Methoden zur Verwaltung der externen Staatsverschuldung. Öffentliches Schuldenmanagement

EINLEITUNG

Die Haushalts-, Schulden- und Geldpolitik des Staates sind untrennbar miteinander verbunden. Die Staatsverschuldung beeinflusst fast alle Indikatoren der Wirtschaft des Landes: die Inflationsrate, die Refinanzierungsrate, das Investitionsrating des Landes und damit das Investitionsvolumen in die Wirtschaft des Landes insgesamt und realer Sektor Wirtschaft. Erhebliche staatliche Verpflichtungen führen zu einer Verringerung der Investitionsressourcen in der Wirtschaft, einer Störung der Reproduktionsprozesse und einem Rückgang des Wirtschaftswachstums. Früher oder später übersteigt die Kreditaufnahme die Kapazitäten des Staates, was es notwendig macht, die Ausgaben für soziale, investive und andere Zwecke, die nicht mit der Schuldentilgung und dem Schuldendienst zusammenhängen, zu reduzieren.

Unvernünftige Haushalts-, Geld- und Wechselkurspolitik des Staates sorgt für Verunsicherung Finanzmärkte in Bezug auf das Investitionsklima, was die Anleger dazu veranlasst, eine höhere Risikoprämie zu fordern. Überwucherung Staatsverschuldung stellt eine Bedrohung dar wirtschaftliche Sicherheit Land und die Stabilität des Haushaltssystems.

Das betrachtete Thema ist gerade in der aktuellen Krise sehr relevant. Denn gerade in Krisenzeiten kann die Staatsverschuldung erheblich steigen. Um die Schulden auf nationaler Ebene zu begleichen, ist daher eine ernsthafte Analyse der Schuldenstruktur, der Möglichkeiten für ihre Rückzahlung, der Dringlichkeit und Zweckmäßigkeit von Verhandlungen über ihre Umstrukturierung erforderlich.

Ziel dieser Arbeit ist es, das Wesen der Staatsverschuldung zu untersuchen und die Methoden ihrer Verwaltung zu analysieren.

Basierend auf dem Ziel können die folgenden Aufgaben definiert werden: das Konzept der „öffentlichen Verschuldung“ sowie ihre Arten und Auswirkungen auf die Wirtschaft des Landes berücksichtigen; Analyse der Struktur und Dynamik der Staatsverschuldung; die Aufgaben und Methoden des Staatsschuldenmanagements studieren und gleichzeitig neue Wege und Methoden zur Lösung von Problemen im Zusammenhang mit der Staatsverschuldung erkunden.

Gegenstand der Betrachtung ist die interne und externe Staatsverschuldung.

Gegenstand der Forschung sind die Methoden der staatlichen Verwaltung der internen und externen Staatsverschuldung.

Die Arbeit besteht aus zwei Kapiteln. Das erste Kapitel untersucht das Wesen der Staatsverschuldung als wirtschaftliche Kategorie, die Hauptursachen ihres Auftretens sowie die Struktur und Dynamik der externen und internen Kreditaufnahme. Das zweite Kapitel analysiert traditionelle Methoden Verwaltung der Staatsverschuldung sowie die wichtigsten staatlichen Programme in diesem Bereich und schlagen alternative Wege zur Lösung von Problemen im Zusammenhang mit der Regulierung der Staatsverschuldung vor.

Beim Verfassen dieser Hausarbeit wurden Bildungsliteratur, Informationen aus den Medien, die offiziellen Websites der Bank of Russia und des Finanzministeriums sowie das Rechtsreferenzsystem „Consultant Plus“ verwendet.

KAPITEL 1. WESENTLICHE UND MERKMALE DER STAATSSCHULDEN VON RUSSLAND

1.1. Das Wesen der Staatsverschuldung

Mit dem Aufkommen des Staates entstand dessen Bedarf, der finanziert werden muss. Was Finanzkategorien wie staatliche Steuern, Ausgaben, Budget zum Leben erweckte. Mit der Entwicklung des Staates erweiterten sich seine Funktionen, seine Bedürfnisse wuchsen, was zu einer Erhöhung der Staatsausgaben führte.

Der Staat erhält den Großteil der zur Finanzierung des Staatsbedarfs bestimmten Geldmittel in Form von Steuern und Pflichtabgaben. Unter Bedingungen der Instabilität der Finanzlage der Volkswirtschaft, eines Rückgangs der Staatseinnahmen, ist der Staat gezwungen, Mittel aus anderen Quellen anzuziehen, um seine Ausgaben zu decken. Die Hauptform der staatlichen Kreditaufnahme ist der Staatskredit.

Staatskredit ist ein spezifisches Verhältnis in Bezug auf die Umverteilung eines Teils des Bruttowerts inländisches Produkt und Volksvermögen, ausländisches Darlehenskapital im Zusammenhang mit der Bildung eines zusätzlichen Fonds zum Haushalt finanzielle Resourcen Behörden und die Verwendung von Haushaltsmitteln auf rückzahlbarer Basis oder zur Bereitstellung von Garantien. In diesen Beziehungen tritt die Behörde als Kreditnehmer, Bürge oder Gläubiger auf.

Der Staatskredit ist eine Reihe von Kreditbeziehungen, bei denen der Kreditnehmer der Staat ist, der durch seine Organe vertreten wird, und die Gläubiger natürliche und juristische Personen sind. Der Staat tritt im Bereich der internationalen Beziehungen sowohl als Gläubiger als auch als Kreditnehmer auf.

Staatskredite unterscheiden sich jedoch von Bank- und Geschäftskrediten.

Privates Leihkapital wird zur Kreditvergabe an Wirtschaftssubjekte verwendet, um die Kontinuität des Prozesses der erweiterten Reproduktion zu gewährleisten und seine Effizienz zu steigern. Die Kreditvergabe der Banken spiegelt die produktive Verwendung von Fremdkapital wider. Die durch den Staatskredit angehäuften zusätzlichen Finanzmittel nehmen nicht an der Zirkulation des Produktivkapitals, an der Produktion materieller Werte teil, sondern werden zur Deckung von Haushaltsdefiziten verwendet.

Darüber hinaus können bei der Gewährung eines Bankdarlehens bestimmte Sach- und Finanzwerte – Waren (Eigentumsurkunden), Wertpapiere etc. – als Sicherheit dienen.

Die positive Wirkung der Verteilungsfunktion des öffentlichen Kredits liegt darin, dass mit seiner Hilfe Steuerbelastung gleichmäßiger über die Zeit verteilt ist, d. h. Steuern, die während der Finanzierungsdauer zulasten eines Staatsdarlehens erhoben werden, steigen nicht.

Die objektive Notwendigkeit, Staatskredite zur Befriedigung der Bedürfnisse der Gesellschaft zu verwenden, ergibt sich aus dem ständigen Widerspruch zwischen der Größe dieser Bedürfnisse und der Fähigkeit des Staates, sie auf Kosten der Haushaltseinnahmen zu decken. Die finanzielle Unterstützung für Unternehmen, die Sozialpolitik des Staates, die Erfüllung seiner Aufgaben zur Verteidigung des Landes und seine Verwaltung erfordern eine ständige Erhöhung Haushaltsausgaben. Auch die internationale Tätigkeit des Staates kostet viel Geld. In der Zwischenzeit sind die Einnahmen des Staatshaushalts immer durch bestimmte Grenzen begrenzt - das Niveau der wirtschaftlichen Entwicklung, die Höhe der Steuerbelastung, die geltende Gesetzgebung und viele andere Faktoren. Daher greifen die Behörden auf Staatskredite zurück, um zusätzliche Mittel zu mobilisieren.

