Die Annahme einer Entscheidung mit Investitionscharakter ist zwangsläufig mit einer Prüfung verbunden wirtschaftliche Effizienz Projekte. Dabei stellt sich oft die Frage, welchen Leistungsparametern, welchen Kriterien der Vorzug zu geben ist. Was ist beispielsweise wichtiger: weniger Risiko oder mehr Effizienz? Daher ist die Notwendigkeit eines systematischen Ansatzes zur Lösung dieses Problems offensichtlich. Objektive Bewertungsmethoden sind erforderlich Investitionsprojekte, die die wirtschaftliche, industrielle, soziale, ökologische und sogar politische Situation in jedem Fall berücksichtigen würde separater Fall. Gleichzeitig sollte man, wenn man von Umweltfaktoren spricht, auch den Zeitfaktor nicht vergessen.
Grundlegende Methoden der Investitionsrechnung
Eine der Hauptanforderungen an ein Unternehmen in Marktbedingungen ist seine Fähigkeit, einen Mehrwert zu schaffen, der beinhaltet Lohn Mitarbeiter, Darlehenszinsen, Gewinn, Mindestverpflichtungen gegenüber Aktionären. Verfügt ein Unternehmen nicht über eine solche Fähigkeit, wird es aus dem Markt gedrängt, da es seine Wettbewerbsfähigkeit verloren hat.
Das Unternehmen entwickelt sich durch Wachstum Nettoeinkommen, die sich aus Reingewinn (Eigentümerbereicherung) und Abschreibung bildet. Daher können wir als Effizienzkriterium den Wert des Verhältnisses der Wertschöpfung und des Kapitals, das für seine Schaffung aufgewendet wurde, berücksichtigen, und je mehr (Dienstleistungen oder Produkte müssen von hoher Qualität sein) das Unternehmen Gewinn pro Kosteneinheit hat, desto konkurrenzfähiger wird es sein.
Einige Methoden basieren auf diesem Effizienzkriterium. Dazu gehören profitable (spektakuläre) und kostspielige Methoden:
- Die Kostenmethode basiert auf einer Analyse der mit dem Projekt verbundenen Kosten. Sie bieten die Möglichkeit, den wirtschaftlichen Jahreseffekt zu bewerten dieses Projekt im Vergleich zur Alternative.
- Eine profitable oder effektive Methode basiert auf einer Analyse der Ergebnisse von Investitionen, dh Gewinne (zusätzlich, Bilanz, Produkte, jährlicher wirtschaftlicher Effekt. NPV spiegelt das absolute Ergebnis von Investitionen wider, und PI und IRR ( interne Renditen), einschließlich Effizienzquote - relativ.
Methoden zur Bewertung von Investitionsprojekten, die den Zeitfaktor berücksichtigen, werden in zwei Hauptgruppen unterteilt: statische und dynamische.
Statische Kosten, Amortisation, Gewinn, Rentabilität) basieren auf Indikatoren, die buchhalterische Schätzungen verwenden, z. B. Effizienzverhältnis, reduzierte Kosten, Amortisationszeit, wirtschaftlicher Jahreseffekt.
Dynamische Methoden (kumulierter Wert, Annuität, Diskontierung) verwenden Indikatoren, die auf dem Nettobarwert, der internen Rate der Amortisationszeit des Projekts, dh auf diskontierten Schätzungen, basieren.
Methoden zur Bewertung von Investitionsprojekten unterscheiden sich auch durch die Anzahl der Kriterien, die bei der Bewertung verwendet werden. Ausgehend von dieser Position werden Evaluationsmodelle in normative und multifaktorielle und in den Methoden ein- und mehrkriterielle Methoden unterschieden.
Bei der multikriteriellen Optimalitätsmethode gibt es neben der Rentabilität des Projekts auch Indikatoren wie: Stabilität des Kapitalwachstums, Sicherheit, Risiko, Amortisationszeit, soziale und ökologische Effizienz. Da in normativen Modellen die Bewertung nur auf der Grundlage finanzieller und wirtschaftlicher Indikatoren erfolgt, sollte die Multikriterienmethode eine Multifaktormodellierung verwenden.
Die Effizienz kann in Vorhersage oder berechnet werden aktuelle Preise:
- in der Anfangsphase der Entwicklung eines Investitionsprojekts können Berechnungen zu aktuellen Preisen durchgeführt werden;
- die Wirksamkeit des gesamten Projekts als Ganzes wird sowohl in prognostizierten als auch in aktuellen Preisen produziert;
- prognostizierte Preise werden verwendet, um ein Finanzierungsschema zu entwickeln und die Wirksamkeit der Teilnahme daran zu bewerten.
Vor der Beurteilung der Wirksamkeit von Investitionen ist es wichtig, die gesellschaftliche Bedeutung der Branche, in die investiert werden soll, und des Projekts selbst fachmännisch zu ermitteln. Als gesellschaftlich bedeutsam gelten Projekte, die sich auf die ökologische, soziale und wirtschaftliche Situation des Landes und der Welt auswirken. Außerdem erfolgt die Bewertung in zwei Stufen (Abbildung 5.3).
In der ersten Stufe werden Leistungsindikatoren als Ganzes ermittelt. Der Zweck dieser Phase ist eine aggregierte wirtschaftliche Bewertung Designentscheidungen und Schaffung der notwendigen Voraussetzungen für die Suche nach Investoren. Erweist sich das Projekt als gesellschaftlich bedeutsam, wird dessen wirtschaftliche Wirksamkeit evaluiert. Und mit unzureichend kaufmännische Effizienz eines gesellschaftlich bedeutsamen Projektes wird die Möglichkeit der Inanspruchnahme verschiedener Formen seiner Unterstützung geprüft.
Reis. 5.3. Phasen der Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten
Die zweite Phase der Bewertung wird nach der Entwicklung des Finanzierungsschemas durchgeführt. In dieser Phase werden die Zusammensetzung der Teilnehmer und die Wirksamkeit der Teilnahme am Projekt einzelner Unternehmen und Aktionäre festgelegt. Die Effizienz von Investitionen lässt sich in der Bilanzierung von Kosten und Ergebnissen sowohl in Naturstoff- als auch in Kostenform (Cash) ausdrücken. Die Kostenindikatoren für die Wirtschaftlichkeit von Investitionen sind trotz ihrer Mängel derzeit die Hauptindikatoren für die Rechtfertigung von Programmen und Projekten.
Je nach Art des verallgemeinernden Indikators werden die Methoden zur Berechnung der Investitionen unterteilt in:
Absolut (bei dem absolute Werte der Differenz zwischen Kapitalinvestitionen und laufenden Kosten der Projektdurchführung u Geldwert seine Ergebnisse);
Relativ (bei dem verallgemeinernde Indikatoren als Verhältnis der Bewertung von Ergebnissen und Gesamtkosten definiert sind);
Temporär (bei dem die Amortisationszeit (Amortisationszeit) von Investitionen geschätzt wird).
In der Analyse verwendete Methoden Investitionstätigkeit, lassen sich je nach Berücksichtigung des Zeitparameters in zwei Gruppen einteilen:
Basierend auf diskontierten Schätzungen;
Basierend auf buchhalterischen Schätzungen.
1. basierend auf diskontierten Schätzungen ("dynamische" Methoden):
Barwert - Barwert(Barwert);
Return-on-Investment-Index - PI(Rentabilitätsindex);
Interne Rendite - IRR(Interne Rendite);
Modifizierter interner Zinsfuß- SPIEGEL(Modifizierte interne Rendite);
Diskontierte Amortisationszeit der Investition - DPP(Rabattierte Amortisationszeit).
2. basierend auf buchhalterischen Schätzungen („statistische“ Methoden):
Amortisationszeit der Investitionen - PP(Amortisationszeit);
Investitionseffizienz-Verhältnis - ARR(Rechnungsrendite).
Kapitalwert (NPV). Diese Methode basiert auf dem Vergleich des Werts der ursprünglichen Investition (IC) mit dem gesamten diskontierten Netto Bareinnahmen von ihm während des Prognosezeitraums generiert. Seit dem Zuzug Geldüber die Zeit verteilt, wird er mit einem Koeffizienten r abgezinst, der vom Analysten (Anleger) unabhängig auf der Grundlage der jährlichen prozentualen Rendite festgelegt wird, die er auf das von ihm investierte Kapital erzielen möchte oder kann.
Angenommen, es wird eine Prognose aufgestellt, dass eine Investition (IC) über n Jahre jährliche Renditen von P 1 , P 2 , ..., P n generieren wird. Der kumulierte Gesamtwert des diskontierten Einkommens (PV) und der Nettogegenwartseffekt (NPV) werden jeweils durch die Formeln berechnet:
, (5.1)
. (5.2)
Offensichtlich, wenn: NPV > 0, dann sollte das Projekt angenommen werden;
Barwert< 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, dann ist das Projekt weder rentabel noch unrentabel.
Bei der Prognose der Einnahmen nach Jahren müssen nach Möglichkeit alle Arten von Einnahmen berücksichtigt werden, sowohl die Produktion als auch die Einnahmen Nicht-Produktionscharakter, die diesem Projekt zugeordnet werden können. Wenn also am Ende des Projektdurchführungszeitraums geplant ist, Mittel in Form von zu erhalten Bergungswert Geräte- oder Teilefreigabe Betriebskapital, sind sie als Einkommen der jeweiligen Zeiträume zu berücksichtigen.
Wenn es sich bei dem Projekt nicht um eine einmalige Investition handelt, sondern um eine kontinuierliche Investition finanzielle Resourcenüber m Jahre, dann wird die Formel zur Berechnung des NPV modifiziert auf die folgende Weise:
, (5.3)
wobei i die prognostizierte durchschnittliche Inflationsrate ist.
Die manuelle Berechnung mit den oben genannten Formeln ist ziemlich mühsam, daher wurden zur Vereinfachung der Verwendung dieser und anderer Methoden, die auf abgezinsten Schätzungen basieren, spezielle statistische Tabellen entwickelt, in denen die Werte des Zinseszinses, der Abzinsungsfaktoren und des abgezinsten Werts enthalten sind sind tabelliert Geldeinheit usw. abhängig vom Zeitintervall und der Höhe des Abzinsungsfaktors.
Es ist zu beachten, dass der NPV-Indikator die prognostische Einschätzung der Veränderung des wirtschaftlichen Potenzials des Unternehmens im Falle der Annahme des betrachteten Projekts widerspiegelt. Dieser Indikator ist zeitlich additiv, d.h. NPV verschiedene Projekte zusammenfassen kann. Dies ist eine sehr wichtige Eigenschaft, die dieses Kriterium von allen anderen unterscheidet und es ermöglicht, es als Hauptkriterium bei der Analyse der Optimalität eines Anlageportfolios zu verwenden.
Return-on-Investment-Index (PI). Diese Methode ist im Wesentlichen eine Folge der Kapitalwertmethode. Der Rentabilitätsindex (PI) wird nach folgender Formel berechnet:
. (5.4)
Offensichtlich, wenn: PI > 1, dann sollte das Projekt angenommen werden;
PI< 1, то проект следует отвергнуть;
PI = 1, dann ist das Projekt weder rentabel noch unrentabel.
