Eine Anleihe ist ein ausgegebenes Wertpapier, das die Rechte seines Inhabers sichert, vom Emittenten innerhalb des in der Anleihe angegebenen Zeitraums seinen Nennwert oder einen anderen Vermögenswert zu erhalten.

Eine Anleihe ist eine Art von Wertpapieren, die vom Staat, Kommunalbehörden, Unternehmen, Banken, Körperschaften als Schuldverschreibung ausgegeben werden, um zusätzliche anzuziehen Geld. Der Anleihenehmer, der eine Anleihe begibt, verpflichtet sich, dem Gläubiger (Anleiheinhaber) nach der in der Anleihe festgelegten Frist sowohl das Darlehen selbst (den Nennwert der Anleihe) als auch die Darlehenszinsen zu zahlen, die Teil des aus dem Darlehen erhaltenen Gewinns sind .

Eine Anleihe ist ein Schuldtitel, der eine Darlehensbeziehung zwischen einem Investor und einem Emittenten widerspiegelt. Anleger, die Anleihen kaufen, sind Kreditgeber.

Emittenten – das sind Unternehmen, Banken, staatliche Stellen, die Anleihen ausgeben – sind Kreditnehmer. Derzeit sind Anleihen als Finanzinstrument sehr weit verbreitet. Experten zufolge umfasst der globale Anleihenmarkt mehr als 36 Billionen. Dollar und übertrifft den Aktienmarkt in seinem Volumen.

Emittenten geben eine Vielzahl von Arten und Arten von Anleihen aus, von denen jede spezifische Eigenschaften hat. Daher muss ein Anleger die Eigenschaften jeder Art von Anleihe gut genug kennen, um beim Kauf bestimmter Anleihen fundierte Entscheidungen treffen zu können.

Je nach Art der Bereitstellung von Anleihen mit einem bestimmten Eigentum des Unternehmens werden sie in Hypotheken und Nichthypotheken unterteilt.

Hypotheken (gesicherte) Anleihen werden vom Unternehmen auf die Sicherheit von bestimmtem Eigentum ausgestellt, das in diesem Unternehmen vorhanden ist (Gebäude, Maschinen, Ausrüstung usw.)

Je nach Art des Wertpapiers gibt es mehrere Arten von Pfandbriefen. Hypothek sogenannte Anleihen, die gegen die Sicherheit von Grundstücken oder Immobilien ausgegeben werden. Diese Anleihen sind am zuverlässigsten, da diese Objekte im Laufe der Zeit nicht an Wert verlieren. Daher kann ein Unternehmen durch die Verpfändung von Immobilien finanzielle Mittel in einer Höhe anziehen, die dem Pfandwert nahe kommt.

Durch Anleihen mit variabler (schwebender) Verpfändung Maschinen, Geräte, Materialien dienen als Sicherheit. Der Begriff „variable“ (schwebende) Verpfändung betont, dass der Wert von Immobilien viel stärkeren Schwankungen unterliegt als Grundstücke und Immobilien.

Fesseln durch Wertpapiere besichert besichert durch Aktien, Schuldverschreibungen und andere Wertpapiere im Eigentum des Emittenten. Der Wert der Sicherheit wird durch den Marktpreis dieser Wertpapiere bestimmt. Abhängig von der Qualität der verpfändeten Sicherheiten wird der Betrag festgelegt, zu dem Schuldverschreibungen ausgegeben werden können.

Unbesicherte (unbesicherte) Anleihen - es ist gerade Schuldverschreibungen Unternehmen, die nicht durch Sicherheiten besichert sind.

Ansprüche von Inhabern ungedeckter Schuldverschreibungen werden in erfüllt allgemeine Ordnung zusammen mit den Forderungen anderer Gläubiger. Die eigentliche Sicherheit solcher Anleihen ist die allgemeine Zahlungsfähigkeit des Unternehmens. In der Regel wird auf die Emission von unbesicherten Anleihen zurückgegriffen berühmte Unternehmen mit einem hohen Rating und einer guten Kredithistorie. Der Name dieser Unternehmen dient bereits als Garant für die Rückzahlung der Mittel.

Gelegentlich werden unbesicherte Anleihen von jungen, schnell wachsenden Unternehmen emittiert, die nicht über reale physische Vermögenswerte verfügen, die als Sicherheit dienen können.

Um die Interessen der Anleger zu schützen, legt die russische Gesetzgebung bestimmte Beschränkungen für die Ausgabe von unbesicherten Anleihen fest, die frühestens im dritten Jahr des Bestehens eines Unternehmens ausgegeben werden können. Auf diese Weise können Anleger die Finanzlage des Unternehmens für mindestens zwei vorangegangene Jahre analysieren, die Kredithistorie des Unternehmens studieren und eine fundierte Entscheidung treffen. Dabei ist die Ausgabe von Schuldverschreibungen ohne Sicherheiten bis zur Höhe des Grundkapitals der Gesellschaft und nur nach dessen vollständiger Einzahlung möglich. Beabsichtigt ein Unternehmen, Schuldscheindarlehen über die Höhe des genehmigten Kapitals hinaus aufzunehmen, muss es Sicherheiten von Dritten erhalten.