Am besten geeignet ist die Erteilung des Staates wertvolle Papiere, aber in diesem Fall steht der Staat vor einer sehr ernsten Aufgabe, die darin besteht, die optimale Kombination von Arten von Staatspapieren in Bezug auf Laufzeit, Renditeniveau und andere Eigenschaften zu finden.

Das Funktionieren des öffentlichen Kredits führt zur Bildung von Staatsschulden. Die Staatsverschuldung ist die Höhe der Schulden auf ausgegebene und ausstehende Schuldverschreibungen des Staates, einschließlich der darauf aufgelaufenen Zinsen. Die Staatsverschuldung wird je nach Laufzeit in Kapital und Umlauf unterteilt. Die Hauptschuld des Staates ist der Gesamtbetrag der Staatsschuld, für die die Zahlungsfrist noch nicht gekommen ist und die während dieser Frist nicht zur Zahlung vorgelegt werden kann. Die laufende Staatsschuld ist die Schuld des Staates für Verpflichtungen, für die die Zahlungsfrist gekommen ist.

Unterscheiden Sie zwischen externer und interner Staatsverschuldung.

Es sei darauf hingewiesen, dass Russland einen anderen Ansatz für eine solche Teilung entwickelt hat als der globale. Gesetz der Russischen Föderation „Über die innere Staatsverschuldung Russische Föderation", verabschiedet im Jahr 1992, legte die Aufteilung der Staatsverschuldung in interne und externe Schulden fest, die nach dem Währungskriterium durchgeführt wurde. Daher werden derzeit die Kreditaufnahmen in interne und externe gemäß der Währung der entstehenden Verpflichtungen unterteilt.

Artikel 98 Budgetcode Russische Föderation im Geltungsbereich des Staates inländische Schulden Die Russische Föderation umfasst: den Nominalbetrag der Schulden auf Staatspapiere der Russischen Föderation, deren Verpflichtungen auf die Währung der Russischen Föderation lauten; die Höhe der Hauptschuld aus von der Russischen Föderation erhaltenen Darlehen und Verpflichtungen, die auf die Währung der Russischen Föderation lauten; die Höhe der Hauptschuld aus von der Russischen Föderation erhaltenen Haushaltsdarlehen.

Das Volumen der staatlichen Auslandsverschuldung der Russischen Föderation umfasst: den Nominalbetrag der Schulden auf Staatspapiere der Russischen Föderation, deren Verpflichtungen auf Fremdwährung lauten; die Höhe der Hauptschuld aus von der Russischen Föderation erhaltenen Darlehen und Verbindlichkeiten, die auf Fremdwährung lauten, einschließlich gezielter ausländischer Darlehen (Kreditaufnahmen), die im Rahmen staatlicher Garantien der Russischen Föderation aufgenommen wurden; das Volumen der Verpflichtungen aus staatlichen Garantien der Russischen Föderation in Fremdwährung.

In der Weltpraxis gibt es folgende Definitionen:

Externe Staatsschulden sind Schulden gegenüber ausländischen Staaten, Organisationen und Einzelpersonen. Diese Schulden sind die größte Belastung für das Land, da es wertvolle Güter verschenken, bestimmte Dienstleistungen erbringen muss, um die Zinsen für die Schulden und die Schulden selbst bezahlen zu können. Zu bedenken ist auch, dass der Kreditgeber in der Regel bestimmte Bedingungen stellt, nach denen der Kredit gewährt wird.

Die Innenverschuldung ist die Schuld des Staates gegenüber seiner Bevölkerung. Schuldenverpflichtungen können folgende Formen annehmen: vom Staat erhaltene Darlehen; staatliche Darlehen durch die Ausgabe von Wertpapieren im Namen der Regierung durchgeführt; andere Schuldverpflichtungen. Schuldverpflichtungen können kurzfristig (bis zu 1 Jahr), mittelfristig (von 1 Jahr bis 5 Jahren), langfristig (von 5 bis 30 Jahren) sein. Schulden werden zurückgezahlt Fristen die 30 Jahre nicht überschreiten darf.

Intern Schuldverschreibungen kann bedingt unterteilt werden in Markt, bestehend in Form von ausgegebenen Wertpapieren, und Nichtmarkt, der sich aus den Ergebnissen der Ausführung ergibt Bundeshaushalt und ausgegeben, um die daraus resultierenden Schulden zu finanzieren. Sind Ausgabe und Umlauf ersterer ausreichend geregelt und in das Programm der internen Kreditaufnahme für das nächste Haushaltsjahr aufgenommen, werden letztere trotz Verabschiedung entsprechender Rechtsakte unregelmäßig ausgegeben.

Existiert große Menge Methoden zur Lösung des Problems der Staatsverschuldung. Dazu gehören sowohl budgetexportierende als auch finanztechnische. Die Exportbudget-Methoden sind langfristig angelegt und binden die Lösung des Problems z. Auslandsverschuldung, mit aufsteigender Handelsbilanz Land sowie eine Steigerung des BIP und des Staatshaushalts.

Technische Methoden sind kurzfristig und ermöglichen die Lösung des Problems durch Verbesserung der Kreditbedingungen, Verringerung des Gesamtschuldenbetrags und Änderung der Zeitstruktur der Zahlungen.

Rodionova V.M. identifiziert die folgenden wichtigsten finanziellen und technischen Methoden des Staatsschuldenmanagements: Konsolidierung, Umwandlung, Umtausch von Anleihen nach einem regressiven Verhältnis, Tilgungsaufschub und Kreditstornierung.

Unter einer Umwandlung versteht man in der Regel eine Veränderung der Rendite von Krediten. Um die Kosten für die Verwaltung der Staatsschulden zu senken, senkt der Staat meistens die für Kredite gezahlten Zinsen. Eine Steigerung der Wertpapierrendite ist jedoch nicht ausgeschlossen. Regierungspapiere für Gläubiger.

Die Vereinheitlichung der Staatsanleihen erfolgt in der Regel zusammen mit der Konsolidierung. Die Vereinheitlichung von Darlehen ist die Zusammenfassung mehrerer Darlehen zu einem, wenn Anleihen zuvor ausgegebener Darlehen gegen Anleihen eines neuen Darlehens eingetauscht werden. In Ausnahmefällen kann der Staat Anleihen regressiv tauschen, dh mehrere zuvor ausgegebene Anleihen einer neuen Anleihe gleichstellen.

Der Aufschub der Rückzahlung eines Darlehens oder aller zuvor vergebenen Darlehen erfolgt unter Bedingungen, bei denen die Weiterentwicklung des Geschäfts zur Ausgabe neuer Darlehen keine Rolle spielt finanzielle Effizienz für den Staat. Die Stundung verzögert nicht nur die Rückzahlung von Krediten, sondern stoppt auch die Auszahlung von Einnahmen.

Unter dem Schuldenerlass wird eine Maßnahme verstanden, bei der der Staat vollständig auf Verpflichtungen aus vergebenen Krediten verzichtet. Die Annullierung von Staatsanleihen kann aus zwei Gründen erfolgen: bei Zahlungsunfähigkeit des Staates, d.h. seine Insolvenz; aufgrund der Machtübernahme neuer politischer Kräfte, die sich aus bestimmten Gründen weigern, sie anzuerkennen Finanzielle Verpflichtungen frühere Behörden.

Darüber hinaus wird die Schuldenrefinanzierung als Methode zur Kreditaufnahme hervorgehoben. Die Refinanzierung von Staatsschulden ist die Platzierung neuer Staatsanleihen zur Tilgung bereits ausgegebener Schulden. Beispielsweise nutzte Russland 1966 die Refinanzierung, um die Schulden eines staatlichen 3%-gewinnenden Inlandsdarlehens zu tilgen. Nach Ablauf dieses Darlehens wurden die Anleihen innerhalb eines Jahres gegen Anleihen eines neuen Darlehens getauscht - gewinnend internes Darlehen 1982 ohne Zahlung der Kursdifferenz.