Die Logik des PI-Kriteriums ist wie folgt: Es charakterisiert das Einkommen pro Kosteneinheit; Dieses Kriterium ist am besten geeignet, wenn es darum geht, unabhängige Projekte zu straffen, um bei begrenzten Investitionen von oben ein optimales Portfolio zu schaffen.
Anders als der Net-Present-Effekt ist der Rentabilitätsindex ein relativer Indikator. Aus diesem Grund ist es sehr bequem, ein Projekt aus einer Reihe von alternativen auszuwählen, die ungefähr die gleichen NPV-Werte haben. oder bei der Vervollständigung eines Anlageportfolios mit dem maximalen Gesamtbarwert.
Interne Rendite der Investition (IRR). Die zweite Standardmethode zur Bewertung der Effektivität von Investitionsprojekten ist die Methode zur Bestimmung des internen Zinsfußes (IRR), d.h. der Abzinsungssatz, bei dem der Barwert Null ist.
IRR = r, wobei NPV = f(r) = 0.
Die Berechnung dieses Verhältnisses bei der Analyse der Effektivität geplanter Investitionen hat folgende Bedeutung: IRR zeigt die maximal zulässige relative Höhe der Ausgaben, die mit einem bestimmten Projekt verbunden sein können. Zum Beispiel, wenn das Projekt vollständig durch ein Darlehen finanziert wird Geschäftsbank, dann zeigt der IRR-Wert die Obergrenze akzeptables Niveau Bankzinsen, deren Überschreitung das Projekt unrentabel macht.
Die wirtschaftliche Bedeutung dieses Indikators ist wie folgt: Ein Unternehmen kann Investitionsentscheidungen treffen, deren Rentabilitätsniveau nicht niedriger ist als der aktuelle Wert des CC-Indikators (oder der Preis der Finanzierungsquelle für dieses Projekt, falls dies der Fall ist hat eine Zielquelle). Damit wird der IRR-Indikator berechnet konkretes Projekt, während die Beziehung zwischen ihnen wie folgt ist.
Wenn: IRR > CC. dann sollte das Projekt angenommen werden;
IRR< CC, то проект следует отвергнуть;
IRR = CC, dann ist das Projekt weder rentabel noch unrentabel.
Praktischer Nutzen Diese Methode ist kompliziert, wenn dem Analysten kein spezialisierter Finanzrechner zur Verfügung steht. In diesem Fall wird die Methode der sukzessiven Iterationen unter Verwendung tabellarischer Werte von Abzinsungsfaktoren angewendet. Verwenden Sie dazu Tabellen, zwei Werte des Diskontfaktors r 1 wobei r 1 der Wert des tabellierten Abzinsungsfaktors ist, bei dem f(r 1)>0 (f(r 1)<0); r 2 - der Wert des tabellarischen Abzinsungsfaktors, bei dem f(r 2)<О (f(r 2)>0). Die Berechnungsgenauigkeit ist umgekehrt proportional zur Länge des Intervalls (r 1 ,r 2), und die beste Annäherung mit tabellierten Werten wird erreicht, wenn die Länge des Intervalls minimal ist (gleich 1%), d.h. r 1 und r 2 - die einander am nächsten liegenden Werte des Abzinsungskoeffizienten, die die Bedingungen erfüllen (falls das Vorzeichen der Funktion von "+" auf "-" geändert wird): r 1 - der Wert des tabellarischen Abzinsungsfaktors, der den positiven Wert des NPV-Indikators minimiert, d.h. f(r 1) = min r (f(r) > 0); r 2 - der Wert des tabellarischen Abzinsungsfaktors, der den negativen Wert des NPV-Indikators maximiert, d.h. f(r 2)=max r (f(r)<0}. Durch gegenseitiges Ersetzen der Koeffizienten r 1 und r 2 werden ähnliche Bedingungen für die Situation geschrieben, wenn die Funktion das Vorzeichen von "-" nach "+" ändert. Amortisationszeit der Investition. (PP). Diese Methode ist eine der einfachsten und am weitesten verbreiteten in der Weltpraxis, sie impliziert keine zeitliche Ordnung von Geldeingängen. Der Algorithmus zur Berechnung der Amortisationszeit (PP) hängt von der Gleichmäßigkeit der Verteilung der prognostizierten Erträge aus der Investition ab. Verteilen sich die Einnahmen gleichmäßig über die Jahre, dann errechnet sich die Amortisationszeit, indem die einmaligen Kosten durch die Höhe der ihnen zustehenden Jahreseinnahmen geteilt werden. Wenn eine Bruchzahl empfangen wird, wird sie auf die nächste ganze Zahl aufgerundet. Wenn die Gewinne ungleich verteilt sind, wird die Amortisationszeit berechnet, indem direkt die Anzahl der Jahre gezählt wird, in denen die Investition mit kumulierten Einnahmen zurückgezahlt wird. Die allgemeine Formel zur Berechnung des PP-Indikators lautet wie folgt: РР = n, wobei Рк > IC. Der Indikator für die Amortisationszeit von Investitionen ist sehr einfach zu berechnen, hat jedoch eine Reihe von Nachteilen, die bei der Analyse berücksichtigt werden müssen. Erstens berücksichtigt es nicht die Auswirkungen von Einkommen aus jüngeren Perioden. Da diese Methode zweitens auf nicht diskontierten Schätzungen basiert, unterscheidet sie nicht zwischen Projekten mit der gleichen Höhe an kumulativen Erträgen, sondern unterschiedliche Verteilung sie nach Jahr. Investitionseffizienzverhältnis (ARR). Diese Methode hat zwei Charakterzüge: keine Diskontierung von Einkommensindikatoren; Das Einkommen wird durch die Nettogewinnkennzahl PN (Bilanzgewinn minus Budgetabzüge) gekennzeichnet. Der Berechnungsalgorithmus ist äußerst einfach, was die weite Verbreitung dieses Indikators in der Praxis vorwegnimmt: Die Investitionseffizienzquote (ARR) wird berechnet, indem der durchschnittliche Jahresgewinn PN durch den durchschnittlichen Investitionswert dividiert wird (der Koeffizient wird in Prozent angegeben). Die durchschnittliche Investition wird durch Teilen des ursprünglichen Betrags ermittelt Kapital Investitionen um zwei, wenn davon ausgegangen wird, dass nach Ablauf des analysierten Projekts alle Kapitalkosten abgeschrieben sind; Wenn der Restwert (RV) zulässig ist, sollte seine Bewertung ausgeschlossen werden. Dieser Indikator verglichen mit der Kapitalrendite, die berechnet wird, indem der Gesamtnettogewinn des Unternehmens durch den Gesamtbetrag der für seine Aktivitäten vorgestreckten Mittel dividiert wird (das Ergebnis des durchschnittlichen Nettosaldos). Beispiel: Das Unternehmen steht vor der Wahl zwischen zwei Investitionsprojekten, die sich durch folgende Daten auszeichnen: Projekte nach IRR-, PP-, NPV-Kriterien einstufen, wenn r = 10 %. Lösung. 1) Barwert für Projekt A: für Projekt B: 2) Amortisationszeit des Projekts: für Projekt A: 1 Jahr + = 1,5 Jahre oder 1 Jahr und 6 Monate für Projekt B: 1 Jahr + = 1,53 Jahre oder 1 Jahr und 6 Monate 3) Die interne Rendite des Projekts wird nach folgender Formel berechnet: r 1 ist der Wert des Abzinsungsfaktors, bei dem NPV > 0 (NPV<0); r 2 - der Wert des Abzinsungsfaktors, bei dem NPV<0 (NPV > 0); Der IRR wird mit einer linearen Näherung berechnet. Für Projekt A: Kapitalwert 1 (r=10%) = Kapitalwert 2 (r=25%) = Für Projekt B: Kapitalwert 1 (r=10%) = Kapitalwert 2 (r=25%) = Der Vergleich zweier Projekte nach den errechneten Kriterien ergibt, dass Projekt A der Vorzug zu geben ist, da sein Kapitalwert und seine interne Verzinsung höher sind als bei Projekt B. Daher ist Projekt A zielführender als Projekt B. ZUSAMMENFASSUNG Kapitalanlagen sind in erster Linie Barmittel, Wertpapiere, sonstiges Eigentum, einschließlich geldwerter Eigentumsrechte, die in Gegenstände unternehmerischer und (oder) sonstiger Tätigkeiten angelegt werden, um einen Gewinn zu erzielen und (oder) einen anderen nutzbringenden Effekt zu erzielen. Unterscheiden Sie vor allem reale und finanzielle Investitionen. Jede Organisation kann sich dem Problem der alternativen Umsetzung von Sach- oder Finanzinvestitionen stellen. Gleichzeitig wird empfohlen, das Verhältnis der Sach- und Finanzinvestitionsvolumina bei der Entwicklung der geeigneten Unternehmenspolitik auf der Grundlage einer Reihe von Faktoren zu optimieren: der funktionalen Ausrichtung des Unternehmens, der Phase Lebenszyklus Unternehmen, die Größe des Unternehmens, die Art strategischer Veränderungen operative Tätigkeiten Unternehmen, voraussichtlicher Zinssatz auf dem Finanzmarkt, voraussichtliche Inflationsrate. Ein Investitionsvorhaben ist eine geplante und laufende Reihe von Maßnahmen, um Kapital in verschiedene Branchen und Wirtschaftszweige zu investieren, um es zu vermehren. In der Form handelt es sich um eine Reihe von Dokumenten zur Begründung der wirtschaftlichen Machbarkeit, des Umfangs und des Zeitpunkts von Kapitalinvestitionen, einschließlich der erforderlichen Planungs- und Schätzungsdokumentation, die gemäß der Gesetzgebung der Russischen Föderation und den ordnungsgemäß genehmigten Standards (Normen und Regeln) entwickelt wurde sowie eine Beschreibung praktischer Maßnahmen zur Umsetzung von Investitionen (Geschäftsplan). Alle Finanzierungsquellen werden in eigene (interne) und externe investiert. Zu Eigenmittel von Unternehmen und Organisationen, die Investitionsprojekte durchführen, umfassen: Abschreibungskosten auf bestehende Fonds (für deren Renovierung); Gewinn aus Produktions- und Wirtschaftsaktivitäten, die auf die Produktionsentwicklung ausgerichtet sind; von Versicherungsunternehmen erhaltene Beträge in Form von Entschädigungen für Schäden infolge von Naturkatastrophen und Unfällen; Mittel aus dem Verkauf unnötiger überschüssiger Anlagegüter und der Immobilisierung von überschüssigem Betriebskapital; Mittel aus dem Verkauf von immateriellen Vermögenswerten (Staatsanleihen, Wertpapiere anderer Unternehmen, Patente, Eigentum an gewerblichen Produktdesigns, Produktionsmethoden usw.). Zu den eigenen Investitionsquellen von Unternehmen und Organisationen gehören auch Gelder, die sie aus anderen Quellen beziehen: Gelder, die durch die Ausgabe und den Verkauf von Aktien und anderen Wertpapieren durch den Investor erhalten wurden; Fonds anderer Unternehmen und Organisationen, die als Partner an dem Investitionsprojekt beteiligt sind, und zu den entsprechenden Bedingungen der Beteiligung an der Ausschüttung von Dividenden; von übergeordneten Holding- und Aktiengesellschaften, Industrie- und Finanzkonzernen unwiderruflich zugeteilte Mittel; staatliche Subventionen, verschiedene Arten von Geldbeiträgen und Spenden aus regionalen und lokalen Budgets, Fonds zur Unterstützung des Unternehmertums usw., die unentgeltlich bereitgestellt werden. An externe Investitionsquellen verschiedene Formen umfassen geliehenes Geld, sowie: Mittel aus den Haushalten des Bundes, der Länder und der Gemeinden, verschiedene unentgeltlich bereitgestellte Unterstützungsfonds für das Unternehmertum; ausländische Investitionen in Form von finanziellen oder anderen materiellen und immateriellen Beteiligungen am genehmigten