkeit (letztere umfasst direkte und Betriebskosten); Differenz zwischen Bruttogewinn und Betriebskosten
Kontrollpreis
Kontrollprämie. Der Wert des Vorteils, der mit dem Besitz einer Mehrheitsbeteiligung verbunden ist
Aktienrisikoprämie
Aktienrisikoprämie
Gewinn vor Steuern
Gewinn vor Steuern = EBIT - Finanzierungskosten
Rentabilität des Verkaufs
Umsatzmarge.
Umsatzrendite = Umsatzerlös / Umsatz
Umsatzrendite basierend auf dem Nettogewinn
Nettorentabilität (Nettoeinkommensmarge).
Umsatzrendite basierend auf Nettogewinn = Nettogewinn/Umsatz
Marktkapitalisierung
Marktkapitalisierung (MC).
Der Marktwert aller ausstehenden Aktien des Unternehmens, berechnet auf der Grundlage von Notierungen
Marktwert des investierten Kapitals
Unternehmen Unternehmenswert.
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Marktwert des Eigenkapitals
Eigenkapitalwert.
Abschlag wegen fehlender Liquidität
Abschlag wegen fehlender Liquidität. Der Betrag, um den der Wert reduziert wird, um die mangelnde Liquidität der betreffenden Immobilie widerzuspiegeln.
Rabatt für den nicht beherrschenden Charakter des Pakets
DLOC (Rabatt für fehlende Kontrolle).
DLOC = 1 - (1 / (1 + Kontrollbonus))
Eigenes Betriebskapital
Nettoumlaufvermögen.
Working Capital Equity = Forderungen + Inventar - Abbrechnungsverbindlichkeiten
Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten
Kosten des investierten Kapitals (WACC).
WACC = Eigenkapitalkosten × [Eigenkapital /(Fremdkapital + Eigenkapital)] + Fremdkapitalkosten × [Fremdkapital /(Fremdkapital + Eigenkapital)] × (1 – Einkommenssteuersatz)
Diskontsatz
Diskontsatz. Der Zinssatz, der verwendet wird, um die prognostizierten Cashflows (Einnahmen und Ausgaben) auf einen bestimmten Zeitpunkt, wie z. B. den Bewertungsstichtag, herunterzurechnen.
Die Schuldenkosten
Die Kosten für Fremdkapital. Schuldenkosten
Eigenkapitalkosten
Eigenkapitalkosten.
Renditen, die Anleger von Aktienanlagen erwarten
Terminalkosten
Endwert (TV). Umkehrung, Post-Prognose-Kosten.
Die Kosten des Cashflows im Zeitraum nach der Prognose
Terminalzeitraum
Post-Prognose-Zeitraum (Endzeitraum).
Der Zeitraum nach dem letzten Prognosezeitraum, in dem sich die Aktivität des Unternehmens stabilisiert
Terminal-Stream
Cashflow im Post-Prognose-Zeitraum (Terminal Cash Flow).
Working-Capital-Zyklus
Umsatzperiode (Working Capital Cycle).
Umsatzquote Forderungen= Umsatz / Durchschnittlicher Forderungsstand (Forderungswert am Ende der Periode)
Bestandsumschlagsquote = Kosten/durchschnittlicher Bestand (Ende des Zeitraums)
Umsatzverhältnis der Verbindlichkeiten \u003d Kosten / Durchschnittlicher Saldo der Verbindlichkeiten (Wert der Verbindlichkeiten am Ende des Zeitraums)
Umsatz in Tagen = 365 (360) / Umsatzverhältnis
Nettoergebnis
Nettoeinkommen = Gewinn vor Steuern - Einkommenssteuer
Nettovermögen
Der Betrag, der ermittelt wird, indem von der Höhe der Vermögenswerte der Organisation die Höhe ihrer Verbindlichkeiten abgezogen wird.
Gemäß der Anordnung des Finanzministeriums Russlands vom 28. August 2014 Nr. 84n „Über die Genehmigung des Verfahrens zur Bestimmung des Wertes des Nettovermögens“
Nettoverschuldung
Nettoverschuldung.
Nettoverschuldung = Langfristige und kurzfristige Verbindlichkeiten - Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente,
Der Cashflow zum Eigenkapital wird durch das Eigenkapital des Unternehmens generiert. Gleichzeitig wird der tatsächliche Wert des Eigenkapitals in Abschnitt III „Kapital und Rücklagen“ dargestellt. Bilanz Unternehmen. Daher ermöglicht Ihnen die Diskontierung des Cashflows auf das Eigenkapital, den Wert des Unternehmens in Bezug auf das Eigenkapital zu bewerten.