Minimaler Preis geliehenes Geld am Markt wird durch den Refinanzierungssatz bestimmt. Der Refinanzierungssatz ist der Zinssatz, zu dem Kredite aufgenommen werden, um inländische Schulden zu bedienen. Somit regelt der Staatskredit den Markt für Interbankenkredite.

Bei der Entwicklung von Optionen zur Optimierung der russischen Auslandsverschuldung wird derzeit vor allem darauf geachtet technische Mittel Problemlösung: Umschuldung, Umwandlung eines Teils der Schuldverpflichtungen in Immobilienvermögen in Russland. Es werden auch weniger traditionelle Methoden angeboten - Zahlung einer Entschädigung, Rückzahlung von Schulden in nationale Währung, Erneuerung Abbrechnungsverbindlichkeiten für Forderungen.

Im Rahmen der Nachlasssanierung gemäss Art. 105 des Haushaltsgesetzbuches der Russischen Föderation wird verstanden als "Rückzahlung von Schuldverpflichtungen bei gleichzeitiger Aufnahme von Krediten (Übernahme anderer Schuldverpflichtungen) im Umfang von rückzahlbaren Schuldverpflichtungen mit der Festlegung anderer Bedingungen für die Bedienung von Schuldverpflichtungen und deren Fälligkeit ." Dieser Begriff ist gewissermaßen gleichbedeutend mit Kreditkonsolidierung.

Zu den wichtigsten Umstrukturierungsplänen gehören: Schuldenerlass, dh Annullierung früherer Kredite; Schuldentilgung; Schuldenverbriefung.

Derzeit entwickelt sich aktiv die theoretische Richtung, die dem Problem des "Schuldenüberhangs" gewidmet ist, die darin besteht, dass die Zahl der vom Staat bereits eingegangenen Verpflichtungen die Gläubiger zu Bedenken hinsichtlich der Zahlungsfähigkeit des Landes inspiriert.

Die Zahlungsfähigkeit des kreditnehmenden Landes ist als Fähigkeit des Staates zu verstehen, seinen Schuldenverpflichtungen nachzukommen. Allerdings nur auf Kosten von Ressourcen, die einen Teil der Gesamteinnahmen des Landes ausmachen (Potenzialtransfer), die der Staat für Schuldentilgungen ohne nennenswerten Schaden für Staat und Bürger anziehen kann seine eigenen Verpflichtungen, die von den Ausfallkosten und politischen Erwägungen abhängen. Gleichzeitig entsteht das Problem des Schuldenüberhangs, wenn der erwartete abgezinste Fluss zukünftiger Transfers geringer ist als die Gesamtverschuldung des Landes.

Das Vorhandensein eines „Schuldenüberhangs“ kann sich negativ auf die Motivation des kreditnehmenden Landes auswirken, Schulden zurückzuzahlen. In diesem Fall scheint eine teilweise Entschuldung eine bevorzugte Strategie für Kreditgeber zu sein, verglichen mit der Bereitstellung zusätzlicher Kredite in der Hoffnung auf ihre zukünftige Rückzahlung.

Tabelle 1.1.

Auslandsverschuldungsschwellen und Russlands Position

Derzeit wird der Schuldenerlass hauptsächlich in Bezug auf die ärmsten Länder mit „kritischen“ Schuldenständen praktiziert. Die entsprechenden Kriterien sind in Tabelle 1.1 dargestellt Ein Schuldenerlass gilt als gerechtfertigt, wenn drei der letzten vier Indikatoren das kritische Niveau überschreiten.

Im Allgemeinen verliert ein Land, dessen Schulden abgeschrieben werden, nicht nur automatisch einen erheblichen Teil seiner politischen Unabhängigkeit, sondern auch als unabhängiger Kreditnehmer für lange Zeit den Zugang zum internationalen Kapitalmarkt. Da Russland nicht zu den ärmsten Ländern gehört, lohnt es sich kaum, auf einen Schuldenerlass von externen Gläubigern zu hoffen.

Einige Schuldnerländer haben beträchtliche Mengen an Gold- und Devisenreserven in ihren Vermögenswerten oder können diese schnell erhöhen, indem sie die Exportindustrie ankurbeln. Gleichzeitig werden die Schulden dieser Staaten mit einem hohen Abschlag am Markt gehandelt, was auf die Befürchtungen der Anleger hinsichtlich der Zahlungsfähigkeit der Kreditnehmer hinweist. In einer solchen Situation wäre es möglich, dem Kreditnehmer zu ermöglichen, seine eigenen Schulden auf dem Sekundärmarkt für Wertpapiere unabhängig zu tilgen.

Unter üblichen Darlehensbedingungen hat der Schuldner jedoch aus zwei Gründen keinen Anspruch auf vorzeitige Tilgung seiner Schulden. Erstens wird der Grundsatz des Gläubigervorrangs verletzt, dh ihr Recht auf bevorrechtigten Erhalt freie Mittel Schuldner, der in Verzug ist. Zweitens gibt es die Phänomene „Moral Hazard“ und „Reverse Selection“, wenn die schlechtesten Kreditnehmer, deren Schulden mit dem größten Abschlag gehandelt werden, tatsächlich gewinnen.

Erfolgt die Buyout-Entscheidung im Einvernehmen mit den Gläubigern, können solche Probleme beispielsweise durch Festsetzung von maximalen Buyout-Volumina gelöst werden.

Der Mechanismus der vorzeitigen Rückzahlung von Staatsschulden wird nicht nur durch die Position der Gläubiger, sondern auch durch die Höhe der dem Land zur Verfügung stehenden Devisenreserven begrenzt. Diese Einschränkung kann mit Hilfe der Verbriefung überwunden werden, deren Grundidee darin besteht, dass das Schuldnerland neue Schulden in Form von Anleihen ausgibt, die entweder direkt gegen alte Schulden getauscht oder verkauft werden. Im Falle eines Verkaufs werden die erhaltenen Mittel zum Rückkauf alter Verpflichtungen verwendet. Am weitesten verbreitet ist in letzter Zeit die Verbriefung von Bankschulden, also der Tausch von Verbindlichkeiten gegenüber Gläubigerbanken gegen Anleihen.

Wenn die neuen Wertpapiere mit einem geringeren Abschlag am Markt gehandelt werden, reduziert eine solche Transaktion die Gesamtschulden.

Eine solche Sanierungsregelung kann auf freiwilliger Basis nur dann umgesetzt werden, wenn neue Verpflichtungen vorrangig gegenüber Altschulden anerkannt werden. Andernfalls entsprechen die erwarteten Zahlungen für die alte Schuld den Zahlungen für die neue Schuld, die mit demselben Abschlag gehandelt wird wie die bestehende. Es erfolgt keine Minderung der Steuerlast.

Der wichtigste Finanzierungsmechanismus des Umwandlungsplans ist die Liquidation eines Teils der Auslandsforderungen durch deren Umtausch (Swap) in nationales Vermögen. Das Schema basiert auf dem Prinzip des "ungepaarten Austauschs": Die nominale Schuld wird zu einem speziellen Rückzahlungssatz kopiert, der sich auf Kurse konzentriert Zweiter Markt damit verbundene Forderungen.

Der Vorteil großangelegter Umwandlungsoperationen besteht darin, dass sie neben dem Schuldenerlass auch zu direkten Generierungen beitragen können Auslandsinvestition für die Entwicklung vorrangiger export- und importsubstituierender Industrien, Privatisierung, Reformierung Finanzbereich, sowie den Kapitalabfluss aus dem Land verlangsamen und seine Rückkehr anregen.