Kapital von Joint Ventures. Die Anlagestrategie ist Teil der finanzwirtschaftlichen Gesamtstrategie des Unternehmens, deren Hauptzweck die rentable Anlage der Mittel und die rechtzeitige und vollständige Erneuerung des Anlagevermögens des Unternehmens ist. Ausgangsvoraussetzung für die Bildung einer Anlagestrategie ist die generelle Strategie zur wirtschaftlichen Entwicklung des Unternehmens (Firma). Die Anlagestrategie ist ihr gegenüber nachrangig und muss ihr in Zielen und Umsetzungsschritten entsprechen. Gleichzeitig wird die Anlagestrategie als einer der Hauptfaktoren für die Sicherstellung der effektiven Entwicklung des Unternehmens im Einklang mit der von ihm gewählten allgemeinen Wirtschaftsstrategie angesehen. Bei der Klassifikation der Anlagestrategien von Unternehmen werden sogenannte „reine“ (bei nur einem Motiv) und „gemischte“ Anlagestrategien (bei mehr als einem Motiv) unterschieden. Typisch sind alle „reinen“ Strategien, darunter auch gemischte – motiviert als „Kapazitätserhalt mit Intensivierung“ und „Produktionsmodernisierung“, „Produktionserweiterung mit Produkterneuerung“ (man beachte, dass sie noch etwas häufiger eingesetzt werden als „reine " Investitionsstrategien, entsprechend dem zweiten Motiv), "Intensivierung und Modernisierung der Produktion mit ihrer Erweiterung" und "Erhaltung von Kapazitäten mit der Erneuerung von Produkten". Rangiert man die Motive der Investitionstätigkeit nach ihrer „Progressivität“, von relativ konservativer „Kapazitätserhaltung“ bis hin zu „Veröffentlichung neuer Produkte“, dann lassen sich die Typen „reiner“ Anlagestrategien definieren als: konservativ (das entsprechende Motiv für Investitionstätigkeit ist „Kapazitätserhalt“); umfangreich ("Erweiterung der bestehenden Produktion"); intensiv („Intensivierung und Modernisierung der Produktion“); progressiv ("Freigabe neuer Produkte"). Zu den „gemischten“ Strategietypen gehören: konservativ-intensiv („Kapazitätserhalt mit Intensivierung und Modernisierung der Produktion“); weitgehend progressiv („Ausweitung der Produktion mit Erneuerung der Produkte“); extensiv-intensiv („Ausbau der Produktion mit ihrer Intensivierung und Modernisierung“); konservativ-progressiv („Kapazitäten erhalten durch Produkterneuerung“). Die Methoden zur Bewertung von Investitionsprojekten lassen sich je nach Zeitparameter in zwei Gruppen einteilen: solche auf Basis diskontierter Bewertungen (Nettobarwert, Return-on-Investment-Index, interne Verzinsung, modifizierte interne Verzinsung, diskontierte Amortisationszeit). der Investitionen) und solche, die auf buchhalterischen Schätzungen beruhen (Amortisationszeit, Investitionseffizienzverhältnis). Testfragen 1. Was sind Investitionen und was sind ihre wichtigsten Arten? 2. Was charakterisiert die Investitionstätigkeit des Unternehmens? 3. Welches Kriterium liegt der Unterteilung von Investitionen in Direkt- und Portfolioinvestitionen zugrunde? Wie stehen diese Anlageformen im Vergleich zu Sach- und Geldanlagen? 4. Welche Faktoren sollten bei der Auswahl von Investitionsprojekten berücksichtigt werden? 5. Welche Kriterien zur Bewertung von Investitionsprojekten kennen Sie? Geben Sie eine kurze Beschreibung und bewerten Sie den Umfang jedes Investitionskriteriums. 6. Wie wirkt sich die Inflationsrate auf die Performance von Investitionsprojekten aus? 7. Sollte ein 15-jähriges Projekt, das eine Investition von 150.000 $ erfordert, akzeptiert werden, wenn in den ersten 5 Jahren keine Einnahmen und in den nächsten 10 Jahren ein jährliches Einkommen von 50.000 $ erwartet werden? LERNSITUATION Das kanadische Unternehmen Agrimax Inc. verpflichtet, 168 Millionen Dollar zu investieren. bei der Entwicklung von Technologien, die auf der russischen "Entdeckung" basieren - einer autonomen Energiequelle, die auf Materialien wie Quarzsand basiert. Der Vertrag über diese Investitionen wurde im Februar 200X in Anwesenheit des russischen Premierministers und seines kanadischen Amtskollegen unterzeichnet. Sie ahnten kaum, dass die offizielle Wissenschaft die „Entdeckung“ des reinen Wassers als Scharlatanerie betrachtet. Die Autoren des Projekts - Spezialisten des Wolgograder Forschungs- und Produktionszentrums "GRUS" - konnten das Wesentliche ihrer Entdeckung auf einer speziellen Pressekonferenz nicht klar erklären. Zudem gab es überhaupt keine wissenschaftlichen Publikationen zum deklarierten Thema. In der Zwischenzeit erhalten die Autoren des Projekts Lizenzgebühren aus dem Bau von zwei neuen Anlagen (je eine in Russland und Kanada) für die Implementierung "alternativer Energietechnologien". Im Allgemeinen hat das Geschäft von Katsabanis, dem Eigentümer von Agrimax Inc., nichts mit Hochtechnologien zu tun. Fragen: 1. Welche Art von Investitionen sind in dem beschriebenen Projekt enthalten? 2. Wie aussichtsreich ist dieses Investitionsvorhaben? 3. Welche Risiken sind mit der Umsetzung dieses Investitionsvorhabens verbunden? 1. Baranov V.V. Finanzmanagement / V.V. Baranow. – M.: Delo, 2002. 2. Melkumow Ya.S. Ökonomische Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen und Finanzierung von Investitionsprojekten / Ya.S. Melkumov. - M.: Finanzen und Statistik, 1997. 3. Limitovsky M.A. Grundlagen der Bewertung von Investitions- und Finanzentscheidungen / M.A. Limitowski. – M.: DeKA, 1997. 4. Chetyrkin E.M. Finanzanalyse von Industrieinvestitionen / E.M. Chetyrkin. – M.: Delo, 1998. 5. Gretschischkina M.V. Die Wahl der optimalen Anlagemöglichkeit (Optimierungsansatz) / M.V. Grechishkina, D.E. Ivakhnik // Finanzmanagement. - 2006. - Nr. 3. - S. 82-96. 6. Kovalev V.V. Methoden zur Bewertung von Investitionsprojekten / V.V. Kovalev. -M., 2004. Moderne Methoden zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen umfassen einfache Methoden ohne Diskontierung (Methoden der einfachen Rendite, Amortisationszeit) und Methoden, die auf diskontierten Cashflows basieren (Methoden der diskontierten Amortisationszeit, Nettobarwert, interne Rendite). , modifizierter interner Zinsfuß und Rentabilitätsinvestitionen). Üblicherweise wird das Projekt nicht nach einer Methode, sondern nach mehreren evaluiert. Dies liegt daran, dass die einzelnen verwendeten Methoden unvollkommen sind. Einfache Rendite(AROR - Accounting Rate of Return) zeigt welchen Teil Investitionskosten innerhalb eines Planungsintervalls als Gewinn vergütet. Dieser Indikator wird auf der Grundlage des Nettogewinns berechnet und entspricht dem Verhältnis des Nettogewinns des Projekts für den analysierten Zeitraum zu den gesamten Kapitalkosten (Investitionen). Durch den Vergleich mit dem Mindest- oder Durchschnittsrentabilitätsniveau kann der Investor zu dem Schluss kommen, ob eine weitere Analyse des Investitionsprojekts ratsam ist. Vorteile der Methode AROR ist die einfache Kalkulation und die Möglichkeit, die Rentabilität des Projekts zu beurteilen. Zu den Nachteilen gehört, dass der zeitliche Aspekt des Geldwerts nicht berücksichtigt wird; Der Gewinn wird als Beurteilung der Rentabilität von Projekten verwendet, obwohl Investitionen in der Praxis in Form zurückgezahlt werden Bargeldumlauf, bestehend aus der Summe aus Reingewinn und Abschreibung; Einkünfte aus der Liquidation alter durch neue Vermögenswerte ersetzter Vermögenswerte sowie die Möglichkeit der Wiederanlage der erzielten Erträge bleiben unberücksichtigt. Amortisationszeit(PP – Payback Period) ist der Mindestzeitraum (gemessen in Monaten und Jahren) ab Projektstart, für den Investitionskosten durch Nettoeinnahmen daraus gedeckt, also erhalten werden Nettoergebnis im Rahmen der Projekt- und Abschreibungsbeträge decken die angefallenen Kapitalkosten (Investitionen). Dieser Indikator wird bei niedriger Inflation, niedrigem Projektrisiko usw. verwendet. Es ist dieser Indikator zusammen mit innere Norm Rentabilität, wird als wichtigste Methode in der Methodik zur Bewertung von Investitionsprojekten gewählt, die an der wettbewerbsorientierten Verteilung zentralisierter Investitionsressourcen teilnehmen. Die Berechnung der Amortisationszeit erfolgt nach der Formel wo C 0 - anfängliche Investitionskosten; C 1 , C 2 , … C t zukünftige Netto-Cashflows; T- die Mindestanzahl von Jahren, in denen die Erstinvestition den zukünftigen Cashflows entspricht; t- festgelegter Zeitraum. Die Berechnung der Amortisationszeit basiert auf der Prognose der Netto-Cashflows der ersten Jahre und dem Vergleich der kumulierten Rendite mit den Investitionskosten. Der Vorteil dieses Indikators ist die Einfachheit seiner Berechnung. Die Amortisationszeit ist der einfachste Indikator für die Liquidität eines Investitionsvorhabens (zeigt an, wie lange finanzielle Mittel in diesem Investitionsvorhaben „gebunden“ sein werden). Darüber hinaus charakterisiert die Amortisationszeit das mit der Durchführung des Projekts verbundene Risikoniveau (je weiter der Prognosezeitraum von der Gegenwart entfernt ist, desto geringer ist der Grad der Zuverlässigkeit der Cashflow-Prognosen, was bedeutet, dass die Unsicherheit ihrer Werte erhöht, d.h. Risiko). Diese Methode eignet sich sowohl für kleine Unternehmen mit geringem Bargeldumsatz als auch für die schnelle Bewertung von Projekten in einem ressourcenarmen Umfeld. Zu den Nachteilen der Methode gehört, dass sie kein Zielkriterium für die Auswahl von Projekten hat, nicht zur Maximierung des Unternehmenswertes beiträgt, die zeitliche Differenz der Geldkosten und die Differenz der Zeitpunkt des Einkommenseingangs innerhalb der Amortisationszeit, berücksichtigt nicht die Cashflows (Rentabilität) des Projekts nach der Amortisationszeit und kann daher nicht verwendet werden, wenn Optionen mit denselben Amortisationszeiten, aber unterschiedlichen Lebensdauern verglichen werden. Die Genauigkeit der Berechnungen mit dieser Methode hängt weitgehend von der Häufigkeit ab, mit der die Lebensdauer des Projekts in Planungsintervalle unterteilt wird. Auch das Risiko wird sehr grob eingeschätzt. Wenn man bedenkt, dass der Hauptnachteil des Amortisationszeitindikators als Maß für die Effizienz darin besteht, dass er nicht die gesamte Investitionsdauer berücksichtigt und daher nicht von allen darüber hinausgehenden Renditen beeinflusst wird, sollte dieser Indikator dies nicht tun dienen als Auswahlkriterium, sondern dienen nur als