Die tatsächlichen Cashflows des Unternehmens werden im Jahresabschluss widergespiegelt Geld". Um das Geschäft zu bewerten, müssen jedoch die erwarteten zukünftigen Cashflows für jedes Jahr des Prognosezeitraums berechnet werden. Dazu kann es verwendet werden, basierend auf der Prognose der Cashflows für die Betriebs-, Investitions- und Finanztätigkeit des zu bewertenden Unternehmens nach der Logik des "Cash Flow Statement". Die direkte Methode zur Berechnung von Cashflows wird häufiger in verwendet fundamentale Analyse, häufig in der Unternehmensbewertung verwendet.
Cashflow zum Eigenkapital, berechnet nach der indirekten Methode, = + aufgelaufene Abschreibungen für die Periode + Zunahme der langfristigen Verbindlichkeiten für die Periode - Zunahme des eigenen Betriebskapitals für die Periode - Kapital Investitionen für den Zeitraum – Reduzierung der langfristigen Schulden für den Zeitraum.
Der Nettogewinn als Saldo aus Einnahmen und Ausgaben des bewerteten Unternehmens spiegelt in etwa den Cashflow aus der Haupttätigkeit des Unternehmens wider. Abschreibungen als nicht monetärer Kostenbestandteil bei der Berechnung des Cashflows werden dem Gewinn hinzugerechnet, da ihre Entstehung nicht mit einem Geldabfluss einhergeht.
Die Erhöhung des eigenen Betriebskapitals ist für den Ausbau der Haupttätigkeit, den Erwerb des Umlaufvermögens des Unternehmens (Rohstoffe, Materialien etc.) erforderlich und erfordert einen Mittelabfluss. Das Wachstum des eigenen Betriebskapitals wird als eine Erhöhung derjenigen seiner Elemente verstanden, bei denen sich herausstellte, dass das eigene Betriebskapital und die auf ihre Wiederauffüllung gerichteten Mittel miteinander verbunden sind.
Die Berechnung des Cashflows zum Eigenkapital berücksichtigt auch Mittelzu- und -abflüsse aus der Finanz- und Investitionstätigkeit:
- eine Erhöhung der langfristigen Verbindlichkeiten hinzukommt, die zu einem Mittelzufluss führt,
- abgezogen werden die Reduzierung langfristiger Schulden und Investitionen, die zu Mittelabflüssen führen.
Gleichzeitig wird die Bewegung kurzfristiger Schulden in der oben genannten Methode zur Bestimmung des Cashflows nicht berücksichtigt, da davon ausgegangen wird, dass ihr Umsatz innerhalb des Umsatzes der Mittel des Unternehmens liegt, der innerhalb des Zeitraums (Jahr ) unter Berücksichtigung.
Das Hauptziel eines jeden Unternehmens ist es, Gewinne zu erzielen. Künftig spiegelt sich die Gewinnkennzahl in einem speziellen Steuerbericht wider finanzielle Ergebnisse- Er gibt an, wie effektiv die Arbeit des Unternehmens ist. In Wirklichkeit spiegelt der Gewinn jedoch nur teilweise die Ergebnisse der Unternehmensarbeit wider und gibt möglicherweise überhaupt keine Vorstellung davon, wie viel Geld das Unternehmen tatsächlich verdient. Vollständige Informationen zu diesem Thema finden sich nur in der Kapitalflussrechnung.
Der Nettogewinn kann die tatsächlich erhaltenen Mittel nicht widerspiegeln - die Beträge auf dem Papier und das Bankkonto des Unternehmens sind zwei verschiedene Dinge. Die Daten im Bericht sind größtenteils nicht immer sachlich und oft rein nominell. Zum Beispiel Neubewertung Wechselkursdifferenz oder Wertminderung bringen kein echtes Geld, und die Mittel für die verkauften Waren erscheinen als Gewinn, auch wenn das Geld noch nicht tatsächlich vom Käufer der Waren eingegangen ist.