Folgende Wechsel sind möglich:

• - „Schulden gegen Bargeld“: Rückkauf von Schulden zu einem Abschlag auf nicht garantierte Handelsschulden;
• - "Schulden für den Export": Diese Regelung ist attraktiver, ermöglicht die Aufrechterhaltung einer wettbewerbsfähigen heimischen Produktion, hilft, ihre Exporte auf bereits traditionelle Märkte und die Entwicklung neuer Märkte zu steigern;
• - „Steuerschulden“: Die Umsetzung dieses Systems erfordert eine Gesetzgebung steuerliche Anreize für Investoren-Inhaber von Russlands Auslandsschulden, so dass die Zahlung von Steuern durch Investoren auch möglich wäre, indem russische Auslandsschuldenverpflichtungen in dem entsprechenden Verhältnis verrechnet werden große Summe Steuern wurden mit einem geringeren Betrag an Auslandsschuldverpflichtungen zurückgezahlt. Die Genehmigung für eine solche Umwandlung sollte nur für neue Investitionen in erteilt werden vorrangige Sektoren Wirtschaft;
• - „Debt into Bonds“: Als Beispiel seien Vereinbarungen zur Umschuldung gegenüber dem London Club of Creditors genannt;
• - „Debt for Property“: im Rahmen der Privatisierung die Verwendung eines Systems zum Austausch von Schuldverpflichtungen gegen Aktien privatisierter Unternehmen. Ein solcher Tausch ermöglicht es, zwei Probleme gleichzeitig zu lösen – die Staatsverschuldung zu reduzieren und den Kapitalzufluss in den Realsektor der Wirtschaft sicherzustellen.
• - „Schulden gegen Schulden“: Ein Tausch externer Verpflichtungen (z. B. sowjetische Schulden gegenüber dem Pariser Club) in Vermögenswerte(Russlands Schulden gegenüber Drittländern). Es geht umüber eine Art politische Aufrechnung, die Abtretung des Anspruchsrechts.

Das derzeitige Modell der Kreditaufnahme durch die Regierung der Russischen Föderation auf dem Finanzmarkt (sowohl extern als auch intern) basiert auf der Ablehnung einer solchen Methode des Staatsschuldenmanagements wie der Refinanzierung. Die Regierung der Russischen Föderation hat sich bisher geweigert, kurzfristige Staatsanleihen auszugeben, da dies nicht sicher ist Einnahmeseite Bundeshaushalt u Finanzielle Situation Länder erlauben jederzeit, alle laufenden Schulden zurückzuzahlen.

Bis 2003 Russische Regierung wendete rein inflationäre Methoden an, um das Staatshaushaltsdefizit zu decken und die Staatsschulden zu bedienen, indem sie Gelder von der Zentralbank liehen. Der IWF widersetzte sich scharf dem, was spielte essentielle Rolle beim Übergang zur Nutzung emissionsfreier Methoden zur Deckung des Defizits durch interne und externe Kredite.

Die Optimierung der Inlandsverschuldung kann entweder inflationär durchgeführt werden heimische Finanzierung und Abwertung der Landeswährung oder Umschuldung.

Bei der Entscheidung zugunsten der Inflation entstehen zusätzliche Haushaltsausgaben, um Gehälter, Renten, Sozialleistungen, höhere Energiepreise usw. zu kompensieren und Devisenschulden zu bedienen.

Inländische Umschuldungen, insbesondere wenn sie enteignender Natur sind, können folgende Folgen haben:

Unterminierung des Vertrauens der Anleger in staatliche Obligationen in Landeswährung. In diesem Fall wird dem Staat die Eigenfinanzierung vollständig und dauerhaft entzogen;

der Bezugspunkt für die Zinsbildung in der Volkswirtschaft verschwindet;

Es gibt eine Motivation, in Fremdwährung zu investieren, was zu Spannungen auf dem Devisenmarkt führt.

Diese Prozesse sind in der Regel recht langwierig und die Wiederherstellung des Vertrauens in den Staat als erstklassigen Kreditnehmer ein Verfahren, das dem Staat erhebliche Kosten abverlangt. So wurden nach dem Zusammenbruch der Sowjetunion und der Wertminderung die Ersparnisse der Bevölkerung in Kauf genommen Sparkasse Bis zum 20. Juni 1991 dauerte es fünf Jahre, bis der Staat seinen Verpflichtungen voll und ganz nachgekommen war Zinsen. Zuvor war die Regierung in der Lage, die Bevölkerung auf den Staatsschuldenmarkt zu locken und etwa 30 Milliarden Rubel zur Finanzierung des Haushaltsdefizits anzuziehen. (über 5,5 Milliarden Dollar).

Betrachtet man die Geldausgabe als Hauptinstrument der Schuldenpolitik, so ist zu beachten, dass die Schuldenfrage und die Inflation in statischer Hinsicht austauschbar sind: Bei einem gegebenen Haushaltsdefizit verringert eine Erhöhung der Kreditaufnahme die Geldausgabe , und umgekehrt. In der Dynamik spiegelt die Beziehung zwischen der Emission von Schulden und der Emission von Geldmengen die Komplementarität von Inflation und Staatsverschuldung wider. Daher die Zunahme des Ausbaus von GKOs in den Jahren 2000-2001. Inflationsaufschub erlaubt, führte aber 2002-2003 infolge der Schuldenkrise zu einem Inflationsschub.

Wenn die Regierung nicht in der Lage ist, zusätzliche Kredite aufzunehmen, um die Zahlungen für die zugrunde liegende Schuld zu sichern, dann den Betrag Geldausgabe wird durch das aktuelle Haushaltsdefizit bestimmt und nicht durch das Ziel, die Schuldenlast zu reduzieren. BEI ähnliche Situation Russland fand sich nach der Augustkrise wieder. Wenn die Behörden auf zusätzliche Kredite auf dem externen Markt zurückgreifen können, dann optimale Größe-Emissionen in jedem Zeitraum sollten von einem langfristigen Ziel für den Schuldenabbau abhängen. In diesem Fall ist es wichtig, nicht nur sicherzustellen Mindestabmessungen Geldausgabe, sondern berücksichtigen auch die Beschränkung der Neuverschuldung, die sich aus einem langfristigen Ziel ergibt. Im Allgemeinen kann bei einem optimalen Schuldenmanagement eine Zunahme der Kreditaufnahme mit einer inflationären Finanzierung des Haushaltsdefizits einhergehen.

Offensichtlich ist in einer Situation einer Schuldenkrise eine inflationäre Finanzierung des Defizits notwendig, um einerseits die Zahlung der zugrunde liegenden Schulden sicherzustellen und andererseits die Zielvorgabe für eine bestimmte Schuldenlast zu erreichen. Gleichzeitig ist es, um einen Anstieg der Inflation zu verhindern, notwendig, die Grenze der wirtschaftlich sicheren Inflation zu bestimmen und die maximal zulässige Erhöhung der Geldbasis festzulegen.

Darüber hinaus gibt es bestimmte Reserven zur Reduzierung des Gesamtbetrags der Staatsverschuldung und der Zahlungen darauf im Bereich der Reduzierung des Kapitalabflusses aus Russland. Unter Berücksichtigung der Tatsache, dass nach verschiedenen Schätzungen jährlich 10 bis 25 Milliarden Dollar aus Russland exportiert wurden, ist klar, dass Russland im Prinzip in der Lage wäre, seine externen und internen Verpflichtungen zu bedienen.