Einschränkung bei der Entscheidungsfindung. Wenn die Amortisationszeit des Projekts länger als die akzeptierte Grenze ist, wird es dementsprechend von der Liste möglicher Investitionsprojekte ausgeschlossen. Bei der Analyse einfacher Methoden zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen sollten ihre inhärenten Nachteile beachtet werden: Vergünstigte Amortisationszeit(DPP - Discounted Payback Period) - ein Analogon der Amortisationszeit in einfachen Bewertungsmethoden. Die Bestimmung der Amortisationszeit für die Diskontierungsmethode ist ähnlich wie die vorherige, mit dem einzigen Unterschied, dass die Werte der Netto-Cashflows über die Jahre mit einem vorgewählten Diskontierungssatz zum Anfangszeitpunkt (dem Zeitpunkt der die Anfangsinvestition). Die daraus resultierende Amortisationszeit wird mit der für das Unternehmen akzeptablen verglichen. Diese Methode wird normalerweise in einer instabilen wirtschaftlichen Situation angewendet. Die Vorteile der DPP-Methode bestehen darin, dass sie den Zeitwert des Geldes berücksichtigt, eine längere Amortisationszeit als PP kalkulieren lässt und eine Vielzahl von Cashflows aus Kapitalanlagen berücksichtigt. Darüber hinaus hat die Methode ein klares Kriterium für die Akzeptanz von Projekten (Amortisation des Projekts während seiner Laufzeit) und berücksichtigt die Liquidität des Projekts. Zu den Nachteilen dieser Methode gehört die Tatsache, dass sie die Auswirkungen der Zahlungsmittelzuflüsse der Folgejahre nach Abschluss des Projektdurchführungszeitraums nicht berücksichtigt, nicht zwischen den kumulierten Zahlungsströmen und ihrer Verteilung über die Jahre unterscheidet. Kapitalwertmethode(NPV - Net Present Value) berücksichtigt den Zeitwert des Geldes und basiert auf einem Vergleich der Investitionskosten mit dem Barwert aller zukünftigen Netto-Cashflows über die Jahre des Projekts. Die Berechnung des Nettobarwerts umfasst: Formel zur Berechnung Barwert folgendermaßen: wo t= 1, …, T- Betriebsjahre des Projekts, d- Diskontsatz. Wenn ein Barwert größer Null, d.h. die Schätzung der zukünftigen Netto-Cashflows übersteigt die aktuelle Schätzung der Investitionskosten, dann wird das Projekt angenommen. In diesem Fall generieren die Investitionskosten dieses Projekts Netto-Cashflows mit höheren Renditen als alternative Optionen auf dem Markt mit demselben Risikoniveau. Negative Bedeutung Barwert bedeutet, dass die Rentabilität des Projekts geringer ist als die darin investierten Mittel und es attraktivere Investitionsmöglichkeiten auf dem Markt gibt. Die manuelle Berechnung mit den oben genannten Formeln ist zeitaufwändig, daher wurden für Methoden, die auf diskontierten Schätzungen basieren, spezielle statistische Tabellen entwickelt, in denen die Werte des Zinseszinses, der Diskontfaktoren, des diskontierten Werts der Geldeinheit usw ., tabelliert, abhängig vom Zeitintervall und der Höhe des Abzinsungsfaktors . Nach der Menge Barwert die struktur des cashflows hat einen wesentlichen einfluss. Je höher die Mittelzuflüsse in den ersten Jahren der wirtschaftlichen Lebensdauer des Projekts sind, desto höher ist der Endwert Barwert und dementsprechend desto eher werden die entstandenen Kosten erstattet. Vorteile der Methode Barwert ist, dass es klare Entscheidungskriterien hat; berücksichtigt den unterschiedlichen Zeitwert des Geldes und das Risiko einer bestimmten Anlage; berücksichtigt die gesamte Lebensdauer des Projekts; die korrekte Berechnung des Indikators führt zur Auswahl von Projekten, die den Wert des Immobilienportfolios maximieren; hat die Eigenschaft der Additivität im Zeitaspekt ( Barwert verschiedene Projekte zusammengefasst werden), was Ihnen die Nutzung ermöglicht Barwert als wichtigste bei der Analyse der Optimalität des Anlageportfolios. Zu den Nachteilen dieser Methode gehören: Die nächste Methode zur Bewertung der Effektivität eines Investitionsprojekts ist interne Renditemethode(IRR Interne Rendite). Die interne Rendite ist definiert als der geschätzte Diskontierungssatz, der die Höhe der diskontierten Netto-Cashflows für das betrachtete Projekt mit der aktuellen Schätzung der Investitionskosten gleichsetzt. Wenn die Investition im Jahr getätigt wird t= 0 groß C 0 und prognostizierte Netto-Cashflows pro Jahr t= 1, …, T, in der Größe C t, dann ist die interne Rendite ein konstanter Diskontsatz d, bei der Gleichheit erreicht wird: Wenn Sie sich bewegen C 0 nach rechts, dann erhalten wir eine Formel zum Ermitteln des Werts IRR: zu entscheiden d. Auf der rechten Seite befindet sich ein Ausdruck zum Bestimmen Barwert Daher ist die interne Rendite der Abzinsungssatz, zu dem Barwert = 0. IRR kann nur berechnet werden, wenn die Cashflows in allen zukünftigen Zeiträumen nicht negativ sind. Andernfalls erhalten Sie eine eindeutige Antwort über den Wert IRR unmöglich. In praktischen Berechnungen IRR Verwenden Sie die Methode der sukzessiven Iterationen (Suche nach einer Lösung durch sukzessives Ersetzen von Werten in den Berechnungen). Dementsprechend zu bestimmen IRR Sie müssen einen solchen Rabattsatz wählen d, mit welchem Barwert wird null. Die interne Rendite bestimmt die Qualität des Projekts selbst, dies ist die Mindestrendite, die das Projekt erbringen kann, während es kostendeckend bleibt (d. h. Investitions- und laufende Kosten mit einer Rendite abdeckt). Das Unternehmen kann akzeptieren Investitionsentscheidungen, dessen Rentabilitätsniveau nicht niedriger ist als der aktuelle Wert der Ausgaben für die Gewinnung von Investitionsinvestitionen (oder der Preis der Finanzierungsquelle für dieses Projekt). Der Indikator wird mit der relativen Höhe der Investitionsausgaben verglichen IRR für ein bestimmtes Projekt berechnet. Wenn der Wert IRR mehr als dieser Indikator, dann ist das Projekt rentabel und sollte akzeptiert werden; wenn weniger, ist das Projekt unrentabel und sollte abgelehnt werden; bei Beachtung der Gleichheit ist das Projekt weder rentabel noch unrentabel. Insbesondere wenn die Quelle der Projektfinanzierung ein Darlehen einer Geschäftsbank ist, dann der Wert IRR zeigt die Obergrenze des akzeptablen Zinsniveaus, dessen Überschreitung das Projekt unrentabel macht. Zu den Vorteilen der Methode IRR darauf verweisen, dass es klare Entscheidungskriterien hat; es kann sowohl für das Eigenkapital als auch für das gesamte investierte Kapital verwendet werden, sowohl vor als auch nach Steuern; berücksichtigt den diskontierten Wert zukünftiger Cashflows; berücksichtigt Cashflows während des Lebenszyklus des Projekts, gibt eine Schätzung der relativen Rentabilität des Projekts. Darüber hinaus kann es leicht angepasst werden, um Projekte mit unterschiedlichen Risikoniveaus zu vergleichen: Projekte mit hohem Risiko sollten eine hohe interne Rendite aufweisen. Zu den Einschränkungen bei der Verwendung dieser Methode gehören: Bei nicht standardmäßigen Cashflows ist die Anwendung der internen Zinsfußmethode nicht korrekt. Daher gilt es modifizierte interne Renditemethode(MIRR - modifizierte interne Rendite). SPIEGEL ist der Abzinsungssatz, mit dem die zukünftige Einnahmenschätzung und die aktuelle Kostenschätzung ausgeglichen werden. Zum Bestimmen SPIEGEL Alle positiven Cashflows werden mit dem Abzinsungssatz zum Endzeitpunkt (Ende des Projekts) erhöht, und alle negativen Cashflows werden mit demselben Satz zum Anfangszeitpunkt (Zeitpunkt der Investition) angegeben. Wenn wir alle aufgelaufenen Einkünfte bezeichnen FV, und all die reduzierten Kosten PV, dann SPIEGEL ergibt sich aus folgender Gleichung: wo T- Anzahl der Jahre des Projektbetriebs. Methode SPIEGEL hat eine Reihe von Vorteilen: Auch bei der Bewertung der Effektivität von Investitionen ist es von Interesse Return-on-Investment-Berechnungsmethode(PI - Rentabilitätsindex). Die Kapitalrendite zeigt, inwieweit der Wert des Unternehmens pro Rubel investierter Mittel steigt, und wird nach folgender Formel berechnet: In einer ähnlichen Situation, aber wenn Investitionen nicht sofort, sondern in Teilen getätigt werden – über mehrere Monate oder sogar Jahre – sieht die Formel wie folgt aus: wo - Investitionskosten in der Periode t. Nach der Rentabilitätsindexmethode wird das Projekt angenommen, wenn der Rentabilitätsindex größer als 1 ist, wenn er kleiner als 1 ist, wird das Projekt abgelehnt; Wenn der Index 1 ist, werden große Basen benötigt. Der Rentabilitätsindex ist ein relativer Indikator und ermöglicht im Gegensatz zur Methode Barwert, vergleichen Sie quantitativ die Kosten und deren Wirkung. Der Indikator wird bei der Auswahl aus alternativen Projekten mit ähnlichen Werten verwendet Barwert aber unterschiedliche Investitionskosten. Darüber hinaus eignet sich der Indikator gut für Projekte mit unterschiedlichen Lebenszyklen. Der Nachteil der Methode besteht darin, dass sie nicht zur Auswahl von Projekten mit maximaler Rentabilität beiträgt und der Methode widersprechen kann Barwert bei der Projektauswahl. Große Werte PI nicht immer einem hohen Wert entsprechen Barwert und umgekehrt, da Projekte mit einem hohen Kapitalwert nicht unbedingt effizient sind und daher sehr wenig haben PI. Indikatoren Barwert, IRR, PI, die in der Investitionsanalyse verwendet werden, sind verschiedene Versionen desselben Konzepts und daher durch bestimmte Kennzahlen miteinander verbunden, die für ein Projekt wie folgt aussehen: wenn Barwert> 0, dann PI> 1 und IRR > d; wenn Barwert < 0, то PI < 1 и IRR < d; wenn Barwert= 0, dann PI= 1 und IRR = d, wo d ist die geforderte Rendite. Bei der Bewertung eines Investitionsprojekts konzentrieren sich Experten auf bestimmte Indikatoren und analysieren: Eine Investitionsbewertung wird durchgeführt, um drei Schlüsselpunkte herauszufinden. Wird die Investitionsrechnung professionell durchgeführt, kann das Unternehmen: Ein Unternehmen sollte beurteilen, wie attraktiv ein Projekt aus Investitionssicht ist, wenn es: In der Regel die Partitur Investitionsattraktivität des Projekts ist vor allem für den Investor selbst interessant. Manchmal bringt die Umsetzung eines bestimmten Projekts möglicherweise nicht die erwarteten Ergebnisse. finanzielle Ergebnisse. Aus diesem Grund ziehen Unternehmen oft mehrere Optionen in Betracht, um die erfolgversprechendsten auszuwählen. Die Bewertung wird durchgeführt, um: 1.