Es ist auch wichtig, dass das Unternehmen einen Teil seiner Gewinne zur Finanzierung laufender Aktivitäten ausgibt, nämlich den Bau neuer Fabrikgebäude, Werkstätten, Verkaufsstellen- in Einzelfälle Diese Kosten sind viel höher als Reingewinn Unternehmen. Infolgedessen kann das Gesamtbild recht günstig sein und das Unternehmen kann in Bezug auf den Nettogewinn recht erfolgreich sein – aber tatsächlich wird das Unternehmen schwere Verluste erleiden und nicht den Gewinn erzielen, der auf dem Papier angegeben ist.
Der freie Cashflow hilft dabei, die Rentabilität des Unternehmens richtig einzuschätzen und die tatsächliche Ertragshöhe einzuschätzen (und auch die Möglichkeiten eines zukünftigen Investors besser einzuschätzen). Cashflow kann definiert werden als die Mittel, die einem Unternehmen zur Verfügung stehen, nachdem alle fälligen Ausgaben bezahlt wurden, oder als Mittel, die einem Unternehmen entnommen werden können, ohne letzteres zu schädigen. Sie können Daten zur Berechnung von Cashflows aus dem Unternehmensbericht nach RAS oder IFRS erhalten.
Arten von Zahlungsströmen
Es gibt drei Arten von Cashflows, und jede Option hat ihre eigenen Merkmale und Berechnungsverfahren. Der freie Cashflow beträgt:
aus operativer Tätigkeit - zeigt den Geldbetrag, den das Unternehmen aus der Haupttätigkeit erhält. Dieser Indikator umfasst: Abschreibungen (mit einem Minuszeichen, obwohl die Mittel nicht tatsächlich ausgegeben werden), Änderungen der Forderungen und Kreditschulden, sowie Vorräte - und zusätzlich sonstige Verbindlichkeiten und Vermögenswerte, falls vorhanden. Das Ergebnis wird in der Regel in der Spalte „Cashflow aus Kern-/Betriebstätigkeit“ ausgewiesen. Legende: Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, CFO bzw Operativer Cashflow, OCF. Darüber hinaus wird derselbe Wert auch einfach als Cash Flow bezeichnet;
aus der Investitionstätigkeit - veranschaulicht den Cashflow, der für die Entwicklung und Aufrechterhaltung der laufenden Aktivitäten bestimmt ist. Dazu gehört beispielsweise die Modernisierung / Anschaffung von Geräten, Werkstätten oder Gebäuden – daher haben beispielsweise Banken diesen Posten in der Regel nicht. Im Englischen heißt diese Spalte üblicherweise Capital Expenditures (Kapitalaufwendungen, CAPEX), und Investitionen können nicht nur Investitionen „in sich selbst“ umfassen, sondern auch auf den Kauf von Vermögenswerten anderer Unternehmen abzielen, wie z. B. Aktien oder Anleihen. Bezeichnet als Cashflows aus Investitionstätigkeit, CFI;
aus Finanzaktivitäten - ermöglicht Ihnen, den Umsatz von Finanzeinnahmen für alle Vorgänge zu analysieren, z. Jene. diese spalte spiegelt die geschäftsführung des unternehmens wider. Ein negativer Wert für Schulden (Nettokredite) bedeutet ihre Rückzahlung durch das Unternehmen, ein negativer Wert für Aktien (Verkauf/Kauf von Aktien) bedeutet, dass sie gekauft werden. Beides charakterisiert das Unternehmen in guter Weise. In der Auslandsberichterstattung: Cashflows aus Finanzierungstätigkeit, CFF
Separat können Sie bei Werbeaktionen aufhören. Wie wird ihr Wert bestimmt? Durch drei Komponenten: Abhängig von ihrer Anzahl der reale Gewinn des Unternehmens und die Marktstimmung in Bezug darauf. Zusätzliches Problem Aktien führt zu einem Preisverfall bei jedem von ihnen, da es mehr Aktien gibt und sich die Ergebnisse des Unternehmens während der Emission höchstwahrscheinlich nicht oder nur geringfügig geändert haben. Und umgekehrt – wenn das Unternehmen seine Aktien zurückkauft, dann wird ihr Wert auf die neue (kleinere) Anzahl von Wertpapieren verteilt und der Preis von jedem von ihnen steigt. Herkömmlicherweise, wenn es 100.000 Aktien zu einem Preis von je 50 $ gibt und das Unternehmen 10.000 zurückkauft, dann sollten die verbleibenden 90.000 Aktien etwa 55,5 $ wert sein. Aber der Markt ist der Markt - eine Neubewertung erfolgt möglicherweise nicht sofort oder um andere Beträge (zum Beispiel kann ein Artikel in einer großen Veröffentlichung über eine ähnliche Politik eines Unternehmens dazu führen, dass seine Aktien um mehrere zehn Prozent steigen).