Gegenwärtig wird Fremdkapital hauptsächlich in Form von Bankdarlehen, Handelskrediten und Vorschüssen aus Russland exportiert. Kasse Austauschjahr etc. und unternehmerisches Kapital - in Form von Direkt- und Portfolioinvestitionen. Gleichzeitig werden neben den klassischen Anreizen für den Kapitalexport (development Ausländische Märkte Absatz, Zugang zu ausländischen Rohstoffquellen, Erzielung höherer Gewinne im Ausland usw.), sind die für die sogenannte "Kapitalflucht" charakteristischen Motive sehr stark.

Theoretisch kann jeder Überschuss an Kapitalexporten gegenüber Importen als „Kapitalflucht“ interpretiert werden, da diese Mittel nur begrenzt in der heimischen Wirtschaft investiert werden können.

Die Kapitalflucht aus Russland erfolgt sowohl legal als auch illegal. Die legale Kapitalflucht umfasst Portfolioinvestitionen, die Anhäufung von Fremdwährungen in bar, Kapitaltransfers von Auswanderern und andere Transfers, die in der Position „Sonstige Vermögenswerte“ aufgeführt sind Zahlungsbilanz. Illegale Kapitalflucht erfolgt in Form von nicht rechtzeitigem Erhalt von Exporterlösen, nicht rechtzeitiger Rückzahlung von Importvorschüssen, nicht gleichwertigem Tauschhandel, Schmuggel von Exporten und anderen, die im Artikel „Nettofehler und Auslassungen“ wiedergegeben werden.

Die aufkommende Theorie der „Kapitalflucht“ deutet darauf hin, dass sie das Potenzial einschränkt Steuerbemessungsgrundlage Ländern, wird oft von einem Anstieg der Auslandsverschuldung und der Kosmopolitisierung eines erheblichen Teils des nationalen Kapitals begleitet.

Der Kapitalexport aus Russland ist einer der Gründe für den deutlichen Rückgang der Inlandsinvestitionen. Das Ergebnis dieser Situation ist hohe Einsätze Bankdarlehen, weit über der Inflationsrate, auch unter Berücksichtigung möglicher Bankrisiken.

Auch die negativen Auswirkungen des Kapitalexports auf die Zahlungsbilanz Russlands und die Höhe seiner Gold- und Devisenreserven sind offensichtlich. Das Volumen der offiziellen Gold- und Devisenreserven Russlands ist nach wie vor etwas größer als der Wert, der nach dem international anerkannten Kriterium für die Angemessenheit dieser Reserven (dreimonatige Einfuhr von Waren und Dienstleistungen) berechnet wird. Maximale Größe dieser Reserven beliefen sich Mitte 2003 auf etwa 40 Milliarden Dollar.

Infolgedessen ist Russland gezwungen, auf alle neuen Kredite zurückzugreifen, um das Zahlungsbilanzdefizit zu finanzieren, Zahlungsverzug bei der Bedienung der staatlichen Auslandsschulden und diese Zahlungen aufzuschieben.

Das Stoppen der Kapitalabflüsse nach Russland würde dazu beitragen, das Vertrauen der Anleger und Gläubiger wiederherzustellen und die erforderlichen inländischen Ersparnisse anzukurbeln Russische Wirtschaft. Zur Lösung dieses Problems gibt es im Wesentlichen zwei Möglichkeiten: 1) Stärkung der administrativen Kontrolle über Finanzströme, ergänzt durch eine Verschärfung der Gesetzgebung; 2) Umsetzung der systemischen institutionelle Veränderungen Schaffung eines günstigen Investitionsklimas.

Im Rahmen der ersten Richtung sind Maßnahmen gegen den Einsatz von Standardschemata für den illegalen Kapitalexport möglich: Unterschätzung der Exportpreise und Nichtrückgabe von Deviseneinnahmen; Abschluss fingierter Importverträge mit Vorauszahlung und überhöhten Preisen; Korruption am Zoll; Siedlungen durch Offshore-Zonen.

Umsetzung von Maßnahmen der zweiten Richtung: Haushaltsausgleich; Verbesserung Steuersystem und Steuerverwaltung; Gewährleistung eines zuverlässigen Betriebs Bankensystem; Schutz der Rechte von Gläubigern und Investoren; "Transparenz" Finanzberichterstattung alle Unternehmen und Organisationen; die Bekämpfung von Kriminalität und Korruption, eine deutliche Verbesserung der Arbeit der Staatsanwaltschaft und der Justiz; strikte Einhaltung Bundesgesetze bundesweit das Ende der Willkür der regionalen und lokalen Gebietskörperschaften und die Einschränkung ihrer Privilegien.

Effiziente Verwaltung staatliche Verpflichtungen spielt im System noch keine zentrale Rolle öffentliche Finanzen. Die jüngsten Ereignisse zeigen, dass die Verschärfung von Fiskalpolitik unmöglich, das Auftreten zu verhindern Krisensituationen. 2003 gelang der Regierung eine deutliche Reduzierung Staatsausgaben, wodurch ein Primärüberschuss des Bundeshaushalts bereitgestellt wird. Es erwies sich jedoch als unfähig, einen lawinenartigen Anstieg der Ausgaben für den inländischen Schuldendienst zu vermeiden. Die Vertragsverletzung des Staates war Hauptgrund Wechselkursänderungen, Bankenkrise, drohende makroökonomische Destabilisierung.

Die Ausweitung der Inlands- und Auslandsverschuldung war eine unvermeidliche Folge der Abkehr von der Inflationspolitik und der Verschärfung der Krise im Steuersystem. Äußerst negative Konsequenzen Diese Ausweitung hätte durch eine effektivere Politik der Verwaltung staatlicher Verpflichtungen vermieden werden können. Das schnelle Wachstum des Kreditvolumens, die kritischen Kosten für dessen Bedienung in den letzten Jahren und die daraus resultierende Unfähigkeit Russlands, seinen Verpflichtungen nachzukommen, haben gezeigt, wie dringend die Aufgabe ist, eine optimale Schuldenmanagementstrategie aufzubauen.

Derzeit ist das Finanzministerium, in dessen Zuständigkeit die Verwaltung der Staatsschulden fällt, gezwungen, sich auf die Lösung operativer Aufgaben zu konzentrieren, die hauptsächlich mit der Verteilung der verfügbaren Mittel zusammenhängen finanzielle Resourcen. Aus diesem Grund orientiert sich die vom Finanzministerium verfolgte Kreditpolitik stärker an aktuellen Bedürfnissen und sieht die Lösung strategischer Aufgaben zur Bewältigung der Staatsschulden nicht ausreichend vor.

Die Aufteilung der Staatsverschuldung in externe und interne Schulden ist weitgehend künstlich. Mit der weiteren Liberalisierung des Kapitalverkehrs wird eine solche Unterscheidung bedeutungslos. Auch eine vereinfachte Herangehensweise an die Geldstruktur mit einer Betonung von nur zwei Währungen, dem Rubel und dem Dollar, ist nicht gerechtfertigt, während andere Währungen, darunter die Deutsche Mark, der Japanische Yen und die Italienische Lira, derzeit in äußerst begrenztem Umfang verwendet werden . Es ist notwendig, zur Verwaltung der Mehrkomponenten-Währungsstruktur der Staatsverschuldung überzugehen, wobei sowohl direkte Risiken als auch Währungsrisiken zu berücksichtigen sind.

Derzeit besteht die Hauptaufgabe darin, sich zu verändern Währungsstruktur Staatsverschuldung, um die Kosten für Bedienung und Absicherung zu minimieren Währungsrisiken. Gleichzeitig sollte der Schwerpunkt auf eine angemessenere Berücksichtigung der Struktur der Deviseneinnahmen gegenüber dem Staatshaushalt bei der Verwaltung der Verpflichtungen gelegt werden.

