Geldanlage ist eine aktive Form effektiver Einsatz vorübergehend freie Mittel Unternehmen. Dies ist eine Investition in:

profitable Aktieninstrumente (Aktien, Anleihen und andere frei handelbare Wertpapiere). Geldmarkt);
rentable Arten von Geldinstrumenten wie Einlagenzertifikate;
autorisierte Mittel Joint Ventures mit dem Ziel, nicht nur Gewinne zu erzielen, sondern auch den finanziellen Einflussbereich auf andere Geschäftseinheiten zu erweitern usw.

Bei der Analyse werden das Volumen und die Struktur der Investitionen in Finanzanlagen untersucht, ihre Wachstumsraten sowie die Rentabilität bestimmt finanzielle Investitionen allgemein und einzelne Finanzinstrumente.

Eine retrospektive Beurteilung der Effektivität von Finanzanlagen erfolgt, indem die Höhe der aus Finanzanlagen erhaltenen Erträge mit dem durchschnittlichen jährlichen Betrag dieser Art von Vermögenswerten verglichen wird. Die durchschnittliche Rendite (ARR) kann sich ändern aufgrund von: Struktur wertvolle Papiere(Удi) mit unterschiedlichen Rentabilitätsniveaus; das Renditeniveau jeder Art der vom Unternehmen erworbenen Wertpapiere (DVKi) Die Gesamtveränderung des durchschnittlichen Renditeniveaus lässt sich nach Formel (5) berechnen:

DVKtotal = ∑(Удi ·ДВКi) (5) Beispiel 26. Es liegen Daten zu langfristigen Geldanlagen vor (Tabelle 64), deren Wirksamkeit wir retrospektiv bewerten.

Tabelle 64 - Analyse der Wirksamkeit des Einsatzes langfristiger Finanzanlagen

Die Daten in Tabelle 64 zeigen, dass die Rentabilität der Finanzinvestitionen für das Berichtsjahr um 2,16 % gestiegen ist, unter anderem aufgrund von Änderungen in:

Strukturen von Geldanlagen:
∆DVK = ∑(∆Udi DVKi 0) = [(-3,33) 35 + (+3,33) 30] / 100 = -0,17 %
das Rentabilitätsniveau bestimmter Arten von Investitionen:
∆DVK= ∑(Udi 1 ∆DVKi) = (46,67 5 + 53,33 0) / 100 = +2,33 %

Die Wertpapierrendite muss auch mit dem sogenannten alternativen (garantierten) Einkommen verglichen werden, das als Refinanzierungssatz oder erhaltene Zinsen herangezogen wird Staatsanleihen oder Schatzwechsel.

Prognose wirtschaftliche Effizienz einzelne Finanzinstrumente können sowohl mit absoluten als auch mit relativen Kennzahlen getroffen werden. Im ersten Fall der Strom Marktpreis Finanzinstrument, zu dem er erworben werden kann, und sein innerer Wert auf der Grundlage der subjektiven Einschätzung jedes Anlegers. Im zweiten Fall wird seine relative Rentabilität berechnet.

Der Unterschied zwischen Preis und Wert finanzielles Vermögen ist, dass der Preis ein objektiver erklärter Indikator ist und der innere Wert ein berechneter Indikator ist, der das Ergebnis der eigenen subjektiven Betrachtungsweise des Anlegers ist.

in Gesamtansicht kann nach Formel (6) berechnet werden:

Einwechseln diese Formel erwartet Bareinnahmen, Rendite und Dauer des Prognosezeitraums können Sie den aktuellen Wert jedes Finanzinstruments berechnen.

Wenn die tatsächliche Höhe der investierten Kosten ( Marktpreis) für ein Finanzinstrument seinen aktuellen Wert übersteigt, dann macht es für einen Anleger keinen Sinn, es am Markt zu kaufen, da er einen geringeren Gewinn als erwartet erzielt. Im Gegenteil, für den Inhaber des Wertpapiers lohnt es sich, es zu den gegebenen Konditionen zu verkaufen.

Wie aus obiger Formel ersichtlich, gegenwärtiger Wert Finanzinstrument hängt von drei Hauptfaktoren ab: den erwarteten Cashflows, der Länge des prognostizierten Zeitraums des Einkommenseingangs und der erforderlichen Rendite. Der Prognosehorizont hängt von der Art der Wertpapiere ab. Für Anleihen u Vorzugsaktien es ist in der Regel begrenzt, und z Stammaktien ist gleich unendlich.

Die geforderte Rendite, die der Anleger als Abschlag in den Berechnungsalgorithmus einsetzt, spiegelt in der Regel die Rentabilität alternativer Anlagemöglichkeiten zu diesem Anleger wider. Es könnte an der Größe liegen Zinsrate an Bankeinlagen, Zinssatz für Staatsanleihen usw.

Merkmale der Bildung eines rückzahlbaren Cashflows für bestimmte Typen Wertpapiere führen zu einer Vielzahl von Modellen zur Bestimmung ihres aktuellen Wertes.

Das Grundmodell zur Ermittlung des Zeitwerts von Anleihen mit periodischen Zinszahlungen lässt sich durch Formel (7) darstellen:

Beispiel 27. Es ist erforderlich, den aktuellen Wert einer dreijährigen Anleihe mit einem Nennwert von 1000 Rubel mit einem Kuponsatz von 8% pro Jahr zu bestimmen, der einmal jährlich gezahlt wird, wenn der Diskontsatz (Marktsatz) beträgt 12 % pro Jahr.

Daher wird beim Kauf einer Anleihe zu einem Preis von ungefähr 900 Rubel eine Rendite von 12% gewährt.

Wenn die erforderliche Rendite 6 % beträgt, dann wäre der Barwert der Anleihe:

Dies zeigt, dass der aktuelle Wert einer Anleihe von der Höhe des Marktzinssatzes und der Laufzeit abhängt. Wenn d > k, dann ist der aktuelle Wert der Anleihe geringer als der Nennwert, d.h. Die Anleihe wird mit einem Abschlag verkauft. Wenn d< k, то текущая стоимость облигации будет больше номинала, т.е. облигация продается с премией. Если d = k, то текущая стоимость облигации равна ее номиналу.

Ändert sich die Rendite einer Anleihe während ihres Umlaufs nicht, so sinkt mit abnehmender Laufzeit der Wert des Disagio bzw. Agio. Darüber hinaus sind diese Änderungen signifikanter, je näher das Fälligkeitsdatum rückt.