Die Schuldensituation ist unklar. Einerseits ist es gut, wenn ein Unternehmen seine Schulden abbaut. Andererseits können richtig ausgegebene Kreditmittel das Unternehmen auf eine neue Stufe heben – Hauptsache, es gibt nicht zu viele Schulden. Zum Beispiel bei berühmtes Unternehmen Magnit, das seit mehreren Jahren in Folge stark wächst, drehte den freien Cashflow erst 2014 ins Positive. Der Grund ist die Entwicklung durch Kredite. Vielleicht lohnt es sich, während des Studiums eine Art maximale Schuldengrenze zu wählen, wenn die Insolvenzrisiken das Risiko einer erfolgreichen Entwicklung zu überwiegen beginnen.
Wenn alle drei Indikatoren summiert werden, a Netto-Cashflow . Jene. ist die Differenz zwischen dem Zufluss (Zufluss) von Geldern in das Unternehmen und deren Abfluss (Ausgaben). bestimmten Zeitraum. Wenn wir redenÜber einen negativen freien Cashflow wird er in Klammern angegeben und zeigt an, dass das Unternehmen Geld verliert und es nicht verdient. Gleichzeitig ist es zur Verdeutlichung der Dynamik besser, die jährlichen als die vierteljährlichen Indikatoren des Unternehmens zu vergleichen, um den saisonalen Faktor zu vermeiden.
Wie werden Cashflows zur Bewertung von Unternehmen verwendet?
Um sich ein Bild von einem Unternehmen zu machen, ist es nicht notwendig, den Netto-Cashflow zu zählen. Die Höhe des freien Cashflows ermöglicht es Ihnen auch, das Geschäft mit zwei Ansätzen zu bewerten:
basierend auf dem Unternehmenswert unter Berücksichtigung von Eigen- und Fremdkapital;
Darunter nur Eigenkapital.
Im ersten Fall werden alle Cashflows diskontiert, die durch vorhandene Quellen von geliehenen oder geliehenen Mitteln reproduziert werden. Eigenmittel. In diesem Fall wird der Abzinsungssatz als Kapitalkostensatz (WACC) verwendet.
Die zweite Option sieht die Berechnung des Wertes nicht des gesamten Unternehmens vor, sondern nur eines kleinen Teils davon - des Eigenkapitals. Zu diesem Zweck wird das Eigenkapital des FCFE abgezinst, nachdem alle Schulden des Unternehmens beglichen wurden. Betrachten wir diese Ansätze genauer.
Freier Cashflow zum Eigenkapital - FCFE
FCFE (Free Cashflow to Equity) ist eine Bezeichnung für den Geldbetrag, der aus dem erhaltenen Gewinn nach Zahlung von Steuern, allen Schulden und Ausgaben für die Geschäftstätigkeit des Unternehmens übrig bleibt. Die Berechnung des Indikators erfolgt unter Berücksichtigung des Nettogewinns des Unternehmens (Nettoeinkommen), die Abschreibung wird zu dieser Zahl hinzugefügt. Danach werden Kapitalkosten (die im Zusammenhang mit der Modernisierung und / oder dem Kauf neuer Geräte entstehen) abgezogen. Die endgültige Formel zur Berechnung des Indikators, die nach Auszahlung von Krediten und Krediten ermittelt wird, lautet wie folgt:
FCFE = Netto-Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit – Investitionen – Kreditrückzahlungen + Kreditvergabe
Freier Cashflow des Unternehmens - FCFF
FCFF (Free Cashflow to Firm) bezieht sich auf die Mittel, die nach der Zahlung verbleiben Steuerbeträge und dem Abzug von Kapitalaufwendungen, jedoch vor Zinszahlungen und gemeinsame Schulden. Um den Indikator zu berechnen, müssen Sie die Formel verwenden:
FCFF = Netto-Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit – Investitionsausgaben
Daher wird FCFF im Gegensatz zu FCFE ohne Berücksichtigung aller vergebenen Darlehen und Darlehen berechnet. Das versteht man in der Regel unter freiem Cashflow (Free Cash Flow, FCF). Wie wir bereits festgestellt haben, können Cashflows durchaus negativ sein.