Klasse finanzielle Effizienz.
Die Beurteilung der Wirtschaftlichkeit beinhaltet die Berechnung des Barwerts des Projekts, definiert als die Differenz zwischen Mittelzufluss und -abfluss in jedem Abrechnungszeitraum (Monat, Jahr), reduziert auf gegenwärtiger Wert(Inflation wird berücksichtigt). Ist der Kapitalwert größer 0, empfiehlt es sich, in das Projekt zu investieren. Wenn der Indikator kleiner als 0 ist, ist es besser, ihn abzulehnen. Durch die Bewertung der finanziellen Leistung kann ein Unternehmen verstehen, wie rentabel Investitionen sind, dh das Verhältnis von bereits investierten Mitteln und erhaltenen Gewinnen erfahren. Bei der Bewertung der finanziellen Attraktivität wird nicht nur der Nettobarwert-Indikator berechnet, sondern auch die Amortisationszeit, der Index und die interne Rendite. Umfassende Bewertung Werte aller Indikatoren können Sie verstehen, wie effektiv das Projekt ist. Das heißt, es wird eine Bewertung der Kapitalrendite durchgeführt. 2.
Bewertung der sozioökonomischen Effizienz. Die sozioökonomische Bewertung von Investitionen hilft zu beurteilen, wie das Projekt dem Staat, den Bürgern und anderen Unternehmen zugute kommen kann. Die Indikatoren der sozioökonomischen Effizienz sind die Hauptergebnisse der Umsetzung des Investitionsprojekts, nämlich: Die sozialen Ergebnisse der Umsetzung des Investitionsprojekts sind: 3.
Bewertung der Haushaltseffizienz. Bei der Bewertung der Haushaltseffizienz vergleichen sie die Höhe der Investitionen aus einem bestimmten Budget und die Gesamteinnahmen für das Ganze Budgetsystem. Gleichzeitig bewerten Experten, wie sich die erzielten Ergebnisse in den Einnahmen- und Ausgabenteilen der Haushalte aller Ebenen widerspiegeln. Der Hauptindikator für die Bewertung der Haushaltseffizienz von Investitionen ist die Höhe des Kapitalwerts eines bestimmten Budgets. Sie errechnet sich aus der Differenz zwischen der Höhe der Einnahmen (Steuern und Gebühren, Beträge zur Rückzahlung von Krediten etc.) und den Gesamtkosten (für die Erfüllung staatlicher Aufgaben und die Bereitstellung zwischenstaatliche Übertragungen in Form von Subventionen, Zuschüssen, Subventionen). Sie verwenden auch den Indikator des integralen Budgeteffekts, der als Summe der reduzierten (diskontierten) jährlichen Budgeteffekte während der Durchführung des Investitionsprojekts oder als Überschuss der integralen Budgeteinnahmen über die Budgetkosten berechnet wird. Es gibt verschiedene Kriterien zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen, von denen das wichtigste der Gewinn ist. Es ist auch möglich, die Effektivität eines Investitionsprojekts anhand der Parameter des Return on Investment zu bewerten, gemessen über einen bestimmten Zeitraum - mehrere Monate oder Jahre. Bei der Bewertung eines Investitionsvorhabens werden auch Risiken berücksichtigt. An dieser Stelle sei betont, dass bei sehr riskanten Investitionen in ein Projekt andere Indikatoren gar nicht erst beachtet werden sollten. 1.
Kriterien in finanzieller Hinsicht. In diesem Fall handelt es sich um allgemeine Indikatoren für die Kapitalrendite in der Währung ihrer vollständigen Abwicklung, reduziert auf einen zuvor festgelegten Abwicklungstag. Dieser Indikator ist unverzichtbar, wenn Sie aus einer Reihe von verfügbaren Optionen eine rentablere Anlageoption auswählen müssen. 2.
Relativ ausgeprägte Kriterien. Es gibt viel mehr solcher Indikatoren als finanzielle. Ihr Hauptvorteil liegt in der Sichtbarkeit und der Fähigkeit, die Vielfalt der wahrscheinlichen Ergebnisse widerzuspiegeln. Vergiss eines nicht Schlüsselindikatoren Bewertung - der Lebenszyklus eines Investitionsprojekts. Es wird unter den Bedingungen einer dringenden Optimierung des Hauptproduktionsapparats der Organisation benötigt, deren Bedarf durch den modernen wissenschaftlichen und technologischen Fortschritt diktiert wird. Dieses Kriterium wirkt sich direkt auf die Gesamtrentabilität (Attraktivität) des Investitionsprojekts aus. 1.
Bedingte Auswahl. Die Methode der bedingten Zuteilung greift, wenn das Investitionsvorhaben getrennt von der Gesellschaft besteht. Es funktioniert so. Stellen Sie sich ein Investitionsprojekt als separate juristische Person mit eigenen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten vor, die Einnahmen erzielt und Ausgaben trägt, und beurteilen Sie, wie finanziell gesund es ist. Dann fragen Sie sich, ob Sie mit ihm kooperieren würden oder nicht. Mit der Methode der bedingten Auswahl ist eine Bewertung möglich Zahlungsfähigkeit Investitionsprojekt. Allerdings hat es auch Nachteile, da es projekt- und unabhängig ist juristische Person- immer noch nicht dasselbe. Das Gesamtbild kann jedoch gebildet werden. 2.
Einen Verband. ausrichten Finanzplan Unternehmen, das das Projekt umsetzt, erstellen Sie eine Prognose von Gewinn, Bilanz und Cashflow und tragen Sie alle Daten in den Bericht ein. Um diese Aufgabe zu erfüllen, müssen Sie die Funktionsweise der Organisation gut verstehen und über die erforderlichen Informationen verfügen. Wenn Sie nicht über die Informationen verfügen und keine zuverlässigen Daten erhalten können, sollten Sie die Aggregationsmethode nicht verwenden. 3.
Vergleich. Bei der Anwendung der Methode beschreiben sie den Budgetplan des Unternehmens, das das Investitionsvorhaben durchführt. Als nächstes wird der aktuelle Produktionsprozess betrachtet, aber das Projekt wird nicht berücksichtigt, wonach die finanzielle Lebensfähigkeit des Unternehmens bewertet wird. Anschließend vergleichen sie den Gewinn des Unternehmens mit und ohne das Investitionsvorhaben. 4.
Änderungsanalyse. In diesem Fall werden die Einnahmen, die das Unternehmen aus der Umsetzung des Projekts erhält, berechnet, indem seine Größe mit der Höhe der Investitionen verglichen wird. Die Methode hat einen klaren Vorteil - dank ihr können Sie sehr einfach an die Informationen kommen, die Sie benötigen. 5.