Erträge aus Couponanleihen bestehen aus periodischen Zinszahlungen (Coupons) und Wechselkursdifferenz zwischen dem Marktpreis und dem Nominalpreis der Anleihe. Daher werden mehrere Indikatoren verwendet, um die Rendite von Kuponanleihen zu charakterisieren:

Kuponrendite, deren Satz bei der Ausgabe von Anleihen bekannt gegeben wird;
Umlaufrendite, das ist das Verhältnis von Zinserträgen zum Kaufpreis einer Anleihe und kann mit Formel (8) berechnet werden:

Das Modell zur Bestimmung des aktuellen Werts von Anleihen mit Zahlung des gesamten Zinsbetrags bei ihrer Rückzahlung kann durch die Formel dargestellt werden
(10):

Das Modell zur Schätzung des aktuellen Werts von Anleihen, die mit einem Abschlag ohne Zahlung von Zinsen verkauft werden, kann durch Formel (11) dargestellt werden:

Discount-Bond-Renditemodell:

a) durch effektive Rate Prozent wird nach der Formel (12) berechnet:

b) zum einfachen Zinssatz errechnet sich nach der Formel PV reg (13):

wobei Pk der Anleihezins ist (das Verhältnis des Kaufpreises zum Nennwert der Anleihe);
T - Menge Kalendertage pro Jahr;
t ist die Anzahl der Tage bis zur Fälligkeit der Anleihe.

Beispiel 28. Es ist erforderlich, die Höhe der Rendite von Anleihen bis zur Fälligkeit zu bestimmen, wenn der Kaufpreis 850 Rubel beträgt, der Rückzahlungspreis (Nennwert) 1000 Rubel beträgt und die Laufzeit der Anleihe 90 Tage beträgt.

Erträge aus Anteilen setzen sich aus der Höhe der erhaltenen Dividenden und Erträgen aus der Wertsteigerung zusammen. Die laufende Rendite ergibt sich aus dem Verhältnis der Höhe der Dividende je Aktie zum Vergangenes Jahr zum Aktienkurs nach der Formel (14):

Mit den oben genannten Modellen kann man die Rentabilität von Investitionen in verschiedene Finanzinstrumente vergleichen und die optimale Option für Investitionsprojekte auswählen.

Die Höhe der Kapitalrendite in bestimmten Wertpapieren hängt ab von:

Änderungen des Zinsniveaus auf dem Geldmarkt für Fremdkapital und Wechselkurse;
die Liquidität von Wertpapieren, bestimmt durch die Zeit, die benötigt wird, um Finanzinvestitionen in Bargeld umzuwandeln;
die Höhe der Besteuerung von Gewinnen und Veräußerungsgewinnen für verschiedene Typen wertvolle Papiere;
die Höhe der Transaktionskosten im Zusammenhang mit dem Verfahren zum Kauf und Verkauf von Wertpapieren;
Häufigkeit und Zeitpunkt der Aufnahme Zinsertrag;
Inflationsrate, Angebot und Nachfrage und andere Faktoren.

Kriterien zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen werden in drei Gruppen eingeteilt: die Amortisationszeit von Investitionen; Kapitalrendite; Rentabilität (Rendite) von Investitionen.
Die Amortisationszeit von Investitionen (Current) ist definiert als das Verhältnis der Gesamtinvestition (Inv) zur Höhe des Gewinns (P) oder der Höhe des Gewinnwachstums (AP):

T ok \u003d Inv / R,
oder
T ok \u003d Inv / D ^
Bei einer erheblichen Ungleichmäßigkeit bei der Erzielung von Gewinnen im Laufe der Zeit kann die Amortisationszeit von Investitionen bestimmt werden, indem der Gesamtbetrag der Investitionen mit der Höhe des Gewinnwachstums verglichen wird. Die Amortisationszeit entspricht dem Zeitraum, in dem der so errechnete Betrag des Gewinnzuwachses gleich dem Investitionsbetrag ist.
Die Kapitalrendite kann anhand von Indikatoren für das zusätzliche Umsatzvolumen von Dienstleistungen pro 1 Reiben bewertet werden. Investitionen, abgezinstes Einkommen, zukünftiger Wert von Investitionen.
Zusätzliches Umsatzvolumen von Dienstleistungen für 1 rub. Die Investition wird als Verhältnis der Erhöhung des Umsatzvolumens der aufgrund zusätzlicher Investitionen erhaltenen Produkte (AN) zum Gesamtbetrag der Investitionen berechnet:
EI = D^Inv,
wobei EI die Effizienz von Investitionen ist.
Die Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen auf der Grundlage der Methoden der Abgrenzung oder Abzinsung von Bareinnahmen unter Berücksichtigung der Veränderung des Geldwerts im Laufe der Zeit ist wissenschaftlich begründet.
Die Beurteilung der Rentabilität (Rendite) erfolgt durch Vergleich der aus dieser Art von Investitionen erzielten Erträge mit der Höhe der Investition. Als Bewertungsparameter kann man einen Indikator für die wirtschaftliche Gesamteffizienz von Investitionen und einen spezifischeren Indikator – die Rendite des investierten Kapitals – verwenden.
Die Gesamtwirtschaftlichkeit der Investitionen für ein separat operierendes Unternehmen ist definiert als das Verhältnis der Gewinnsteigerung zur Gesamtsumme der Investitionen, die diese Steigerung verursacht haben; für ein neu gegründetes Unternehmen - als Verhältnis des geplanten Gewinns zum Gesamtinvestitionsbetrag:
Eibsht ^N/Inv,
oder
EIbsht = P/Inv.

Die Rendite auf das investierte Kapital (ROC) wird durch das Verhältnis des Gesamtgewinns zur Gesamtinvestition bestimmt:
DVK = R/Inv.
Dementsprechend kann die Rentabilität jeder Anlageart als inverser Indikator berechnet werden:
P = DVK-Inv.
Diese Methode ermöglicht es, bei Vorhandensein alternativer Optionen für langfristige Finanzinvestitionen die Option zu wählen, die für das Unternehmen rentabler ist.
Eine umfassende Bewertung von Indikatoren, die die Wirksamkeit von Finanzinvestitionen charakterisieren, kann gemäß den Daten in der Tabelle durchgeführt werden. 10.4.
kg = pPRk;
Kg \u003d $, 07-1,78 \u003d ^ 2D5 \u003d 1,69 100 \u003d 169.
Als Ergebnis also integrierte Bewertung Indikatoren für die Effektivität von Finanzinvestitionen, es zeigte sich, dass im Berichtsjahr die Effektivität von Investitionen um 69 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist, was charakterisiert Investitionsattraktivität Unternehmen aus positive Seite.
Tabelle 10.4
Analyse der Effizienzindikatoren für Finanzinvestitionen

Geldanlage ist eine aktive Form der effektiven Nutzung vorübergehend freier Mittel eines Unternehmens. Sie kann verschiedene Formen annehmen:

1) investieren profitable Eigenkapitalinstrumente(Aktien, Obligationen und andere frei auf dem Geldmarkt gehandelte Wertpapiere);
2) Investition in rentable Arten von Geldinstrumenten, wie Einlagenzertifikate;
3) Investition in gesetzliche Fonds von Joint Ventures um nicht nur Gewinne zu erzielen, sondern auch den finanziellen Einflussbereich auf andere Geschäftseinheiten zu erweitern sowie profitablere Rohstoffquellen oder Märkte zu erhalten.