Um die Kosten des Schuldendienstes zu minimieren, ist es wichtig, eine flexible Steuerung der Struktur der Zinszahlungen sicherzustellen. Es ist notwendig, laufende Zahlungen mit einem festen und einem variablen Zinssatz unter Berücksichtigung der attraktivsten Währung zu ersetzen. Zinsswaps sollten das Hauptinstrument zur Umsetzung solcher Transaktionen werden.

Das öffentliche Schuldenverwaltungssystem sollte alle laufenden Schuldentilgungs- und Dienstzahlungen vorsehen. Es ist notwendig, den Zahlungsplan ständig mit den Einnahmen des Finanzministeriums abzustimmen, die zur Tilgung von Verpflichtungen bestimmt sind. Das Cashflow-Management soll die Risiken aus fehlender Liquidität minimieren. Die operative Verwaltung des Zahlungs- und Zahlungsflusses sollte das Zahlungsausfallrisiko und das nicht finanzielle Risiko minimieren.

Zu den Aufgaben des Staatsschuldenmanagements sollte auch die Aufrechterhaltung des Marktes für interne und externe Staatsanleihen gehören. Dies könnte eine direkte Aufgabe der für die öffentliche Schuldenverwaltung zuständigen Stelle sein. Im Gegensatz zur Zentralbank, die sich nur mit dem GKO-Markt befasste, würde eine solche Funktion alle Märkte für Staatsanleihen (einschließlich des Marktes für Auslandsschulden) abdecken und die verfügbaren liquiden Mittel effizienter nutzen.

Neben den traditionellen Operationen im Staatsschuldenmanagement sollte modernen Techniken des Financial Engineering mehr Aufmerksamkeit geschenkt werden. Derivate, Zinsen u Währungsswaps, Futures- und Optionskontrakte, Wandelschuldverschreibungen, Anleihen mit dem Recht vorzeitige Rückzahlung, Instrumente wie Quietschen usw. Der Einsatz derivativer Instrumente wird nicht nur die aktuellen, sondern auch die voraussichtlichen Fremdkapitalkosten effektiv reduzieren und die Kontrolle über das Risikoniveau gewährleisten. Übrigens war der Austausch von GKOs gegen Eurobonds, der im Juli 1998 stattfand, tatsächlich der erste Versuch, eines der Schlüsselinstrumente des Financial Engineering zu nutzen - die Umwandlung einer Verpflichtung in eine andere. Es wird daran erinnert, dass als Ergebnis dieser ziemlich großen Operation nach russischen Maßstäben Anleihen im Gesamtwert von 27,5 Milliarden Rubel entstanden. (4,4 Milliarden Dollar zum aktuellen Wechselkurs). Getauscht wurden zwei Emissionen von Eurobonds mit einer Laufzeit von 7 und 20 Jahren für einen Gesamtbetrag von 6,4 Mrd. USD, einschließlich der platzierten Geldmittel in Höhe von 500 Millionen Dollar

Derivate werden übrigens von fast allen im Risikomanagement eingesetzt Finanzinstitutionen. Im Kontext der Globalisierung Finanzströme Das Verwaltungssystem für öffentliche Obligationen steht vor nicht weniger komplexen Herausforderungen in Bezug auf das Risikomanagement und das Financial Engineering. Um die Aufgaben effektiv erfüllen zu können, indem die Kosten des Schuldendienstes eingespart und das Risiko minimiert werden, sollte das öffentliche Haftungsverwaltungssystem vollständig auf modernen wissenschaftlichen Errungenschaften und in der weltweiten Praxis verfügbaren Instrumenten des Financial Engineering basieren.

Zum Abschluss dieses Absatzes sollte betont werden, dass im Hinblick auf die Optimierung der Auslandsverschuldung nach Ansicht der meisten Ökonomen die Umstrukturierung das beste Instrument ist, da Sie damit das Verhältnis der Schuldenzahlungen zu den Exporten – die aktuelle Liquidität – anpassen können des Landes.

Verordnung inländische Schulden kann inflationäre Finanzierung beinhalten, aber innerhalb akzeptabler Grenzen. Darüber hinaus ist es ratsam, ein System der internen Kreditaufnahme aufzubauen, das die theoretische und praktische Möglichkeit bietet, neue Kredite bei fehlender Refinanzierungsmöglichkeit zurückzuzahlen.

Das Ziel des Schuldenmanagements ist es, zu finden optimales Verhältnis zwischen dem Bedarf des Staates an zusätzlichen Finanzmitteln und den Kosten für deren Gewinnung, Verwaltung und Rückzahlung. Darüber hinaus ist es das Ziel des öffentlichen Schuldenmanagements, ein wirtschaftlich begründetes Verhältnis zwischen dem Bedarf des Staates an zusätzlichen Finanzmitteln und den Kosten für deren Gewinnung herzustellen und das Schuldenvolumen auf einem wirtschaftlich sicheren Niveau zu halten.

Daher sollte sich das öffentliche Schuldenmanagementsystem auf die strategische Bedienung konzentrieren Investitionsprojekte, und der Staat sollte im Rahmen der entwickelten Strategie als Koordinator und Garant von Industrieinvestitionen fungieren Wirtschaftswachstum.

Die Verwaltung der Staatsschulden im Ausland ist eine Reihe von staatlichen Maßnahmen, die durch das Gesetz über die Nutzung von Schuldenbeziehungen geregelt sind, die darauf abzielen, Schulden zurückzuzahlen und günstige sozioökonomische Bedingungen für die Entwicklung des Landes zu schaffen, eine der Richtungen der Finanz- und Haushaltspolitik des Landes im Zusammenhang mit den Aktivitäten des Staates auf den externen Finanzmärkten als wirtschaftliche Einheit – Kreditnehmer und Bürge. Es sieht die Gewinnung von Finanzmitteln durch die Platzierung von Wertpapieren oder anderen Quellen, die Rückzahlung und Bedienung von Schuldverpflichtungen vor.

Zu den wichtigsten Maßnahmen zur Verwaltung der externen Staatsverschuldung gehört die Gründung Grenzen staatliche Auslandsverschuldung; Quellen der inländischen Finanzierung des Haushaltsdefizits, einschließlich Einnahmen aus der Emission von Staatsanleihen; die Kosten für die Bedienung der externen Staatsschulden; Obergrenzen staatlicher Außengarantien. Ein übermäßiges Wachstum der Auslandsverschuldung gefährdet die wirtschaftliche Sicherheit des Landes und die Stabilität des Haushaltssystems.

Informationen über die Schuldenverpflichtungen der Russischen Föderation werden innerhalb von drei Tagen nach Entstehung der Verpflichtung in das Staatsschuldenbuch der Föderation eingetragen. Die Zusammensetzung, das Verfahren und die Fristen für die Übermittlung von Informationen werden von der Regierung der Russischen Föderation festgelegt. In das Staatsschuldenbuch des Subjekts des Bundes werden Angaben über die Höhe seiner Schuldverpflichtungen (einschließlich Bürgschaften) für alle Staatsanleihen, den Zeitpunkt der Kreditaufnahme, Formen der Besicherung von Verpflichtungen, die Erfüllung ganzer oder teilweiser Verpflichtungen eingetragen. Das Landesschuldenbuch der Kommunen enthält Informationen über das Volumen der Schuldverpflichtungen Gemeinden(einschließlich Garantien).

Die Staatsschuldenpolitik und -obergrenze werden vom Gesetzgeber festgelegt, und die Exekutive verwaltet sie operativ.