Beispiel für die Cashflow-Berechnung
Um Cashflows für ein Unternehmen unabhängig zu berechnen, müssen Sie dessen Jahresabschluss verwenden. Gazprom hat es zum Beispiel hier: http://www.gazprom.ru/investors. Wir folgen dem Link und wählen unten auf der Seite den Unterpunkt „Alle Berichte“ aus, wo Sie Berichte von 1998 sehen können. Wir finden gewünschtes Jahr(es sei 2016) und gehen Sie zum Abschnitt „Konsolidiert Jahresabschlüsse IFRS. Nachfolgend ein Auszug aus dem Bericht:
1. Berechnen Sie den freien Cashflow zum Kapital.
FCFE = 1.571.323 - 1.369.052 - 653.092 - 110.291 + 548.623 + 124.783 = 112.294 Millionen Rubel blieben dem Unternehmen nach Zahlung der Steuern, aller Schulden und Investitionen (Ausgaben) zur Verfügung.
2. Bestimmen Sie den freien Cashflow des Unternehmens.
FCFF = 1.571.323 - 1.369.052 = 202.271 Millionen Rubel - dieser Indikator zeigt den Betrag abzüglich Steuern und Investitionsausgaben, aber vor Zinsen und Gesamtschuldenzahlungen.
P.S. Im Fall von Amerikanische Unternehmen alle Daten sind in der Regel unter https://finance.yahoo.com zu finden. Hier sind zum Beispiel die Daten von Yahoo selbst auf der Registerkarte Finanzen:
Fazit
BEI Gesamtansicht Cashflow kann verstanden werden als verfügbares Vermögen Unternehmen und kalkulieren diese sowohl mit als auch ohne Fremd- und Fremdkapital. Der positive Cashflow eines Unternehmens zeigt dies an Profitables Geschäft, besonders wenn sie von Jahr zu Jahr wächst. Dennoch kann jedes Wachstum nicht unendlich sein und stößt an natürliche Grenzen. Auch stabile Unternehmen (Lenta, Magnit) wiederum können einen negativen Cashflow haben – dieser basiert in der Regel auf großen Krediten und Kapitalausgaben, die aber bei richtiger Nutzung erhebliche zukünftige Gewinne bringen können.
Dividieren der Marktkapitalisierung des Unternehmens durch die freien Cashflow-Renditen des Unternehmens P/FCF-Verhältnis . Die Kapitalisierung (Marktkapitalisierung) ist auf Yahoo oder Morningstar leicht zu finden. Ein Wert unter 20 weist in der Regel auf gute Geschäfte hin, wobei jeder Indikator mit Wettbewerbern und möglichst mit der Branche verglichen werden sollte.
Lassen Sie uns die Arten von Cashflows eines Unternehmens analysieren: die wirtschaftliche Bedeutung von Indikatoren - Netto-Cashflow (NCF) und freier Cashflow, ihre Konstruktionsformel und praktische Beispiele Berechnung.
Netto-Cashflow. wirtschaftlicher Sinn
Netto-Cashflow (EnglischNetzKasseFluss,NetzWert,NCF, Barwert) - ist ein Schlüsselindikator Investitionsanalyse und zeigt die Differenz zwischen positivem und negativem Cashflow für einen ausgewählten Zeitraum. Dieser Indikator bestimmt Finanzielle Situation Unternehmens und die Fähigkeit des Unternehmens, seinen Wert und seine Investitionsattraktivität zu steigern. Der Netto-Cashflow ist die Summe der Cashflows aus der Geschäfts-, Finanz- und Investitionstätigkeit des Unternehmens.
Verbraucher des Netto-Cashflow-Indikators
Der Netto-Cashflow wird von Investoren, Eigentümern und Gläubigern verwendet, um die Effektivität der Investition in ein Investitionsprojekt/Unternehmen zu beurteilen. Der Wert der Netto-Cashflow-Kennzahl wird zur Beurteilung des Werts eines Unternehmens oder eines Investitionsprojekts verwendet. Da Investitionsprojekte einen langen Realisierungszeitraum haben können, führen alle zukünftigen Cashflows zum aktuellen Wert (diskontiert), woraus sich die Barwertkennzahl ergibt ( NetzGeschenkWert). Wenn das Projekt kurzfristig ist, kann die Diskontierung bei der Berechnung der Projektkosten auf der Grundlage der Cashflows vernachlässigt werden.