Im Analyseprozess werden das Volumen und die Struktur der Investitionen in Finanzanlagen untersucht, ihre Wachstumsraten sowie die Rentabilität von Finanzanlagen im Allgemeinen und bei einzelnen Finanzinstrumenten bestimmt.

Retrospektive Bewertung der Wirksamkeit von Geldanlagen

wird durch Vergleich der Höhe der Erträge aus Finanzinvestitionen mit dem durchschnittlichen jährlichen Betrag dieser Art von Vermögenswerten ermittelt. Durchschnittliche Rendite (DVK) kann sich ändern aufgrund von:

Wertpapierstrukturen mit unterschiedlicher Rentabilität (W);
das Rentabilitätsniveau jeder Art von Wertpapieren, die das Unternehmen erworben hat ( DVK".).

DVK o6sch \u003d ЪSchuDVK g

Die Prognose der Wirtschaftlichkeit einzelner Finanzinstrumente kann sowohl anhand absoluter als auch relativer Kennzahlen erfolgen. Im ersten Fall werden der aktuelle Marktpreis eines Finanzinstruments, zu dem es erworben werden kann, und sein innerer Wert auf der Grundlage der subjektiven Einschätzung jedes Anlegers bestimmt. Im zweiten Fall wird seine relative Rentabilität berechnet.

Der Unterschied zwischen dem Preis und dem Wert eines finanziellen Vermögenswerts ist das Preis ist ein objektiver erklärter Indikator, und inneren Wert- berechneter Indikator, das Ergebnis der eigenen subjektiven Herangehensweise des Anlegers.

Der aktuelle innere Wert eines Wertpapiers kann im Allgemeinen durch die Formel berechnet werden

Rufi = ich

wo Ruf und - der reale Barwert des Finanzinstruments;

SR S- erwarteter rückzahlbarer Cashflow in pm Zeitraum;

G- erwartete oder geforderte Rendite eines Finanzinstruments;

P- die Anzahl der Perioden des Einkommensbezugs.

Indem die Werte der erwarteten Geldeingänge, der Rentabilität und der Dauer des Prognosezeitraums in diese Formel eingesetzt werden, ist es möglich, den aktuellen Wert eines beliebigen Finanzinstruments zu berechnen.

Wenn die tatsächlich investierten Kosten (Marktwert) eines Finanzinstruments seinen aktuellen Wert übersteigen, macht es für einen Anleger keinen Sinn, es auf dem Markt zu kaufen, da er einen geringeren Gewinn erzielen wird als erwartet. Im Gegenteil, es lohnt sich für den Inhaber dieses Wertpapiers, es zu den gegebenen Konditionen zu verkaufen.

Wie aus obiger Formel ersichtlich, Der beizulegende Zeitwert eines Finanzinstruments hängt von drei Hauptfaktoren ab: erwartete Geldeingänge, die Dauer des prognostizierten Zeitraums des Einkommenseingangs und die erforderliche Rendite. Der Prognosehorizont hängt von der Art der Wertpapiere ab. Bei Anleihen und Vorzugsaktien ist sie in der Regel begrenzt und bei Stammaktien gleich unendlich.

Die geforderte Rendite, die der Anleger als Abschlag in den Berechnungsalgorithmus einbringt, spiegelt in der Regel die Rentabilität alternativer Möglichkeiten der Kapitalanlage wider. Dies kann die Höhe des Zinssatzes für Bankeinlagen, die Höhe der Zinsen für Staatsanleihen oder der gewichtete Durchschnittspreis sein Investitionsmittel, die gewünschte Rendite usw.

Analyse der Anleiherenditen. Anleihen gehören zu den Wertpapieren, die die Verpflichtung des Emittenten bestätigen, den Nennwert ihres Inhabers innerhalb der festgelegten Frist mit der Zahlung eines festen Zinsertrags zu erstatten. Je nach Art der Einkommenszahlung werden sie in Zinsen und Diskont unterteilt.

Durch Prozentsatz Die Bedingungen der Ausgabe von Anleihen sehen die regelmäßige Zahlung von Zinsen gemäß dem darauf festgelegten Kuponsatz vor. Es gibt Anleihen mit festem und variablem Zinssatz, der je nach Höhe der Inflation oder dem Zinssatz für ein Darlehen variiert. Sie können pauschal oder am Ende bei der Rückzahlung verzinst werden.

Durch Rabatt die Ausgabebedingungen sehen keine Zahlung von Zinserträgen vor. Das Einkommen des Anleihegläubigers ergibt sich aus der Differenz zwischen dem Nennwert der Anleihe und dem diskontierten Kaufpreis. Eine solche Anleihe generiert nur einmal Cashflow – zum Zeitpunkt ihrer Rückzahlung.

Merkmale der Bildung eines rückzahlbaren Cashflows für bestimmte Arten von Wertpapieren bestimmen die Vielfalt der Modelle zur Bestimmung ihres aktuellen Werts und ihrer Rentabilität.

Grundmodell zur Schätzung des Barwerts von Anleihen mit periodischen Zinszahlungen sieht aus auf die folgende Weise:

(1 +d)"

wo RU-Region- der aktuelle Wert von Anleihen mit periodischen Zinszahlungen;

CE p- der in jeder Periode erhaltene Zinsbetrag (das Produkt aus dem Nennwert der Anleihe und dem erklärten Zinssatz (L, X zu c))

N^- Nennwert der zurückgezahlten Anleihe am Ende ihrer Umlaufdauer (/);

zu, ist die jährliche Kuponrate.

Beispiel. Es ist erforderlich, den aktuellen Wert einer dreijährigen Anleihe mit einem Nennwert von 1000 Rubel mit einem Kuponsatz von 8% pro Jahr zu bestimmen, der einmal jährlich gezahlt wird, wenn der Diskontsatz (Marktsatz) 12% beträgt pro Jahr.