Überlagerung. Bei der Anwendung der Overlay-Methode wird die Zahlungsfähigkeit des Investitionsvorhabens ermittelt und sorgfältig untersucht. Als nächstes entwickeln sie einen Finanzplan für das Unternehmen ohne Berücksichtigung des Projekts, wonach die erzielten Ergebnisse überlagert werden. Basierend auf den Ergebnissen der Berechnung wird unter Berücksichtigung der Umsetzung des Investitionsprojekts eine Schlussfolgerung über die finanzielle Tragfähigkeit der Organisation gezogen. Es gibt auch alternative Methoden zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen. Unternehmen verwenden die Wertschöpfungsmethode, die Adjusted-Value-Methode, die Kettenwiederholungsmethode und eine spezielle Methode, die auf realen Optionen basiert. Nach der Adjusted-Cost-Methode wird der gesamte Finanzfluss in mehrere Komponenten aufgeteilt, die jeweils separat betrachtet werden. Dies ist die bequemste Methode zur Bewertung von Projekten, die aus verschiedenen Quellen finanziert werden. Die Value-Added-Methode geht davon aus, dass die Gesamtkapitalrendite deutlich höher sein soll als die Gesamtkapitalkosten. Mit dieser Methode können Sie alle ineffizienten Optionen für den Einsatz von Mitteln in Projekten identifizieren. Die flexibelste aller existierenden Methoden basiert auf reellen Optionen. Es ist möglich, innerhalb eines bestimmten Zeitraums Vermögenswerte zu kaufen oder zu bilden. Dank dieser Methode können Sie den Wert des Projekts im Allgemeinen korrekt bestimmen. Wenn Zweifel bestehen, ob es richtig ist, Investitionsprojekte mit unterschiedlichen Realisierungszeiträumen anhand der beschriebenen Kriterien zu vergleichen, können Sie auf die Kettenwiederholungsmethode zurückgreifen. Dabei wird das kleinste gemeinsame Vielfache von n der Umsetzungszeiträume von n1 und n2 der zu bewertenden Investitionsvorhaben ermittelt. Sie bauen neue Finanzströme aus der Umsetzung mehrerer Investitionsprojekte auf und hoffen, dass Kosten und Gewinne auf dem gleichen Niveau bleiben (das nächste Projekt wird gestartet, wenn das vorherige endet). Die Nettogewinnindikatoren werden sich ändern. Und die interne Rendite bleibt gleich, unabhängig von der Anzahl der Wiederholungen. Gleichzeitig können neue Finanzströme ungewöhnlich sein, wenn die Erstinvestition die Einnahmen in der letzten Periode des Investitionsprojekts übersteigt. Die Anwendung dieser Methode kann zu komplexen Berechnungen führen, wenn mehrere Projekte berücksichtigt werden und alle Fristen zusammenfallen. Jede der Berechnungen kann mehrmals durchgeführt werden. Das Kettenwiederholungsverfahren hat einen großen Nachteil. Sie besteht in der Annahme, dass die Bedingungen, unter denen Projekte durchgeführt werden, und dementsprechend die erforderlichen Investitionen und Gewinne auf dem gleichen Niveau bleiben. In der Einstellung moderner Markt es ist fast unmöglich. Darüber hinaus ist es nicht immer möglich, ein Projekt erneut umzusetzen, insbesondere wenn es nicht lang genug ist oder zu einer Branche gehört, in der hergestellte Produkte technologisch schnell aktualisiert werden. Jede der Investitionsrechnungsmethoden hat ihre Vor- und Nachteile. Um möglichst genaue Ergebnisse zu erhalten, ist es notwendig, den Unsicherheitsgrad eines Investitionsvorhabens zu ermitteln, das dementsprechend ein Ergebnis oder mehrere Entwicklungsoptionen haben kann. All dies ist mit Risiken verbunden, von denen in der Regel die Gesamtbewertung der Investitionen in das Projekt sehr stark abhängt. Statische Indikatoren sind eine Bewertung der Effektivität eines Investitionsprojekts in bestimmten Zeitraum, normalerweise drin dieser Moment. Statische Indikatoren werden auch als arithmetisches Mittel aller bezeichnet finanzielle Investitionen während des Lebenszyklus des Projekts. Gleichzeitig verlieren Indikatoren an Wert, da sie temporäre Veränderungen nicht berücksichtigen. Die wichtigsten davon sind die folgenden: 1.
Rendite auf das investierte Kapital (P). Hier sprechen wir über den Rentabilitätsgrad des Projekts. Der ROI wird verwendet, wenn Sie: Die Höhe der Kapitalrendite errechnet sich aus dem Gesamtgewinn geteilt durch die Höhe des investierten Kapitals. Der Indikator wird in Prozent ausgedrückt. 2.
Amortisationszeit der Investitionen (PP). Die Abschätzung der Amortisationszeit einer Investition ist sehr wichtig für ein Unternehmen, das sich für die Umsetzung eines Projekts entscheidet. Es ist zu beachten, dass sich nicht alle Investitionen direkt auszahlen, selbst wenn das Unternehmen die festgelegten Ergebnisse bei der Umsetzung des Projekts erreicht hat. Diese Situation tritt in der Regel bei sozioökonomischen Projekten auf. Die Schwierigkeit bei der Bewertung der Wirksamkeit liegt darin begründet, dass die für die Umsetzung sozialer Ziele investierten Mittel (in die Entwicklung Bildungseinrichtung, Krankenhäuser oder Autobahnverlegung) zahlen sich indirekt aus. Verbesserung durch Investitionen Humankapital und andere Faktoren von ähnlicher Bedeutung. Gleichzeitig ist es fast unmöglich, die Amortisationszeit genau zu berechnen. Aber die Kriterien für die Wirksamkeit von Investitionen in Humankapital können als Amortisationsquote definiert werden, die die Menge der investierten Finanzeinheiten pro Gewinneinheit angibt: PP=I/YNB, Die Amortisationszeit ist der Zeitraum, nach dem das Unternehmen beginnt, Erträge aus Investitionen zu erzielen. Den Rest der Zeit erhält sie Dividenden aus dem Geschäft. Ihre Höhe und Korrelation mit den im Geschäftsplan der Organisation wiedergegebenen Indikatoren wird nicht bekannt gegeben. Hervorzuheben ist, dass bei der Gesamtbetrachtung des Return on Investment auch der Zeitraum des Bestehens des Projekts berücksichtigt wird. Oftmals können Investitionsprojekte mit einem längeren Lebenszyklus auch dann noch mehr Nutzen bringen langfristig Rückzahlung. 3.
Anlageeffektivitätsverhältnis (ARR). Bei der Berechnung des ARR wird der durchschnittliche Gewinn für den untersuchten Zeitraum durch die Gesamtsumme der Investitionen dafür geteilt: ARR = P(av)/ (1/2)I(av), Der Indikator ist besonders wichtig bei der Investition von Fremdmitteln, da Sie damit die wahrscheinliche Dauer der Schuldentilgung berechnen können. 1.
Kapitalwert (NPV). Der Indikator wird als Differenz zwischen den abgezinsten Finanzerträgen und -ausgaben berechnet, die dem Unternehmen bei der Umsetzung des Projekts im Prognosezeitraum entstehen. Dieser Wert wird ermittelt, um den aktuellen Wert des erwarteten Gewinns aus dem Investitionsvorhaben mit den für seine Umsetzung notwendigen Kosten zu vergleichen. Nachfolgend sind die Bedingungen aufgeführt, auf deren Grundlage das Unternehmen über die Durchführung des Projekts entscheiden kann: Die Grundlage dieser Art der Bewertung von Investitionen besteht darin, das Ziel des Investors zu verfolgen, sei es die Maximierung des Endzustands oder die Steigerung des Unternehmenswerts. Die Einhaltung der Zielvorgabe des Investors ist eine der Bedingungen für eine vergleichende Bewertung von Investitionen auf der Grundlage dieses Indikators. Obwohl dieses Kriterium viele Vorteile hat, hat es auch Nachteile. Da es schwierig ist, einen Abzinsungssatz zu wählen, einen Finanzfluss aus Investitionen vorherzusagen und zu generieren, und das Ergebnis möglicherweise nicht eindeutig ist, kann ein Unternehmen die Risiken eines Investitionsprojekts unterschätzen. 2.
Index der Kapitalrendite (Rentabilitätsindex, PI). Der Return-on-Investment-Index ist ein relativer Indikator für die Effektivität eines Investitionsprojekts, der die Höhe der Einnahmen pro Ausgabeneinheit widerspiegelt. Damit zeigt es, wie sinnvoll es ist, in das Projekt zu investieren. Je höher der Wert des Kriteriums, desto mehr Gesellschaft verdienen kann. Bei der Bildung eines Anlageportfolios zur Maximierung des Gesamtwerts des Kapitalwerts ist es für ein Unternehmen besser, diesen Indikator zu verwenden. Hier sind die Bedingungen, auf deren Grundlage ein Unternehmen eine Investitionsentscheidung treffen kann: Beachten Sie, dass PI bei der Bewertung von Projekten mit der gleichen Höhe der Anfangsinvestition das NPV-Kriterium vollständig erfüllt. 3. InternNormRentabilität(Interne Rendite, IRR). In Anbetracht der dynamischen Methoden zur Schätzung von Investitionen ist es notwendig, sich mit der internen Rendite zu befassen. Dieser Indikator wird mit dem folgenden Ziel berechnet. IRR zeigt die maximal zulässige relative Höhe der Kosten, die einem Unternehmen bei der Umsetzung des Projekts entstehen können. Wenn beispielsweise ein Investitionsprojekt vollständig mit einem Kredit einer Geschäftsbank durchgeführt wird, zeigt der IRR die Obergrenze des Bankzinssatzes an, dessen Überschreitung bedeutet, dass das Projekt unrentabel ist. Aus wirtschaftlicher Sicht bedeutet die interne Rendite Folgendes: Ein Unternehmen kann beliebige Investitionsentscheidungen treffen, deren Rentabilität nicht niedriger ist als der aktuelle Wert des CC-Indikators (die Kosten der Quelle finanzielle Resourcen für ein Investitionsprojekt). Mit ihm wird der für dieses Projekt berechnete IRR-Wert verglichen. Diese Indikatoren hängen wie folgt zusammen: Die interne Zinsfußmethode hat gegenüber der Barwertmethode den Vorteil, dass sie interpretierbar ist. Es bedeutet die Verzinsung der ausgegebenen Mittel (die Höhe der Rendite auf das ausgegebene Kapital). Im Rahmen Investitionsanalyse Die am häufigsten verwendeten Kriterien zur Bewertung der Effektivität von Investitionen sind NPV, IRR und PI. Tatsächlich sind dies verschiedene Versionen desselben Konzepts, und daher sind ihre Ergebnisse korreliert. Das heißt, für ein Investitionsprojekt sind die folgenden mathematischen Beziehungen möglich: Es gibt Methoden zur Bewertung des Anlagerisikos, die den IRR für die Verwendung in bestimmten nicht standardmäßigen Situationen anpassen. Insbesondere sprechen wir über die Methode der modifizierten internen Rendite (MIRR). 4.
Modifizierter interner Zinsfuß (MIRR). Die modifizierte Rendite (MIRR) ermöglicht es, ein signifikantes Minus der internen Rendite eines Investitionsvorhabens zu eliminieren, das durch wiederholte Mittelabflüsse entsteht. Ein Beispiel für einen solchen Abfluss ist der Kauf auf Raten oder der mehrjährige Bauprozess einer Immobilie. Die Methode unterscheidet sich zunächst dadurch, dass die Wiederanlage zu einem risikolosen Zinssatz erfolgt. Die Höhe der Wette wird basierend auf den Ergebnissen der Analyse berechnet Finanzmarkt. Angewendet Russische Unternehmen es könnte dringend sein Währungseinzahlung angeboten von der Sberbank. Der Sachverständige ermittelt in jeder konkreten Situation die Höhe des Basiszinses in separat. Normalerweise ist es klein. Das heißt, durch Diskontierung der Ausgaben mit einem risikofreien Zinssatz ist es möglich, ihren gesamten Barwert zu berechnen, dessen Größe es uns ermöglicht, eine objektive Einschätzung der Rentabilität von Investitionen abzugeben. Diese Methode ist am bequemsten, wenn Sie Anlageentscheidungen mit außergewöhnlichen (irrelevanten) Finanzströmen treffen müssen. 5.