Schätzung der NCF-Werte
Je höher der Wert des Netto-Cashflows ist, desto attraktiver ist das Projekt in den Augen des Investors und Gläubigers.
Formel zur Berechnung des Netto-Cashflows
Betrachten Sie zwei Formeln zur Berechnung des Netto-Cashflows. Der Netto-Cashflow wird also als Summe aller Zahlungsströme und -abflüsse des Unternehmens berechnet. Und die allgemeine Formel kann wie folgt dargestellt werden:
NCF - Netto-Cashflow;
KI (Kasse Zufluss) - eingehender Cashflow, der ein positives Vorzeichen hat;
CO (Mittelabfluss) - ausgehender Cashflow mit negativem Vorzeichen;
n ist die Anzahl der Cashflow-Bewertungsperioden.
Lassen Sie uns den Netto-Cashflow nach Art der Tätigkeit des Unternehmens genauer aufschreiben; als Ergebnis wird die Formel die folgende Form annehmen:
wo:
NCF - Netto-Cashflow;
CFO - Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit;
CFF - Cashflow aus Finanzierungstätigkeit;
Beispielrechnung des Netto-Cashflows
Analysieren wir in der Praxis ein Beispiel für die Berechnung des Netto-Cashflows. Die folgende Abbildung zeigt, wie Cashflows aus Geschäfts-, Finanz- und Investitionstätigkeit generiert werden.
Arten von Zahlungsströmen des Unternehmens
Alle Cashflows eines Unternehmens, die einen Netto-Cashflow bilden, lassen sich in mehrere Gruppen einteilen. Je nach Verwendungszweck des Gutachters werden also folgende Arten von Zahlungsströmen des Unternehmens unterschieden:
- FCFF ist der freie Cashflow des Unternehmens (Vermögen). Wird in Bewertungsmodellen von Investoren und Kreditgebern verwendet;
- FCFE steht für Free Cashflow from Equity. Es wird in Bewertungsmodellen von Aktionären und Eigentümern des Unternehmens verwendet.
Freier Cashflow des Unternehmens und Kapital FCFF, FCFE
A. Damodaran unterscheidet zwei Arten von freien Cashflows eines Unternehmens:
- Der freie Cashflow des Unternehmens (FreiKasseFlusszuFeste,FCFF,FCF) ist der Cashflow des Unternehmens aus seiner betrieblichen Tätigkeit ohne Investitionen in das Anlagevermögen. Der freie Cashflow eines Unternehmens wird oft einfach als freier Cashflow bezeichnet, d.h. FCF=FCFF. Dieser Typ Der Cashflow zeigt, wie viel Geld dem Unternehmen nach der Investition in Kapitalanlagen bleibt. Dieser Strom entsteht durch die Vermögenswerte des Unternehmens und wird daher in der Praxis als freier Cashflow aus Vermögenswerten bezeichnet. FCFF wird von den Investoren des Unternehmens verwendet.
- Freier Cashflow zum Eigenkapital (FreiKasseFlusszuEigenkapital,FCFE) ist der Cashflow des Unternehmens nur aus dem Eigenkapital des Unternehmens. Dieser Cashflow wird in der Regel von den Aktionären des Unternehmens verwendet.
Der freie Cashflow eines Unternehmens (FCFF) wird zur Bewertung des Unternehmenswerts verwendet, während der freie Cashflow zum Eigenkapital (FCFE) zur Bewertung des Shareholder Value verwendet wird. Der Hauptunterschied besteht darin, dass FCFF alle Cashflows aus Eigenkapital und Fremdkapital misst, während FCFE nur Cashflows aus Eigenkapital misst.
Die Formel zur Berechnung des freien Cashflows eines Unternehmens (FCFF)
EBIT ( Ergebnis vor Zinsen und Steuern) – Ergebnis vor Steuern und Zinsen;
СNWC ( Veränderung des Nettoumlaufvermögens) - Veränderung des Betriebskapitals, Geld, das für den Erwerb neuer Vermögenswerte ausgegeben wird;
Hauptstadt Ausgaben) .
J. English (2001) bietet eine Variation der freien Cashflow-Formel für ein Unternehmen an, die wie folgt aussieht:
FINANZVORSTAND ( CAscheFluss aus Operationen)- Cashflow aus der Geschäftstätigkeit des Unternehmens;
Zinsen teuer - Zinsaufwendungen;
Steuer - Zinssatz Einkommenssteuer;
CFI - Cashflow aus Investitionstätigkeit.