RKb, =

(1 + 0,12) (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12) 3 (1 + 0,12)

Daher wird beim Kauf einer Anleihe zu einem Preis von ungefähr 900 Rubel eine Rendite von 12% gewährt.

Beträgt die Laufzeit der Anleihe zwei Jahre, so beträgt ihr Barwert bei sonst gleichen Bedingungen

g-Region

(1 + 0,12) (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12)

Bei einer Laufzeit von einem Jahr wird ihr Barwert gleich sein

80 1000 (1 + 0,12) + (1 + 0,12)

Mit abnehmender Laufzeit der Anleihe steigt ihr aktueller Wert unter sonst gleichen Bedingungen und nähert sich allmählich dem Nennwert an.

Beträgt die geforderte Rendite 6 %, so beträgt der Barwert der dreijährigen Anleihe

GU-Region

(1 + 0,06) (1 + 0.U) 2 (1 + 0.U) 3 (1 + 0,06)

Mit kürzer werdender Laufzeit sinkt sein Barwert:

g-Region

(1 + 0,06) (1 + 0,v) 2 (1 + 0,06)

80 1000 (1 + 0,06) + (1 + 0,06)

Dies zeigt, dass der aktuelle Wert der Anleihe von der Höhe des Marktzinssatzes und der Laufzeit abhängt. Wenn ein g> k, dann ist der aktuelle Wert der Anleihe geringer als der Nennwert, d.h. Die Anleihe wird mit einem Abschlag verkauft. Wenn ein r dann ist der aktuelle Wert der Anleihe höher als der Nennwert, d.h. die Anleihe wird mit einem Aufschlag verkauft. Wenn ein r = k, Der aktuelle Wert der Anleihe entspricht ihrem Nennwert.

Daraus folgt, dass, wenn sich die Rendite einer Obligation während ihrer Umlaufdauer nicht ändert, der Wert des Disagio oder Agios mit abnehmender Laufzeit sinkt. Darüber hinaus sind diese Änderungen mit näher rückender Fälligkeit deutlicher (Abb. 4.4).

Anleihezins

Erträge aus Couponanleihen bestehen zum einen aus periodischen Zinszahlungen (Coupons) und zum anderen aus der Kursdifferenz zwischen Markt- und Nominalpreis der Anleihe. Daher werden mehrere Indikatoren verwendet, um die Rendite von Kuponanleihen zu charakterisieren.

a) Kuponrendite, dessen Kurs bei Ausgabe der Schuldverschreibungen bekannt gegeben wird;
b) aktueller Gewinn, das ist das Verhältnis von Zinserträgen zum Kaufpreis einer Anleihe:

Y \u003d Mo & 1 x K \u003d 1000 x 8 % \u003d 8,51 %,

zu s- Kuponzinssatz;

P ist der Kaufpreis der Anleihe (in dieses Beispiel- 940 Rubel). In diesem Beispiel liegt die aktuelle Anleiherendite höher als der angekündigte Kuponsatz (8 %).

mit der Tatsache, dass es zu einem Preis gekauft wurde, der unter seinem Nennwert lag. Umgekehrt, wenn der Kaufpreis einer Anleihe über dem Nennwert läge, dann würde ihre aktuelle Rendite unter dem Kuponsatz liegen;

in) Rendite auf Fälligkeit“.

UTM =

SR + (M obl -R) / n + 2

80+ (1000-940)/3 (1000+ 940)/2

wo ST- die Höhe des Jahres Coupon-Einnahmen auf einer Anleihe; P- Anzahl Jahre bis zur Fälligkeit.

Die Verfallsrendite ist auch deshalb höher als die laufende Rendite, weil diese Anleihe zu einem niedrigeren Preis als ihrem Nennwert gekauft wurde.

Modell zur Schätzung des aktuellen Werts von Kuponanleihen mit Zahlung des gesamten Zinsbetrags bei deren Tilgung:

(1 + 0,12) 3

UU + (UUh? xp) ru -___? __

Ö + D)“

1000+ (1000 x 0,08 x 3)
(1 + 0D2) 3

Da diese Anleihe keine laufenden Erträge generiert, wird ihre laufende Rendite nicht ermittelt und die Rendite bis zur Fälligkeit wie folgt berechnet:

UTM =^~R^n = (1240-940)/3 =

(14 + P) / 2 (1000+ 940)/2

wobei 5 = N + (YYx /: x / 7) - der Gesamtbetrag der Einnahmen aus der Anleihe, die am Ende ihrer Umlaufdauer gezahlt werden.

Modell zur Schätzung des aktuellen Werts von Anleihen, die mit einem Abschlag verkauft werden, ohne Zinsen zu zahlen:

(1 + 0,12) 3
RUB 711,7

Discount-Bond-Rendite-Modell

1) zum effektiven Zinssatz:

2) zum einfachen Zinssatz:

UTM =

R wobei УУ der Nennwert der Anleihe ist;

R - Kaufpreis der Anleihe;

/ - die Anzahl der Tage bis zur Fälligkeit der Anleihe.

Angenommen, Sie möchten die Rendite von Anleihen bis zur Fälligkeit bestimmen, wenn der Kaufpreis 850 Rubel beträgt, der Rückzahlungspreis (Nennwert) 1000 Rubel beträgt und die Laufzeit der Anleihe 90 Tage beträgt: zum effektiven Zinssatz

1 = 0,915 = 91,5%;

zum einfachen Zinssatz

UTM =

100-85 365 85 X 90
71,56%.

Analyse der Aktienrenditen. Eine Aktie ist ein Wertpapier, das die Beteiligung seines Eigentümers an der Gründung bescheinigt genehmigtes Kapital Aktiengesellschaft und das Recht auf Erhalt eines angemessenen Anteils an seinen Gewinnen in Form einer Dividende und angesammelten Kapitals einzuräumen. Um den aktuellen Wert und die Rentabilität zu beurteilen, muss die Art der Aktie (Vorzugs- oder Stammaktie), eine bestimmte oder unbestimmte Umlaufdauer, die Art der Aktie berücksichtigt werden Dividendenzahlungen(bei stabilem, stetig steigendem oder schwankendem Dividendenniveau).

Modell zur Bestimmung des aktuellen Werts von Vorzugs- und Stammaktien mit stabiler (fixer) Dividendenhöhe bestimmt sich aus dem Verhältnis der Höhe der jährlichen Dividende zur Marktrendite:

RU = = 200 = 1333 Rubel

wo /). - die Höhe der jährlichen Dividende;

G- Marktrendite in Form eines Dezimalbruchs.