Diskontierte Amortisationszeit (DPP). Diskontierte Amortisationszeit (DPP) eliminiert die Nachteile statische Methode Amortisationszeit der Investition und berücksichtigt die Finanzierungskosten im Laufe der Zeit. Es ist klar, dass die Amortisation bei Diskontierung länger anhält, d. h. DPP ist immer größer als PP. Basierend auf den Ergebnissen einfacher Berechnungen können wir schließen, dass eine solche Technik mit einem niedrigen Diskontsatz, der eine stabile Wirtschaft im Westen kennzeichnet, das Ergebnis um einen nicht wahrnehmbaren Betrag verbessert. Aber im Verhältnis zu einem größeren Abzinsungssatz, der für die Wirtschaft in Russland typisch ist, ändert sich der berechnete Wert der Amortisationszeit erheblich. Das heißt, ein Projekt, das auf der Grundlage des PP-Kriteriums akzeptabel ist, ist möglicherweise nicht auf der Grundlage des DPP akzeptabel. Unter Verwendung der PP- und DPP-Kriterien bei der Bewertung von Investitionsprojekten kann ein Unternehmen Entscheidungen auf der Grundlage der folgenden Bedingungen treffen: Das Kriterium hat einen wesentlichen Nachteil, nämlich das Fehlen der Additivitätseigenschaft, die es vom NPV unterscheidet. Aus diesem Grund sollte ein Unternehmen bei der Erwägung von Kombinationen von Projekten auf dieses Kriterium achten und diese Nuance nicht vergessen. Im Allgemeinen erfolgt die Bewertung der Amortisationszeit einer Investition zu ergänzenden Zwecken im Verhältnis zum Barwert eines Investitionsprojekts oder der internen Rendite. Das Minus der Amortisationszeit besteht außerdem darin, dass spätere Finanzmittelzuflüsse nicht berücksichtigt werden, was zu einem falschen Indikator für die Attraktivität eines Investitionsprojekts werden kann. Bühne 1.Prognose des wahrscheinlichen Einkommensniveaus des Investitionsprojekts. Um zu verstehen, ob das Projekt effektiv ist, wird die Höhe der Einnahmen im Verhältnis zu den angefallenen Kosten geschätzt. Gewinn ist in diesem Fall keine Einkommenssteigerung an sich. Der Gewinn ist wichtig, da er die ständige Wertminderung der Mittel während der gesamten Lebensdauer des Projekts kompensiert. Das heißt, Sie müssen vorhersagen, welche neuen Dienstleistungen oder Produkte das Unternehmen anbieten wird, welche neuen Technologien das Projekt einführen wird und was es bringen wird finanziell inflationsbereinigt. Es muss bedacht werden, dass beim Investieren immer erhebliche Risiken bestehen. Die Investition erfolgt unter teilweise unsicheren Bedingungen – die Marktbedingungen ändern sich ständig und der Erfolg eines bestimmten Projekts ist nicht vorhersehbar. Deshalb werden Investitionsentscheidungen oft von Unternehmen getroffen, die sich auf ihre Intuition verlassen. Aber gleichzeitig ist es auch wichtig wirtschaftliche Berechnungen. Die Hauptsache hier ist zu verstehen, welche Einnahmen das Unternehmen aus dem Projekt erhält, unter Berücksichtigung der Inflation und aller Risiken. Stufe 2.Analyse der laufenden Ausgaben. Bei der Berechnung der Einnahmen muss das Unternehmen die Ausgaben berücksichtigen. In der Tat wird das Projekt im Falle eines Überschusses der Ausgaben über den Gewinn nur Verluste bringen. Unter Betriebskosten versteht man die Zahlung von Gehältern an Mitarbeiter, die Instandhaltung von Räumlichkeiten u Herstellungsprozess, Ausgaben für Materialien, Ausrüstung, Einkauf von Produkten, Bereitstellung von Vermögenswerten. Bei der Berechnung müssen Sie die Betriebskosten berücksichtigen. Unter Berücksichtigung der Besonderheiten des Unternehmens können Analysten die Kosten für diese Zwecke im Voraus kalkulieren. Betriebskosten sind jährliche (wiederkehrende) Ausgaben für die Nutzung von Wirtschaftsgütern. Stufe 3.Bilanzierung von Investitionen, die in der Zukunft nützlich sein können. Sehr oft gehen Unternehmen aufgrund optimistischer Prognosen in Konkurs, die die zukünftigen Kosten für die Umsetzung eines Investitionsvorhabens unterschätzen. Damit die Bewertung von Investitionen objektiv ist, müssen alle Ausgaben berücksichtigt werden - Kapital in der Anfangsphase und darüber hinaus (einmalig und systematisch). Es ist auch notwendig, sich daran zu erinnern Eventualitäten in Höhe von 5-20%, je nach Bereich, in dem das Projekt durchgeführt wird, die Kosten für die Zahlung von Steuern und mehrdeutige Kosten. Bei der Umsetzung von Investitionsprojekten benötigen Unternehmen häufig zusätzliche Investitionen für Bauzwecke, Kommunikation und unvorhergesehene Investitionen in das Betriebskapital. Überlegen Sie sich im Voraus, woher Sie das Geld bekommen. Wenn Sie unerwartete Kosten nicht rechtzeitig decken können, wird das Projekt scheitern. Stufe 4.Sorgfältiges Studium der Finanzierungsquellen. Vergessen Sie nicht die goldene Regel der Anleger: Langzeit Investition finanziert durch langfristige finanzielle Mittel. Sie müssen wissen, wo Sie Mittel für das Projekt erhalten, und nicht an der Stabilität zweifeln finanzielle Quellen. Wenn es nicht möglich ist, Mittel aus mindestens einer Quelle zu beziehen, wird das Projekt langsamer und verursacht Verluste. Stufe 5.Bilanzierung von Grundsteuern. Bei der Beurteilung der Wirtschaftlichkeit von Investitionen muss zwingend die Höhe der Steuern berücksichtigt werden, die auf Gewinne erhoben werden. Lassen Sie sich von Anwälten beraten und finden Sie heraus, wie viel der Staat nach der Umsetzung des Projekts zahlen muss. Es kommt häufig vor, dass profitable Projekte aufgrund von Kalkulationen unrentabel werden. Die Bewertung der mit der Durchführung eines Investitionsvorhabens verbundenen Risiken muss in zwei Richtungen erfolgen. Zum einen das Marktumfeld umfassend zu analysieren und zum anderen das interne Geschäftsmodell aus technischer Sicht zu analysieren. Bei der Beurteilung der Risiken der Anlagetätigkeit wird Folgendes berücksichtigt: Auswerten Investitionsrisiken Projekt erforderlich ist, ausgehend von den spezifischen Bedingungen des Unternehmens. Es gibt jedoch allgemeine Prinzipien, auf denen diese Analyse basiert: Diese Prinzipien können vollständig bei der Prognose, Bestimmung und Versicherung der Risiken von Investitionsprojekten angewendet werden. Investitionsanalyse und -modellierung werden mit den folgenden Methoden durchgeführt: Die Anlagepolitik basiert auf einer genauen Berechnung der erwarteten Ergebnisse der Geldanlage, da diese sich direkt auswirkt Finanzielle Situation und Tätigkeit des Unternehmens. Die Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten umfasst eine Reihe von Indikatoren, die zusammen ein detailliertes Bild der Aussichten der Initiative vermitteln. Berücksichtigen Sie die wichtigsten Kriterien und Methoden zur Bewertung von Investitionsprojekten. Jede Investition in ein Unternehmen durchläuft mehrere obligatorische Phasen: Geld in ein Investitionsvorhaben zu investieren, bedeutet nicht nur Gewinn zu erzielen, sondern auch die Ziele zu erreichen, die ein Unternehmer (oder mehrere Partner) im eigenen Interesse setzen. Die Effizienzbewertung hilft einem Unternehmer oder Finanzier zu verstehen, ob er durch Investitionen sein Geld verliert und ob der erwartete Gewinn ihn dafür entschädigen kann, dass er auf andere mögliche Investitionsoptionen verzichtet. Die Durchführung einer Bewertung der Wirksamkeit eines Investitionsprojekts kann je nach Umfang und Komplexität des Vorhabens mehrere Tage bis mehrere Jahre dauern. Es ist ratsam, dies nicht nur bei der Bestimmung des Potenzials eines Vorschlags durchzuführen, sondern auch für eine fundierte Wahl zwischen mehreren wettbewerbsfähigen Optionen sowie für die Rangfolge und die Erstellung eines Plans für die Abfolge der Ausführung mehrerer Initiativen, je nach Erwartung wirtschaftliche Wirkung. Grundprinzipien für die Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsvorhaben gem methodische Empfehlungen Die RAS sind wie folgt: Dabei darf die Fokussierung jeder konkreten Initiative auf ein konkretes Ziel nicht vergessen werden. Wenn der Vorschlag fraglichüber die Entwicklung der Infrastruktur (Brückenbau, Straßenbau, Fahrradparkplätze) oder irgendwelche gesellschaftlichen Themen (Bildung, Sport, Gesundheit), dann die Methoden wirtschaftliche Analyse meistens nicht akzeptabel. Die Effektivität solcher Unternehmungen kann als Verbesserung der Lebensqualität der Bürger angesehen werden, während die Erzielung von Gewinn zweitrangig oder überhaupt nicht berücksichtigt wird. Unter der ganzen Vielfalt von Indikatoren werden die folgenden ergänzenden Hauptkriterien zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten unterschieden: BEI internationale Praxis Zur Bewertung der Wirtschaftlichkeit von Investitionsprojekten kommen unterschiedliche Methoden zum Einsatz. Alle von ihnen können bedingt in zwei Gruppen unterteilt werden: Um die Fehlerwahrscheinlichkeit zu reduzieren und die Machbarkeit einer Investition angemessen zu beurteilen, wird meist eine Kombination dieser Methoden eingesetzt.