Der Mechanismus zur Regulierung der Staatsverschuldung in Marktbedingungen vereint der Begriff der „Umstrukturierung“, d. h. auf der Grundlage einer Vereinbarung die Beendigung von Schuldverpflichtungen, die die öffentliche Schuld ausmachen, mit ihrer Ersetzung durch Schuldverpflichtungen, die andere Laufzeiten und Rückzahlungen vorsehen. Eine Sanierung beseitigt das Schuldenproblem nicht, sondern verschiebt es nur auf einen späteren Zeitpunkt. Folglich lastet die Rückzahlungslast auf den nächsten Generationen, der Gesamtbetrag der Zahlungen wird durch zusätzliche aufgelaufene Zinsen weiter erhöht.

Im Zuge der laufenden Umstrukturierung von Schuldverpflichtungen wird eine begrenzte Anzahl von Methoden zu ihrer Umsetzung verwendet: Refinanzierung, Umwandlung, Konsolidierung, Vereinheitlichung, Erlass öffentlicher Schulden.

Refinanzierung ist die Rückzahlung alter Schulden (und Zinsen darauf) durch die Ausgabe eines neuen Darlehens und die Übernahme neuer Verpflichtungen. Es gibt drei Möglichkeiten, Staatsschulden zu refinanzieren:

1. Ersatz von Verpflichtungen (mit Zustimmung ihrer Inhaber) mit abgelaufen Rückzahlungen für neue in Höhe der zurückgezahlten; vorzeitiger Ersatz einer Verpflichtung durch eine andere mit mehr lange Perioden Rückzahlungen; Platzierung (Verkauf) neuer Anleihen und Rückzahlung ausgelaufener Anleihen zu Lasten des Erlöses.

2. Tilgung der Schuld. In Fällen, in denen Schuldnerregierungen möglicherweise über erhebliche finanzielle Reserven verfügen, kann dem Schuldner erlaubt werden, seine eigenen Schulden selbst zu kaufen, wodurch die Gesamthöhe der Staatsverschuldung verringert wird. Die weltweite Praxis steht der vorzeitigen Schuldentilgung jedoch ablehnend gegenüber. Dies liegt daran, dass erstens die schlechtesten Kreditnehmer begünstigt werden, deren Schulden mit dem größten Abschlag gehandelt werden, und zweitens der Grundsatz der Gläubigergleichheit verletzt wird.

3. Schuldenverbriefung – die Umstrukturierung öffentlicher Inlandsschulden in neue Marktschulden Schuldtitel Geldmarkt einschließlich Fremdkapital. Unter den wichtigsten Arten von Wertpapieren, die auf den internationalen Finanzmärkten zirkulieren, gibt es zwei Gruppen: ausländische Anleihen, die von Gebietsfremden ausgegeben werden Binnenmarkt Ausland und Eurobonds - mittel und langfristige Aufgaben in Euro ausgegeben am europäischer Markt unter ausländischen Investoren.

Bis Anfang der 1990er Jahre. in internationale Praxis Es wurde ein ziemlich effektives System zur Restrukturierung externer Schulden entwickelt, das für die Begleichung von Schuldenverpflichtungen vorgeschlagen wurde Entwicklungsländer US-Finanzminister N. Brady, - "Bradys Plan." Zu dieser Zeit waren die Wertpapiermärkte der Entwicklungsländer durch eine sehr geringe Liquidität gekennzeichnet - 25-40 % des Nennwerts. Als Ergebnis der Verhandlungen zwischen Schuldnern und Gläubigern in den Jahren 1990-1994. Die Brady-Anleihen wurden für einen Gesamtbetrag von etwa 100 Milliarden US-Dollar ausgegeben Staatsanleihen ausgegeben im Austausch für Staatsschulden an Geschäftsbanken. In der internationalen Praxis werden die folgenden Arten von Brady-Anleihen verwendet: Parität (mit reduzierter Verzinsung); Diskont (mit einem reduzierten Kapitalbetrag der Schuld); schrittweise (mit niedrigeren Anfangsraten); Umschuldung (Neukredite), Neuverschuldung; Interesse; großgeschrieben.

Zu administrative Methoden umfassen Umwandlung, Konsolidierung, Vereinigung, Tilgungsaufschub, Novation, Schuldenerlass.

Umwandlung ist eine Änderung der Darlehensrendite im Interesse des Schuldners durch Senkung des Zinssatzes unter Verwendung einer anderen Rückzahlungsmethode, um die Kosten des Darlehensnehmers für die Rückzahlung und Bedienung der Staatsschulden zu verringern. Die häufigste Art davon ist ein Austausch für neue Schuldverschreibungen. Technisch gesehen führen solche Operationen nicht zu einer Änderung der Struktur bestehender Verbindlichkeiten und zur Aufnahme neuer Kredite.

Konsolidierung ist eine Änderung der Laufzeit bereits platzierter Kredite in Richtung Erhöhung oder Verringerung. Die Prolongation von Krediten soll die Rückzahlung von Schulden erleichtern und beinhaltet die Verlängerung der Laufzeit von gewährten Krediten durch Übertragung laufende Verbindlichkeiten und Kurzfristige Kredite auf lange Sicht. Sie ist in der Regel obligatorisch und erfolgt durch Beimischung von Zinsscheinen zu Anleihen alter Anleihen, deren Gültigkeit verlängert wird, oder durch Ersetzung alter Anleihen durch neue Anleihen. Häufig wird eine Konsolidierung (meist Verlängerung) mit einer Umstellung kombiniert.

Die Vereinheitlichung von Darlehen ist die Zusammenfassung mehrerer Darlehen zu einem, wenn Anleihen zuvor ausgegebener Darlehen gegen Anleihen eines neuen Darlehens eingetauscht werden. Sie kann mit oder ohne Konsolidierung und Konvertierung durchgeführt werden.

Die Stundung der Darlehensrückzahlung besteht darin, dass wie bei der Konsolidierung die Fälligkeit des Darlehens einseitig hinausgeschoben und zusätzlich die Auszahlung der Erträge eingestellt wird.

Novation - eine Vereinbarung zwischen dem Kreditnehmerstaat und den Gläubigern, um Verpflichtungen aus demselben Kreditvertrag zu ersetzen.

Aufhebung der Staatsverschuldung - die Weigerung des Staates von allen Verpflichtungen. Dabei handelt es sich um eine nicht marktwirtschaftliche Maßnahme zur Lösung des Schuldenproblems des Staates. Diese Form des Staatsschuldenmanagements kommt zum Einsatz, wenn die Macht wechselt oder der Staat bankrott erklärt.

Diese Formen des Staatsschuldenmanagements gelten sowohl für die Inlands- als auch für die Auslandsverschuldung.

Die Verwaltung der Auslandsschulden in der Phase der Gewinnung von Auslandskrediten in Russland erfolgt durch die Festlegung von Grenzen für die Auslandsverschuldung und staatliche Garantien im Haushaltsgesetz für das betreffende Haushaltsjahr.

Das Fremdschuldenmanagement wird in drei Formen durchgeführt:

Finanzplatzierung - Finanzierung von Investitionsprojekten und wirtschaftlicher Entwicklung (dies ist der effektivste Weg, um Auslandsschulden zu platzieren);

Haushaltsverwendung - Finanzierung der laufenden Haushaltsausgaben und des Staatshaushaltsdefizits, einschließlich des Auslandsschuldendienstes;

Gemischtes Budget und finanzielle Platzierung.

Das externe Schuldentilgungsmanagement beinhaltet die Verwendung von verschiedene Quellen seine Erlösung: Haushaltsmittel, Gold- und Devisenreserven, Neuverschuldung, Umwandlung von Schulden in Unternehmensanteile.

Das öffentliche Schuldenverwaltungssystem sollte zwei Funktionsweisen haben:

Management im normalen Modus des Fortpflanzungsprozesses;

Krisenmanagement im Kontext eines eskalierenden Haushaltsdefizits, eines Produktionsrückgangs und einer Verringerung der Möglichkeiten, neue Kredite aufzunehmen.