Der aktuelle Wert der Aktie bei gleichmäßig und stetig steigender Dividendenhöhe ist wie folgt definiert (Gurdon-Modell):

LO + i)

wobei /) der Betrag der zuletzt gezahlten Dividende ist;

g- die Wachstumsrate der Dividenden in Form eines Dezimalbruchs. Beispiel. Die letzte gezahlte Dividende pro Aktie betrug 150 Rubel. Das jährliche Dividendenwachstum beträgt 5 %. Die erwartete jährliche Rendite beträgt 15 %. Unter diesen Bedingungen wird der Marktwert der Aktie sein

150(1 + 0,05) 0,15-0,05

Um den aktuellen Wert einer Stammaktie zu bestimmen, die während verwendet wird bestimmten Zeitraum , wird das folgende Modell verwendet:

RU= Y

Teilen "

n= 1 (1 + d) p(1 + g ) 1

wo KS- der Marktwert der Aktie am Ende des Zeitraums ihrer Umsetzung;

P- die Anzahl der Nutzungsperioden der Aktion.

Beispiel. nominelle Kosten Aktien - 1000 Rubel, Dividendenhöhe - 20%, erwarteter Marktwert der Aktie am Ende der Umsetzungsperiode - 1100 Rubel, Marktrendite - 15%, Nutzungsdauer der Aktie - 3 Jahre, Häufigkeit der Dividendenzahlung - einmalig ein Jahr.

1000 x 0,2 1000 x 0,2 1000 x 0,2 1100_
-- +--t +-4- + -g \u003d 1178 Rubel.
(1 + 0,15) (1 + 0,15) 2 (1 + 0,15) 3 (1 + 0,15) 3

Erträge aus Anteilen setzen sich aus der Höhe der erhaltenen Dividenden und Erträgen aus der Wertsteigerung zusammen. Die laufende Rendite ergibt sich aus dem Verhältnis der Höhe der Dividende je Aktie für das letzte Jahr zum Marktwert der Aktie:

1 a

Der Marktwert der Aktie wird im Vergleich zum Bankeinlagensatz berechnet (G

R "= - x100%.

Die Endrendite einer Aktie (K) ist das Verhältnis der Höhe des Gesamtertrags zu den Anschaffungskosten:

y= R| +(/> P0) \u003d C SCHCH. = y y

r r ras 9

g 0 g 0 g 0

wo /), - Einkommen in Form von erhaltenen Dividenden;

R ]- der aktuelle Marktpreis der Aktie, zu dem sie verkauft werden kann;

P 0- Aktienkaufpreis;

J (1 - Dividendenrendite Lager;

Bei ist die kapitalisierte Rendite der Aktie.

Angenommen, ein Unternehmen hat vor zwei Jahren ein Aktienpaket zu einem Preis von 10.000 Rubel gekauft. für jeden. Der aktuelle Marktpreis einer Aktie beträgt 15.000 Rubel, und die Höhe der erhaltenen Dividenden pro Aktie für diesen Zeitraum beträgt 3.000 Rubel. Lassen Sie uns seine Rentabilität berechnen:

3 + 05 10) x100 \u003d A x ioo + 15_iv x ioo \u003d zo + 50 \u003d 80%. 10 10 10

Mit den oben genannten Modellen kann man die Rentabilität von Investitionen in verschiedene Finanzinstrumente vergleichen und die optimale Option für Investitionsprojekte auswählen.

Dabei sollte darauf geachtet werden Kapitalrendite, ausgedrückt in verschiedenen Währungen, ist nicht vergleichbar. Zum Beispiel, wenn der Zinssatz in Rubel höher ist als der Zinssatz in Fremdwährung, dann ist es unmöglich, eine Schlussfolgerung über die Rentabilität der Geldanlage in eine Rubeleinlage zu ziehen. Angenommen, eine Aktie wurde für 1.500 Rubel gekauft und ein Jahr später für 1.750 Rubel verkauft. Seine jährliche Rendite wird sein

1750-1500

x 100 = 16,67 %.

Wenn eine Aktie zu einem Dollarkurs von 60 Rubel gekauft und zu einem Kurs von 64,8 Rubel verkauft wurde, beträgt der Kaufpreis in Dollar 25 USD und der Verkaufspreis 27 USD

Y \u003d -x 100 \u003d 8,0%.

Rentabilität in Rubel und Rentabilität in Fremdwährung korrelieren wie folgt:

U g\u003d ^.x (1 + Y 5) -1 \u003d - x (1 + 0,08) -1 \u003d 0,166 (16,6%);

T = ~~ x (1 +) -1 \u003d -ttt x (1 + 0,166) -1 \u003d 0,08 (8,0 %),

wobei Y die Rendite in Rubel ist;

Y - Rentabilität in Währung;

K 2 , K ]- der Wechselkurs beim Verkauf bzw. Kauf.

Wenn man also die Wechselkurse und die Rentabilität eines finanziellen Vermögenswerts in einer der Währungen kennt, ist es möglich, seine Rentabilität in einer anderen Währung zu bestimmen.

Die Höhe der Anlagerendite in bestimmten Wertpapieren hängt von folgenden Faktoren ab:

Veränderung des Zinsniveaus am Geldmarkt für Fremdkapital und Wechselkurse;
Liquidität von Wertpapieren, bestimmt durch die Zeit, die benötigt wird, um Finanzinvestitionen in Bargeld umzuwandeln;
die Höhe der Besteuerung von Gewinnen und Veräußerungsgewinnen für verschiedene Arten von Wertpapieren;
die Höhe der Transaktionskosten im Zusammenhang mit dem Verfahren zum Kauf und Verkauf von Wertpapieren;
Häufigkeit und Zeitpunkt des Erhalts von Zinserträgen;
Höhe der Inflation, Angebot und Nachfrage usw.

Anmerkung

Im Rahmen dieser Arbeit werden die wichtigsten Prinzipien zur Bewertung der Effektivität von Finanzinvestitionen angegeben. Die Methodik zur Bewertung von Investitionen wird vorgestellt. Die Hauptindikatoren für die Wirksamkeit von Investitionsprojekten und Methoden zu ihrer Bewertung sind aufgeführt.