Statische (vereinfachte) Methoden zur Bewertung der Effektivität von Investitionsprojekten sind weit verbreitet, seit die Diskontierung noch nicht als eine der genauesten Analysemethoden anerkannt wurde. Sie sind akzeptabel für kleine Investition für einen kurzen Zeitraum (weniger als ein Jahr) und sind auch erforderlich, um zusätzliche Informationen zu erhalten. Betrachten wir sie genauer. Die Amortisationszeit ist einfach. Gemeint ist damit die Zeit vom Beginn der Umsetzung der Idee bis zum Moment der Amortisation. Der Start ist in der Regel der Beginn der Geschäftstätigkeit, und der Amortisationspunkt ist der früheste Punkt, an dem die Nettozahlungseingänge nicht negativ werden und dies auch in Zukunft bleiben. Die Berechnung dient der Bestimmung des Zeitraums, für den der Betrag der periodengerechten Bareinnahmen dem Volumen der Erstinvestition entspricht. Mit dieser Bewertungsmethode können Sie nachvollziehen, ob es möglich sein wird, die Kosten über den Zeitraum des Lebenszyklus eines Unternehmens wieder hereinzuholen. Nehmen wir an, dass ursprünglich 1 Million Rubel in ein Projekt mit einer Gesamtdauer von 10 Jahren investiert wurden und durchschnittlich 150.000 Rubel pro Jahr zurückgegeben werden. Wenden wir die Formel an, finden wir die Lösung: PP = 1000000 / 150000 = 6,66 Jahre. Daher wird der Payback-Moment in 6 Jahren und 7 Monaten kommen, danach ist mit Gewinn zu rechnen. Die modifizierte Formel sieht etwas genauer aus: wobei die Anfangsinvestition durch den durchschnittlichen Nettojahresgewinn Pch s.g. dividiert wird. (d. h. nach Steuern, aber ohne Abschreibungen). Wenn in unserem Beispiel der Nettogewinn 50.000 Rubel beträgt, erhalten wir folgendes Bild: PP = 1000000 / 50000 = 20 Jahre. Somit entspricht der Reingewinn erst nach 20 Jahren der Höhe der Anzahlung. Das Problem ist, dass der Anleger neben der Rückgabe des Geldes auch einen Gewinn erwartet. In unserem Beispiel gibt es Voraussetzungen, um es zu erhalten, obwohl die Rabattierung hier nicht berücksichtigt wird. Wenn durchschnittliches Einkommen pro Jahr 100.000 Rubel betragen, dann fällt der Amortisationszeitpunkt mit dem Ende des Lebenszyklus zusammen, daher entstehen dem Unternehmer Verluste, da er durch die Investition dieses Geldes in eine alternative Idee verdienen könnte. Führen Sie auch bei jährlichen Zuflüssen, die während der Projektdurchführung steigen oder sinken, eine korrekte Berechnung durch auf einfache Weise unmöglich. Außerdem ist die einmalige Investition von Kapital erforderlich. Berechnete Rendite (ARR). Diese Methodik zur Bewertung der Effektivität von Investitionsprojekten charakterisiert die Kapitalrendite und hat die Form eines Verhältnisses von Bareinnahmen im Verhältnis zum ursprünglichen Beitrag. In Prozent berechnet. Bezogen auf unser Beispiel hat dieser Indikator zur Bewertung eines Investmentunternehmens folgende Aussagekraft: ARR = 150000 / 1000000 = 0,15 * 100 % = 15 %. Dieser Indikator zeigt an, dass bei einer Anfangsinvestition von 1 Million Rubel die Rendite 15% betragen sollte, um das gewünschte Jahreseinkommen zu erzielen. Es gibt Variationen dieser Formel, bei denen der Zähler die Werte des durchschnittlichen Nettojahresgewinns (nach Steuerzahlungen) oder durchschnittlicher Jahresbruttogewinn (vor Zinsen und Steuern). Darüber hinaus können die Anschaffungskosten als einmalige Kosten oder als Durchschnitt zwischen Start- und Endpunkt angenommen werden. Der Vorteil der Methode ist Einfachheit und Übersichtlichkeit, die Nachteile sind die Vernachlässigung der Geldverbilligung, die Dauer des Betriebs von Vermögenswerten und die stärkere Fokussierung auf einen externen Benutzer. Neben den oben genannten werden auch andere einfache Methoden zur Bewertung von Investitionsprojekten verwendet. Sie geben einen Überblick über die allgemeinsten Indikatoren, auf deren Grundlage Sie zu detaillierteren Berechnungen übergehen können. (NV oder NPV) ist der positive Saldo des Cashflows für den Berichtszeitraum Dies ist das Verhältnis des Zuflusses aus der Haupttätigkeit zur Höhe des Zuflusses aus der Investitionstätigkeit. Es kann als Formel dargestellt werden: worin: Dieser Indikator zeigt die Rentabilität der Anlage von Mitteln im Verhältnis zum Netto-Cashflow und dem Gesamtbetrag der Investitionen an. Maximaler Geldabfluss(KO). Stellt den maximalen Negativsaldo dar und zeigt den geringsten Betrag an externe Finanzierung aus jedweder Quelle erforderlich ist, damit die Initiative umgesetzt werden kann. Für eine detailliertere und professionellere Untersuchung des Problems werden Indikatoren zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten auf der Grundlage des Diskontierungskonzepts verwendet. Lassen Sie uns auf die wichtigsten von ihnen eingehen. Das häufigste und wichtigste Kriterium bei der Bewertung und Analyse eines Unternehmens ist der Indikator Nettobarwert oder Barwert(Barwert oder NTS). Dies ist der Effekt von Cashflows, normalisiert auf den Barwert. Seine Formel sieht so aus: wobei der Abzinsungsfaktor berücksichtigt wird, ausgedrückt als Teil der Formel NPV zeigt das Verhältnis von Investitionskosten und zukünftigen Cashflows, die an aktuelle Bedingungen angepasst werden. Für die korrekte Berechnung ist es notwendig, die Norm (Rate) der Kürzung zu bestimmen, wonach .
Anhand seines Wertes können Sie leicht die diskontierten Beträge der Mittelzuflüsse und -abflüsse sowie den aktuellen Wert ermitteln Reinvermögen ist der Unterschied zwischen ihnen, die unterschiedliche Bedeutungen haben können: Kommen wir zu unserem Beispiel. Wenn wir einen Abzinsungsfaktor von 10 % zugrunde legen, erhalten wir folgendes Ergebnis: Kapitalwert = -1000000 + 150000 / (1 + 0,1) + 150000 / (1 + 0,1)2 + 150000 / (1 + 0,1)3 + 150000 / (1 + 0,1)4 + 150000 / (1 + 0,1)5 + 150000 / (1 + 0,1)6 + 150000 / (1 + 0,1)7 + 150000 / (1 + 0,1)8 + 150000 / (1 + 0,1)9 + 150000 / (1 + 0,1)10 = -1000 + 136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57 ,8 = - 78,4 Tausend Rubel. Wir sehen also, dass das Unternehmen bei einem Abzinsungssatz von 10 % die Anlaufkosten nicht deckt und unrentabel wird. Daher sollte es aufgegeben werden, wenn es keine Optionen zum Senken gibt. Gleichzeitig muss bei der Erwägung von Optionen mit einer Verringerung des Diskontierungssatzes an die Methoden zur Bewertung der Risiken eines Investitionsprojekts erinnert werden (Gewinnausfälle, schlechtes Management, Länderrisiko). Der Kapitalwert ist ein guter Anhaltspunkt für die erforderliche Mindestrendite. Ein positiver NPV-Wert weist auf einen Gewinn hin, ein negativer NPV-Wert auf einen Verlust, nahe Null auf eine minimale Amortisation. Wenn wir in unserem Beispiel 9 % als Abzinsungssatz nehmen, erhalten wir immer noch einen negativen Wert (-37,4 Tausend Rubel), sodass hier ein Plus bei einem Satz von nicht mehr als 8 % möglich ist. Discounted Yield Index (DII), oder anders gesagt, Kapitalrendite (PI). Dies ist das Verhältnis des bereinigten Stroms aus inländischen Aktivitäten zum bereinigten Strom aus Investitionstätigkeit. Unser Beispiel hier berechnet sich wie folgt: PI = (136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57,8) / 1000 = 921,6 / 1000 = 0, 9216 Daher können wir den Schluss ziehen, dass jeder in dieses Projekt investierte Rubel zu einem Verlust von fast 8 Kopeken führen wird. Diese Methode eignet sich gut, um die attraktivere Initiative unter mehreren verfügbaren Optionen zu ermitteln, insbesondere wenn einige der anderen Indikatoren ähnliche Werte aufweisen. Typischerweise wird dieses Kriterium mit den folgenden Annahmen berechnet: Es gibt keine spezifische IRR-Formel. Meistens wird es gefunden, indem ein Diagramm mit darauf aufgetragenen Werten gezeichnet wird. Dann wird durch die Methode der aufeinanderfolgenden Versuche der nächstliegende Wert der Rendite ausgewählt. Sie können auch Formeln verwenden, anhand derer andere Schlüsselindikatoren zur Bewertung von Investitionsprojekten erkannt werden. Das Problem, das wir im gesamten Artikel betrachten, kann in diesem Fall mithilfe der Berechnung des Kapitalwerts gelöst werden. In diesem Fall können Sie durch Berechnung des Diskontzinssatzes, bei dem das Nettovermögen nahe Null liegt, den IRR bestimmen, er liegt im Bereich von 0,08, dh 8 %. Manchmal wird der Wert dieses Indikators vom Wert anderer verwandter Kriterien übernommen. Also, wenn die Initiative vollständig durch finanziert wird Geschäftsbank, dann die maximal zulässige Zinsrate zeigt auf den IRR-Wert. Das IRR-Größenkriterium eignet sich zum Aussortieren wenig vielversprechender Initiativen, wenn der IRR kleiner als E ist, sowie zum Ranking mehrerer Vorschläge mit ähnlichen Inputs, wie z. B.: Amortisationszeit vergünstigt (DPP). Dies ist eine genauere Berechnung der Zeit, die erforderlich ist, um das ausgegebene Geld zurückzuzahlen. Im Gegensatz zu einfacher Begriff Amortisation berücksichtigt es die Dynamik des Geldwerts im Laufe der Zeit. Kehren wir zu unserer Aufgabe zurück. Im Gegensatz zur Methode der einfachen PP-Wertermittlung ist es hier erforderlich, alle Jahreseinnahmen mit dem von uns früher angenommenen Satz von 10 % auf den aktuellen Stand zu bringen. Nach Jahr (vom ersten bis zum zehnten) sieht es so aus: 136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57,8 = 921,6 Tausend Rubel. Das erzielte Ergebnis zeigt, dass sich diese Investition während des Lebenszyklus der Initiative (10 Jahre) nicht auszahlen wird. Hier sehen Sie deutlich den Unterschied zwischen der Objektivität der Berechnungen nach einer einfachen Methode und der Verwendung der Reduzierung von Cashflows. Wenn sich der Investor auf eine einfache Methode verlässt, die in langfristigen Projekten schlecht anwendbar ist, wird er Verluste erleiden, da das PP 6 Jahre und 7 Monate betrug. Wenn DPP zugrunde gelegt wird, wird der Unternehmer diesen Vorschlag wahrscheinlich ganz ablehnen oder sich für eine andere mögliche Option entscheiden.
, (5.5)
(5.6)Projekte IC C1 C2
ABER -4000
B -2000
= 
= $752,07 = 
= 330,58 $
, wo= $752,07
= -80 US-Dollar
= 23,56%.= 330,58 $
= -80 US-Dollar
= 22,08%.
Indikatoren, die bei der Bewertung von Investitionen analysiert werden
In welchen Bereichen ist die Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen
Bewertungskriterien für Investitionen
Methoden der Investitionsbewertung
Alternative Methoden zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen
Statische Indikatoren der Investitionsbewertung
Dynamische Indikatoren zur Beurteilung der Effektivität von Investitionen
Wie erfolgt die Analyse und Bewertung von Investitionen: 5 Stufen
Bewertung des Investitionsrisikos
Wie Projekte bewertet werden
Welche Methoden werden zur Bewertung von Investitionsprojekten verwendet?
Statische Bewertungsmethoden
Dynamische (Rabatt-) Analysemethoden
Rendite (Gewinn, Abschlag) intern (IRR). Bei Projekten mit Vorabkosten und positivem Cashflow ist die interne Rendite die Zahl mit einem „+“-Zeichen, die dem Abzinsungssatz entspricht, bei dem der NPV null ist. Liegt der IRR über dem Diskontsatz, kann das Projekt attraktiv sein, liegt er darunter, droht Kapitalverlust.