Die Trennlinie zwischen diesen Regimen liegt in der Ebene der Bewertung der Schlüsselkomponenten der Staatsverschuldung: der Anhäufung der Staatsverschuldung, des Zahlungssystems und der Entwicklung der Neuverschuldung.

Die Staatsverschuldung ist eine komplexe wirtschaftliche und finanzielle Formation, ein spezieller Finanzmechanismus, der die Verwendung eines Systems von Methoden zu seiner Regulierung erfordert. Zu den wichtigsten gehören:

Stabilisierungsinstrumente bei der Staatsverschuldung, Schuldendynamikmanagement;

Reduzierung der staatlichen Auslandsverschuldung;

Umstrukturierung der Auslandsverschuldung des Landes;

Senkung der Kosten für den Schuldendienst der öffentlichen Hand.

Die Hauptmethode des Staatsschuldenmanagements ist die Optimierung

staatliche Darlehen. Dieser Ansatz geht über den Begriff der „Methode der Regulierung“ hinaus und stellt praktisch ein Programm zur Optimierung der Kreditaufnahme dar, in dessen Rahmen interne und externe Kredite manövriert werden.

Der Optimierungsansatz betrifft sowohl die Schuldenbildung als auch deren Bedienung, einschließlich folgender Maßnahmen: Sicherstellung der Äquivalenz von Änderungen der aktuellen Schulden und zukünftigen Steuern; Aufrechterhaltung eines Gleichgewichts bei der Ausgabe von Aktivitäten und der Erhebung von Steuern mit dem Prozess der Schuldenerhöhung und der Höhe ihrer Bedienung; Umsetzung einer Politik zur Schuldenstabilisierung in Verbindung mit dem Investitionsprozess; Durchführung von Maßnahmen zur Umwandlung der Schuldenwachstumspolitik in eine restriktive Politik zur Stabilisierung des Schuldenwachstums.

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Die Methoden des Staatsschuldenmanagements können bedingt in Verwaltungs- und Marktmethoden unterteilt werden. Zu den verwaltungstypischen Methoden des Schuldenmanagements zählen insbesondere Umwandlung, Konsolidierung, Schuldenerlass etc Marktmodell Schuldenmanagement, einschließlich Restrukturierung, Refinanzierung, Zahlungsausfall usw.

Ein charakteristischer Moment für den administrativen Ansatz des Schuldenmanagements ist die einseitige Annahme durch den Emittenten ( Managemententscheidung(ohne vorherige Zustimmung der Gläubiger) und für ein Marktmodell des Schuldenmanagements - ein Verhandlungsprozess, der der Annahme einer Managemententscheidung vorausgeht und während dessen die Positionen des Schuldners und der Gläubiger vereinbart werden; oder der Emittent in einseitig wirkt sich auf den Markt für Staatsanleihen aus, und die Gläubiger entscheiden freiwillig, ob sie sie akzeptieren neuere Begriffe vom Emittenten angeboten.

kurzfristig Russische Schulden und die hohen Kreditkosten zwangen den Staat in letzter Zeit dazu, sich ständig darum zu kümmern, die Laufzeiten zu verlängern und die Rendite neuer Kredite zu verringern. Dies erfolgt insbesondere auf der Grundlage einer Umschuldung, worunter die Beendigung von Schuldverhältnissen aufgrund einer Vereinbarung verstanden wird. Bildung der öffentlichen Schuld, mit ihrer Ersetzung durch andere Schuldverpflichtungen, Bereitstellung anderer Bedingungen für die Bedienung und Rückzahlung von Verpflichtungen.

Anders als bei der marktwirtschaftlich und freiwillig durchgeführten Umschuldung durch die Behörden wurde in der Zeit des Verwaltungsbefehlssystems der Wirtschaftsführung die Erhöhung der Konditionen und die Senkung der Kosten der Staatsverschuldung durch Umwandlungen und Konsolidierungen erreicht. Für die Gläubiger waren sie zwingend. Die Umwandlung bedeutete eine Änderung der Rentabilität, und die Konsolidierung bedeutete eine Erhöhung der Laufzeiten der ausgegebenen Kredite.

Die Umstrukturierung von Außen- und Innenschulden kann mit einer teilweisen Abschreibung (Reduktion) der Höhe der Hauptschuld durchgeführt werden.

Im Zusammenhang mit begrenzten Mitteln aus Budgets aller Ebenen ist die Suche nach Quellen für aktuelle und zukünftige Zahlungen für die Wartung und Rückzahlung interner und Auslandsverschuldung. Die Hauptmethode zur Beschaffung von Mitteln zur Rückzahlung von Krediten ist die Refinanzierung von Schulden, dh die Rückzahlung angesammelter Schulden durch die Platzierung neuer Kredite. Wenn es unmöglich ist, die Schulden zu refinanzieren, werden Haushaltseinnahmen verwendet, um sie zu tilgen.

Eine solche Methode der Verwaltung der Staatsschulden als Standard, Länder mit Marktwirtschaft nicht verwenden, da diese Methode zu irreparablen Schäden am Ansehen des Staates als Kreditnehmer führt. Verzug - Nichterfüllung eines Darlehensvertrags, d. h. Nichtzahlung von Zinsen oder Kapital auf eine Schuldverpflichtung oder gemäß den Bedingungen einer Vereinbarung über die Ausgabe eines Schuldscheins.

Von großer Bedeutung für die Verbesserung der Effizienz der Staatsschuldentätigkeit ist die Schaffung einheitliches System Verwaltung der Staatsschulden der Russischen Föderation. Es stellt die Umsetzung einer zentralisierten und langfristigen Politik zur Verwaltung von Verbindlichkeiten und Staatsanleihen sicher, verhindert mögliche Schuldenkrisen und ergreift umgehend Maßnahmen zu ihrer Überwindung.

Eine Aufgabe

Der Staatshaushalt

Größe bestimmen " Steuereinkommen in diesem Haushalt.

Richtlinien:

Quellen der Bildung von Haushaltseinnahmen

Die Lösung des Problems.

1. Haushaltsdefizit (25 Milliarden Rubel): Ausgaben (1,515 Milliarden Rubel) > Einnahmen.

2. Haushaltsdefizit (25 Milliarden Rubel) = Haushaltsausgaben - Haushaltseinnahmen.

3. Haushaltseinnahmen = Haushaltsausgaben (1,515 Milliarden Rubel) - Haushaltsdefizit (25 Milliarden Rubel)

1) x \u003d (1,515 - 25) Milliarden Rubel = 1,490 Milliarden Rubel Haushaltseinnahmen = 1,490 Milliarden Rubel.

2) Die Höhe der Steuereinnahmen beträgt → 81 % der Gesamtsumme< доходов суммы

3) Steuereinnahmen des Haushalts = 1,490 Milliarden Rubel. × 0,81 (81%) = 1,207 Milliarden Rubel

1. Derzeit in der Industrie Industrieländer Die weltweiten "Steuereinnahmen" im Haushalt des Landes betragen 60-90%.

2. Steuerzahler sind sowohl juristische als auch natürliche Personen des Landes.

3. In den Industrieländern der Welt werden von 100 % der Steuereinnahmen die meisten durch folgende Steuern gebildet:

a) Einkommenssteuer, Kampagnen, Körperschaften;

b) Mehrwertsteuer (MwSt.);

c) Einkommensteuer Einzelpersonen(Einkommensteuer).

4. In der Russischen Föderation wird leider ein erheblicher Teil der Steuereinnahmen durch den Verkauf von Öl und Gas auf dem Weltmarkt generiert, d.h. Land der ausländischen Wirtschaftstätigkeit.

Fazit

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