Einführung.. 3

1. Grundprinzipien zur Bewertung der Wirksamkeit und Finanzierbarkeit von Investitionsvorhaben. 4

1.1. Definition, Arten und Prinzipien der Effizienz von Investitionsprojekten. vier

1.2. Cashflows Investitionsprojekt. Finanzielle Machbarkeit des Projekts 7

2. Methodik zur Bewertung von Investitionen. 11

2.1. Allgemeine Bestimmungen zur wirtschaftlichen Bewertung von Investitionsvorhaben. elf

2.2. Der zukünftige Wert der Annuität. 13

2.3. Diskontierungskoeffizient. Diskontsatz. vierzehn

3. Key Performance Indicators von Investitionsprojekten und Methoden zu ihrer Bewertung. 22

3.1. Klassifizierung von Effizienzindikatoren für Investitionsprojekte. 22

3.2. Indikatoren, die keine Verwendung des Diskontierungskonzepts beinhalten. 22

3.3. Indikatoren für die Wirksamkeit von Investitionsprojekten, ermittelt auf der Grundlage der Anwendung des Diskontierungskonzepts. 27

Fazit.. 33

Referenzen... 34

Einführung

Der Begriff „Investment“ kommt vom lateinischen Wort „invest“, was „investieren“ bedeutet. In einer weiteren Auslegung drückt es die Anlage von Kapital mit dem Ziel seiner weiteren Vermehrung aus. Der aus der Investition resultierende Kapitalgewinn muss ausreichen, um den Anleger dafür zu entschädigen, dass er die verfügbaren Mittel nicht verbraucht derzeitige Periode, ihn für das Risiko belohnen und die Inflationsverluste in der Zukunft ausgleichen.

Investitionen drücken alle Arten von Eigentum und geistigen Werten aus, die auf Objekte gerichtet sind unternehmerische Tätigkeit, wodurch ein Gewinn (Ertrag) entsteht oder eine andere nützliche Wirkung erzielt wird.

Kapitalanlagen sind untrennbar mit der Umsetzung realer Investitionsvorhaben verbunden.

Investitionsvorhaben - Begründung der wirtschaftlichen Machbarkeit, des Umfangs und des Zeitplans Kapital Investitionen, einschließlich der erforderlichen Dokumentation, die gemäß den in Russland verabschiedeten Standards (Normen und Regeln) entwickelt wurde, sowie einer Beschreibung praktischer Schritte für die Umsetzung von Investitionen (Geschäftsplan).

Der Zweck dieser Arbeit ist es, die Wirksamkeit von Finanzinvestitionen zu bewerten, d.h. Investitionsprojekte.

Die Verwirklichung des Ziels beinhaltet die Lösung der folgenden Aufgaben:

Aufzeigen der Grundprinzipien für die Bewertung der Wirksamkeit und finanziellen Durchführbarkeit von Investitionsprojekten;

Beschreiben Sie die Methodik zur Bewertung von Investitionen;

Führen Sie die wichtigsten Leistungsindikatoren von Investitionsprojekten auf und beschreiben Sie Methoden zu ihrer Bewertung.

1. Grundprinzipien zur Beurteilung der Wirksamkeit und Finanzierbarkeit von Investitionsvorhaben

1.1. Definition, Arten und Prinzipien der Effizienz von Investitionsprojekten

Implementierung wirksame Projekte erhöht das dem Unternehmen zur Verfügung stehende Bruttoinlandsprodukt (BIP), das dann unter den am Projekt beteiligten Einheiten (Unternehmen, Anteilseigner und Arbeitnehmer, Banken, Haushalte verschiedener Ebenen usw.) aufgeteilt wird. Die Einnahmen und Ausgaben dieser Einheiten werden ermittelt Verschiedene Arten Effizienz des Investitionsvorhabens.

Die Effektivität des Projekts als Ganzes;

Die Wirksamkeit der Teilnahme am Projekt.

Die Wirksamkeit des Projekts als Ganzes wird bewertet, um die potenzielle Attraktivität des Projekts für mögliche Teilnehmer zu ermitteln und nach Finanzierungsquellen zu suchen. Es enthält:

Öffentliche (sozial-wirtschaftliche) Effizienz des Projekts;

Die Wirtschaftlichkeit des Projekts.

Indikatoren öffentliche Effizienz die sozioökonomischen Folgen des Investitionsvorhabens für die Gesellschaft als Ganzes berücksichtigen.

Indikatoren kaufmännische Effizienz Das Projekt berücksichtigt die finanziellen Folgen seiner Durchführung für den einzigen Teilnehmer, der das Investitionsvorhaben durchführt, unter der Annahme, dass er alle für die Durchführung des Vorhabens erforderlichen Kosten trägt und alle seine Ergebnisse nutzt.

Als Grundlage für die Beurteilung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten (IP) werden folgende Grundprinzipien herangezogen:

Betrachtung des Projekts während seiner gesamten Lebenszyklus(Abrechnungszeitraum);

Simulation von Zahlungsströmen, einschließlich aller Zu- und Abflüsse im Zusammenhang mit der Durchführung des Projekts Geld für den Abrechnungszeitraum;

Vergleichbarkeit von Vergleichsbedingungen verschiedene Projekte(Projektoptionen);

Das Prinzip der Positivität und maximalen Wirkung. Damit das IP aus Sicht des Investors als wirksam anerkannt wird, ist es notwendig, dass die Wirkung der Projektumsetzung positiv ist; beim Vergleich alternativer IPs sollte das Projekt mit dem höchsten Wirkungswert bevorzugt werden;

Berücksichtigung des Faktors Zeit. Bei der Bewertung der Wirksamkeit des Projekts sollten verschiedene Aspekte des Zeitfaktors berücksichtigt werden, darunter die Dynamik der Parameter des Projekts und seines wirtschaftlichen Umfelds; zeitliche Lücken (Lags) zwischen der Produktion von Produkten bzw. dem Erhalt von Ressourcen und deren Bezahlung; Ungleichheit bei Kosten und/oder Ergebnissen zu unterschiedlichen Zeiten;

Buchhaltung nur für zukünftige Ausgaben und Einnahmen. Bei der Berechnung von Leistungsindikatoren sollten nur zukünftige Kosten und Einnahmen während der Durchführung des Projekts berücksichtigt werden, einschließlich der Kosten im Zusammenhang mit der Anwerbung zuvor geschaffener Produktionsanlagen sowie zukünftiger Verluste, die direkt durch die Durchführung des Projekts verursacht werden (z die Einstellung der bestehenden Produktion im Zusammenhang mit der Organisation an ihrer Stelle neu). Zuvor erstellte Ressourcen, die in einem Projekt verwendet werden, werden nicht zu den Kosten ihrer Erstellung bewertet, sondern zu Opportunitätskosten, die sich widerspiegeln Maximalwert entgangene Gewinne, die mit ihrer bestmöglichen alternativen Verwendung verbunden sind. Vergangene, bereits angefallene Kosten, die keine Möglichkeit bieten, eine Alternative zu erhalten (d.h. extern erhaltene Kosten). dieses Projekt) Erträge auf lange Sicht (sunk cost, sunk cost) werden nicht in den Cashflows berücksichtigt und haben keinen Einfluss auf den Wert von Leistungsindikatoren;