Die Formel zur Berechnung des freien Cashflows aus Kapital (FCFE)
Die Formel zur Schätzung des freien Cashflows des Kapitals lautet wie folgt:
NI ( Netz Einkommen) ist der Reingewinn des Unternehmens;
DA - Abschreibung von materiellen und immateriellen Vermögenswerten;
∆WCR sind die Nettokapitalkosten, auch Capex genannt ( Hauptstadt Ausgaben);
Investition - die Höhe der getätigten Investitionen;
Die Nettokreditaufnahme ist die Differenz zwischen zurückgezahlten und erhaltenen Krediten.
Die Verwendung von Cashflows in verschiedenen Methoden zur Bewertung eines Investitionsprojekts
Cashflows werden verwendet Investitionsanalyse für Rate verschiedene Indikatoren Projekteffizienz. Betrachten Sie die drei Hauptgruppen von Methoden, die auf jeder Art von Cashflows (CF) basieren:
- Statistische Schätzmethoden Investitionsprojekte
- Amortisationszeit des Investitionsvorhabens (PP,RückzahlungZeitraum)
- Rentabilität des Investitionsvorhabens (ARR, Rechnungsrendite)
- aktueller Wert ( n.v.,NetzWert)
- Dynamische Methoden zur Bewertung von Investitionsprojekten
- Barwert (Barwert,NetzGeschenkWert)
- Interne Rendite ( IRR, Interne Rendite)
- Rentabilitätsindex (PI, Rentabilitätsindex)
- Rentenäquivalent (NUS, Net Uniform Series)
- Nettorendite ( NRR, Nettorendite)
- Zukünftiger Nettowert ( nfv,NetzZukunftWert)
- Vergünstigte Amortisationszeit (DPP,ErmäßigtAmortisationszeit)
- Methoden unter Berücksichtigung von Diskontierung und Reinvestition
- Modifizierte Nettorendite ( MNPV, modifizierte Nettorendite)
- Modifizierte Rendite ( MIRR, modifizierte interne Rendite)
- Modifizierter Kapitalwert ( MNPV,geändertGeschenkWert)
In all diesen Modellen zur Bewertung der Projekteffektivität werden Cashflows zugrunde gelegt, aus denen Rückschlüsse auf den Grad der Projekteffektivität gezogen werden. In der Regel verwenden Investoren die freien Cashflows des Unternehmens (Vermögenswerte), um diese Kennzahlen zu schätzen. Die Einbeziehung freier Cashflows aus Eigenkapital in die Berechnungsformeln ermöglicht es, sich auf die Beurteilung der Attraktivität eines Projekts/Unternehmens für Aktionäre zu konzentrieren.
Zusammenfassung
In diesem Artikel haben wir die wirtschaftliche Bedeutung des Netto-Cashflows (NCF) untersucht und gezeigt, dass dieser Indikator es uns ermöglicht, den Grad zu beurteilen Investitionsattraktivität Projekt. Wir haben verschiedene Ansätze zur Berechnung der freien Cashflows betrachtet, was es uns ermöglicht, uns auf die Bewertung sowohl für Investoren als auch für Aktionäre des Unternehmens zu konzentrieren. Erhöhen Sie die Genauigkeit der Bewertung von Investitionsprojekten, Ivan Zhdanov war bei Ihnen.
FCFE ist der Geldbetrag, der aus Gewinnen nach Steuern, Schuldenzahlungen und Ausgaben für die Aufrechterhaltung und Entwicklung der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens übrig bleibt. Die Berechnung des freien Cashflows zum Eigenkapital FCFE geht vom Nettogewinn des Unternehmens (Net Income) aus, der Wert wird der Gewinn- und Verlustrechnung entnommen.
Abschreibungen werden aus der Gewinn- und Verlustrechnung oder aus der Kapitalflussrechnung hinzugerechnet, da dieser Aufwand faktisch nur auf dem Papier existiert und in Wirklichkeit kein Geld bezahlt wird.
Darüber hinaus werden Investitionsaufwendungen abgezogen – dies sind die Kosten für die Wartung laufender Aktivitäten, die Aufrüstung und den Kauf von Ausrüstung, den Bau neuer Einrichtungen und so weiter. CAPEX wird dem Investitionstätigkeitsbericht entnommen.