Berücksichtigung der wichtigsten Auswirkungen des Projekts. Bei der Bestimmung der Wirksamkeit eines geistigen Eigentums sollten alle unmittelbaren wirtschaftlichen und nichtwirtschaftlichen Folgen seiner Umsetzung berücksichtigt werden;

Berücksichtigung der Anwesenheit verschiedener Projektbeteiligter, der Diskrepanz zwischen ihren Interessen und verschiedenen Schätzungen der Kapitalkosten, ausgedrückt in einzelnen Werten des Abzinsungssatzes;

Mehrstufige Auswertung. In verschiedenen Stadien der Entwicklung und Umsetzung des Projekts wird seine Wirksamkeit mit unterschiedlicher Untersuchungstiefe neu bestimmt;

Berücksichtigung der Auswirkungen der Inflation (unter Berücksichtigung von Preisänderungen für verschiedene Arten von Produkten und Ressourcen während des Projektdurchführungszeitraums);

Berücksichtigung des Einflusses von Ungewissheiten und Risiken, die die Durchführung des Projekts begleiten.

Die Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten erfolgt in zwei Phasen.

In der ersten Phase werden die Leistungsindikatoren des Gesamtprojekts berechnet. Der Zweck dieses Schritts ist die Aggregation wirtschaftliche Bewertung Designentscheidungen und Schaffung der notwendigen Voraussetzungen für die Suche nach Investoren. Bei lokalen Projekten wird nur ihre kommerzielle Wirksamkeit bewertet, und wenn sie sich als akzeptabel herausstellt, können Sie mit der zweiten Bewertungsphase fortfahren.

Sind Finanzierungsquelle und -konditionen bereits bekannt, kann auf die Bewertung der wirtschaftlichen Wirksamkeit des Vorhabens verzichtet werden.

Die zweite Phase wird nach der Entwicklung des Finanzierungsschemas durchgeführt. In dieser Phase wird die Zusammensetzung der Teilnehmer festgelegt und die finanzielle Durchführbarkeit und Wirksamkeit der Teilnahme am Projekt jedes einzelnen von ihnen bestimmt.

Für lokale Projekte wird in dieser Phase die Wirksamkeit der Teilnahme am Projekt einzelner Unternehmensteilnehmer und die Wirksamkeit der Investition in Aktien solcher Aktienunternehmen bestimmt.

1.2. Cashflows des Investitionsprojekts. Finanzielle Machbarkeit des Projekts

Die Wirksamkeit des Investitionsprojekts wird während des Berechnungszeitraums bewertet, der den Zeitraum vom Beginn des Projekts bis zu seinem Abschluss umfasst.

Der Berechnungszeitraum ist in Schritte unterteilt - Segmente, innerhalb derer die zur Bewertung der finanziellen und wirtschaftlichen Indikatoren verwendeten Daten aggregiert werden. Die Berechnungsschritte werden durch ihre Nummern (0, 1, …) definiert. Zeit drin Abrechnungszeitraum wird in Jahren oder Jahresbruchteilen gemessen und ab einem festen Zeitpunkt t0 = 0 gezählt, der als Basiszeitpunkt genommen wird (normalerweise wird der Beginn oder das Ende des Nullschritts als Basiszeitpunkt genommen; beim Vergleich mehrerer Projekte ist dies der Fall empfohlen, für sie das gleiche Basismoment zu wählen). In den Fällen, in denen der Beginn des Nullschritts die Basis Eins ist, wird der Moment des Beginns des Schritts mit der Nummer m mit tm bezeichnet; ist das Basismoment das Ende der Nullstufe, so bezeichnet tm das Ende der Stufe mit der Nummer m. Die Dauer verschiedener Schritte kann unterschiedlich sein.

Der Cashflow (Cash Flow, CF) eines Investitionsvorhabens ist die zeitliche Abhängigkeit von Geldeingängen (Einzahlungen) und Auszahlungen (Auszahlungen) während der Durchführung des Vorhabens, ermittelt für den gesamten Abrechnungszeitraum.

Der Cashflow-Wert wird mit Æ(t),(CFt) bezeichnet, wenn er sich auf den Zeitpunkt t bezieht, oder mit Æ(m) (CFm), wenn er sich auf Schritt m bezieht.

In Fällen wo wir reden B. über mehrere Ströme oder über eine Komponente des Zahlungsstroms, werden diese Bezeichnungen mit den erforderlichen Indizes ergänzt.

Bei jedem Schritt ist der Cashflow-Wert gekennzeichnet durch:

Ein Zufluss gleich dem Betrag der Bareinnahmen (oder Ergebnisse in Wertbegriffen) in diesem Schritt (Pm);

Abfluss in Höhe der Zahlungen in diesem Schritt (Оm);

Saldo (aktiver Saldo, Effekt) gleich der Differenz zwischen Zufluss und Abfluss (Pm - Om).

Arten von Finanzanlagen. Retrospektive Bewertung von Geldanlagen. Beurteilung des Barwerts, der laufenden Rendite und der Verfallrendite verschiedener Finanzinstrumente.

Geldanlage ist eine aktive Form der effektiven Nutzung vorübergehend freier Mittel eines Unternehmens. Sie kann in verschiedenen Formen durchgeführt werden.

1. Kapitalanlage in rentable Aktieninstrumente (Aktien, Obligationen und andere frei am Geldmarkt gehandelte Wertpapiere).

2. Kapitalanlage in rentable Arten von Geldinstrumenten, wie z. B. Einlagenzertifikate.

3. Investition von Kapital in das genehmigte Kapital von Joint Ventures, um nicht nur Gewinne zu erzielen, sondern auch den finanziellen Einflussbereich auf andere Geschäftseinheiten zu erweitern.

Die Analyse untersucht das Volumen und die Struktur der Investitionen in Finanzanlagen, bestimmt die Wachstumsrate sowie die Rentabilität von Finanzanlagen in allgemeinen und einzelnen Finanzinstrumenten.

Retrospektive Bewertung der Wirksamkeit von finanziellenInvestitionen wird durch Vergleich der Höhe der Erträge aus Finanzinvestitionen mit dem durchschnittlichen jährlichen Betrag dieser Art von Vermögenswerten ermittelt. Durchschnittliche Rendite ( DVK) kann sich ändern aufgrund von:

Strukturen von Wertpapieren mit unterschiedlichen Renditeniveaus ( Schlage i);

das Rentabilitätsniveau jeder Art von Wertpapieren, die das Unternehmen erworben hat ( DVK i):

DVK etwa 6sch =∑ (UD i × DVK i).

Tabellendaten. 23.6 zeigen, dass die Rentabilität der Finanzinvestitionen für das Berichtsjahr um 1,4 % gestiegen ist, unter anderem aufgrund von Änderungen in:

Strukturen von Geldanlagen

∆DVK =∑(∆sp i × DVK i 0) = [(+10) × 15 + (-10) × 10] ∕ 100 = +0,5%

das Rentabilitätsniveau bestimmter Arten von Investitionen

∆DVK =∑(Schlage i 1× ∆DVK i)= (90 × 1 + 10 × 0) ∕ 100 = +0,9%.

Tabelle 23.6

Analyse der Wirksamkeit des Einsatzes von langfristigen Finanzanlagen

Index	Letztes Jahr	Berichtsjahr	Veränderung
Die Höhe der langfristigen Finanzanlagen, Tausend Rubel.			+500
Einschließlich:
in Aktien			+700
in Anleihen			-200
Bestimmtes Gewicht, %:
Anteile	80,0		+ 10
Fesseln	20,0		-10
Einkommen, Tausend Rubel:
aus Aktien			+132
aus Anleihen			-20
Rentabilität langfristiger Finanzanlagen, %		15,4	+ 1,4
Einschließlich:
Anteile			+ 1
Fesseln			-

Die Wertpapierrendite muss auch mit dem sogenannten alternativen (garantierten) Einkommen, das als Refinanzierungssatz angesetzt wird, oder den Zinsen für Staatsanleihen oder Schatzwechsel verglichen werden.

Die Bewertung und Prognose der Wirtschaftlichkeit einzelner Finanzinstrumente kann sowohl absolut als auch erfolgen relative Indikatoren. Im ersten Fall werden der aktuelle Marktpreis eines Finanzinstruments, zu dem es erworben werden kann, und sein innerer Wert auf der Grundlage der subjektiven Einschätzung jedes Anlegers bestimmt. Im zweiten Fall wird seine relative Rentabilität berechnet.

Der Unterschied zwischen dem Preis und dem Wert eines finanziellen Vermögenswerts ist das Preis - ist ein objektiv erklärter Indikator, und innerer Wert - berechneter Indikator, das Ergebnis der eigenen subjektiven Herangehensweise des Anlegers.

Der aktuelle innere Wert eines Wertpapiers kann im Allgemeinen durch die Formel berechnet werden

PV z.B= ,

wo РV f.u - der reale Barwert des Finanzinstruments;

CF n- erwarteter rückzahlbarer Cashflow in P-te Periode;

d- die erwartete oder geforderte Rendite des Finanzinstruments;

P- die Anzahl der Perioden des Einkommensbezugs.

Wenn die tatsächliche Menge Investitionskosten(Marktwert) für ein Finanzinstrument seinen aktuellen Wert übersteigt, dann macht es für einen Anleger keinen Sinn, es am Markt zu kaufen, da er einen geringeren Gewinn als erwartet erzielt. Im Gegenteil, es lohnt sich für den Inhaber dieses Wertpapiers, es zu den gegebenen Konditionen zu verkaufen.

Wie Sie der obigen Formel entnehmen können, Der beizulegende Zeitwert eines Finanzinstruments hängt von drei Hauptfaktoren ab: erwartete Geldeingänge, die Länge des voraussichtlichen Einkommensbezugszeitraums und die geforderte Rendite. Der Prognosehorizont hängt von der Art der Wertpapiere ab. Bei Anleihen und Vorzugsaktien ist sie in der Regel begrenzt und bei Stammaktien gleich unendlich.

Die geforderte Rendite, die der Anleger als Abschlag in den Berechnungsalgorithmus einsetzt, spiegelt in der Regel die Rentabilität alternativer Anlagemöglichkeiten zu diesem Anleger wider. Dies kann der Zinssatz für Bankeinlagen, die Höhe der Zinsen für Staatsanleihen usw. sein.

Merkmale der Bildung eines rückzahlbaren Cashflows für bestimmte Arten von Wertpapieren bestimmen die Vielfalt der Modelle zur Bestimmung ihres aktuellen Werts.

Grundmodell zur Schätzung des Barwerts von Anleihen mit periodischen Zinszahlungen folgendermaßen:

wo Region РV - der aktuelle Wert von Anleihen mit regelmäßigen Zinszahlungen;

CF n - die Höhe der in jeder Periode erhaltenen Zinsen (das Produkt aus dem Nennwert der Anleihe mal dem beworbenen Zinssatz ( N oδl × k);

N-Region - der Nennwert der Anleihe, die am Ende ihrer Laufzeit zurückgezahlt wird ( t);

k- jährlicher Kuponsatz.

Beispiel. Es ist erforderlich, den aktuellen Wert einer dreijährigen Anleihe zu bestimmen, deren Nennwert 1000 Rubel beträgt. und mit einem Kuponsatz von 8 % pa, einmal jährlich zahlbar, wenn der Diskontsatz (Marktsatz) 12 % pa beträgt.

Daher wird beim Kauf einer Anleihe zu einem Preis von ungefähr 900 Rubel eine Rendite von 12% gewährt.

Wenn die Marktrendite 6 % beträgt, beträgt der Barwert der Anleihe:

Dies zeigt, dass der aktuelle Wert der Anleihe von der Höhe des Marktzinssatzes und der Laufzeit abhängt. Wenn ein d > k, dann ist der aktuelle Wert der Anleihe geringer als der Nennwert, d.h. Die Anleihe wird mit einem Abschlag verkauft. Wenn ein d< k, dann ist der aktuelle Wert der Anleihe größer als der Nennwert, d.h. Die Anleihe wird mit einem Aufschlag verkauft. Wenn ein d=k Der aktuelle Wert der Anleihe entspricht ihrem Nennwert.

Erträge aus Couponanleihen bestehen zum einen aus periodischen Zinszahlungen (Coupons) und zum anderen aus der Kursdifferenz zwischen Markt- und Nominalpreis der Anleihe.

Daher werden mehrere Indikatoren verwendet, um die Rendite von Kuponanleihen zu charakterisieren:

a) Kuponrendite, deren Höhe bei der Ausgabe von Anleihen bekannt gegeben wird;