Etwas, das das Unternehmen in kurzfristige Vermögenswerte investiert – dazu wird die Veränderung der Höhe des Working Capital (Net Working Capital) berechnet. Wenn das Working Capital steigt, sinkt der Cashflow. Working Capital ist definiert als die Differenz zwischen kurzfristigen (kurzfristigen) Vermögenswerten und kurzfristigen (kurzfristigen) Verbindlichkeiten. In diesem Fall ist es erforderlich, nicht monetäres Betriebskapital zu verwenden, dh den Wert des Umlaufvermögens um die Höhe der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente anzupassen.
Für eine konservativere Schätzung wird das nicht zahlungswirksame Betriebskapital wie folgt berechnet: (Lagerbestand + Forderungen aus Lieferungen und Leistungen – Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen letztes Jahr) - (Vorräte + Debitoren - Kreditoren des Vorjahres), Werte sind der Bilanz entnommen.
Neben der Tilgung alter Schulden zieht das Unternehmen neue an, was sich auch auf die Höhe des Cashflows auswirkt. Daher muss die Differenz zwischen der Zahlung alter Schulden und der Aufnahme neuer Kredite (Nettokreditaufnahme) berechnet werden, aus der die Zahlen stammen der finanzielle Leistungsbericht.
Allgemeine Formel Die Berechnung des freien Cashflows zum Eigenkapital hat die Form:
FCFE = Nettoeinkommen + Abschreibungen - Kapitalkosten +/- Veränderung des Betriebskapitals - Kreditrückzahlungen + Neuaufnahmen
Die Abschreibung ist jedoch nicht die einzige "Papierausgabe", die den Gewinn schmälert, es kann noch andere geben. Daher können Sie eine andere Formel verwenden, indem Sie den Cashflow aus dem Betrieb verwenden, der bereits den Nettogewinn, die Anpassung für nicht zahlungswirksame Transaktionen (einschließlich Abschreibungen) und Änderungen des Betriebskapitals enthält.
FCFE = Netto-Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit - Investitionen - Rückzahlung von Krediten + Aufnahme neuer Kredite
13. Klassifizierung von Zahlungsströmen gemäß IFRS-7 und RAS Nr. 23.
Die Kapitalflussrechnung sollte Informationen über die Zahlungsströme für enthalten Berichtszeitraum aufgeschlüsselt nach Strömen aus operativer, Investitions- oder Finanzierungstätigkeit.
Ein Unternehmen stellt Zahlungsströme aus Betriebs-, Investitions- oder Finanzierungstätigkeit in der Form dar, die der Art seiner Geschäftstätigkeit am besten entspricht. Die Klassifizierung nach Art der Aktivität liefert Informationen, die es Benutzern ermöglichen, die Auswirkungen dieser Aktivität auf zu bewerten finanzielle Lage Unternehmens und die Höhe seiner Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente. Diese Informationen können auch verwendet werden, um die Beziehung zwischen diesen Aktivitäten zu beurteilen.
Dieselbe Transaktion kann unterschiedlich klassifizierte Zahlungsströme enthalten. Wenn beispielsweise die Barzahlung für ein Darlehen sowohl Zinsen als auch Tilgungen umfasst, kann der Zinsanteil als betriebliche Tätigkeit und der Tilgungsanteil als Finanzierungstätigkeit klassifiziert werden.
Operative Tätigkeiten
Die Höhe der operativen Cashflows ist ein wichtiger Indikator dafür, inwieweit die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens ausreichend Zahlungsmittel generiert, um Kredite zurückzuzahlen, die Betriebsfähigkeit des Unternehmens aufrechtzuerhalten, Dividenden zu zahlen und ohne Rückgriff auf neue Investitionen zu tätigen Externe Quellen Finanzierung. Angaben zu bestimmten Bestandteilen des Cashflows aus betrieblicher Tätigkeit z Vorperioden In Kombination mit anderen Informationen sind sie nützlich, um zukünftige Cashflows aus der Geschäftstätigkeit vorherzusagen.
Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit beziehen sich überwiegend auf die wichtigsten ertragsgenerierenden Aktivitäten des Unternehmens. Daher sind sie im Allgemeinen das Ergebnis von Transaktionen und anderen Ereignissen, die in die Ermittlung des Gewinns oder Verlusts einbezogen werden. Beispiele für Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit sind.