Je nach Art der Ertragserzielung werden Coupon- und Discount-Anleihen (Coupon- und Nullkupon-Anleihen) unterschieden.

Discount-Anleihen werden Anleihen mit Nullkupon genannt, d.h. auf sie werden keine Zinsen gezahlt, und der Eigentümer der Anleihe erhält Einnahmen, weil die Anleihe mit einem Abschlag verkauft wird, d.h. zu einem unterdurchschnittlichen Preis. Je nach Definition des Kuponwerts werden Anleihen mit fixem und variablem (variablem) Kupon unterschieden.

Kuponanleihen festverzinslich begeben können, deren Erträge während der gesamten Umlaufdauer der Anleihe konstant in gleicher Höhe ausgezahlt werden. Die Einrichtung eines festen Zinssatzes ist in einer stabilen Wirtschaft möglich, wenn Preis- und Zinsschwankungen sehr gering sind. Vor dem Hintergrund hoher und sich schnell ändernder Zinsen ist die Festlegung einer festen Nominalrendite mit einem hohen Risiko für den Emittenten verbunden. Wenn die Zinssätze gesenkt werden, muss der Emittent den Anlegern Erträge zu dem Satz zahlen, der bei der Ausgabe der Anleihen festgelegt wurde.

Um Zinsrisiken zu vermeiden, greifen Emittenten daher auf die Ausgabe von Floating Bonds zurück. Zinsrate. Diese Art von Anleihen wurde in den Vereinigten Staaten in den frühen 80er Jahren weit verbreitet, als die Zinssätze ziemlich hoch waren und dazu neigten, sich zu ändern. Unter diesen Bedingungen gaben die Unternehmen lieber Anleihen mit einem variablen Zinssatz aus, der an einen Indikator gebunden war, der die tatsächliche Situation auf dem Finanzmarkt widerspiegelte. Typischerweise sind in den USA variabel verzinsliche Anleihen an die Rendite dreimonatiger Schatzwechsel gekoppelt. Bei der Ausgabe solcher Anleihen wird für die ersten drei Monate ein Zinssatz festgelegt, der dann alle drei Monate entsprechend der Rendite der Schatzwechsel angepasst wird.

Der reale Zinssatz für die Anleihen eines bestimmten Unternehmens besteht aus zwei Komponenten:

a) Zinssätze für Schatzwechsel;

b) zusätzlicher Risikozuschlag

Eine besondere Sorte ist Anleihen erbringen (Einkommensanleihen). Die Firma ist verpflichtet, die Eigentümer zu bezahlen Zinsertrag auf diese Anleihen nur, wenn es einen Gewinn bringt. Wenn es keinen Gewinn gibt, werden die Einnahmen nicht ausgezahlt. Einkommensanleihen können einfach und kumulativ sein.

Durch gewöhnliche Anleihen nicht gezahlte Einkünfte für Vorjahre muss die Gesellschaft in Folgeperioden auch dann nicht erstatten, wenn ein ausreichend hoher Gewinn vorliegt.

Durch kumulierte Anleihen werden mangels Gewinn nicht ausgezahlte Zinserträge angesammelt und in den Folgejahren ausgezahlt.

Es gibt auch indexierte Anleihen . Indexierte Anleihen werden ausgegeben, um den Anleger vor einer Wertminderung von Anleihen aufgrund von Inflation, Wechselkursänderungen usw. zu schützen. Eine Besonderheit indexierter Anleihen besteht daher darin, dass die Höhe der Kuponzahlungen und der Nominalwert der Anleihen um einen speziellen Koeffizienten angepasst werden, der die Änderung des entsprechenden Indikators (Inflationsrate, Wechselkursdynamik usw.) widerspiegelt.

Indexierte Anleihen tauchten erstmals in den 1970er Jahren im Vereinigten Königreich auf. Diese Jahre waren durch eine instabile Wirtschaftsentwicklung und eine relativ hohe Inflation gekennzeichnet. Um die Gelder der Anleger vor Wertverlust zu schützen, begab die britische Regierung indexgebundene Anleihen, bei denen die Höhe der Kuponzahlungen und der Nominalwert der Anleihe in Abhängigkeit von der Inflationsrate angepasst wurden.

In Russland wurden von einigen Unternehmen indexierte Anleihen ausgegeben, um das Problem des Wechselkursrisikos zu beseitigen. Ein Investor, der eine Anleihe für Rubel kauft, geht das Risiko einer Abwertung der Landeswährung ein. Nachdem er die Anleihe bis zum Ablaufdatum gehalten hat, erhält er bei der Rückzahlung einen Betrag in Rubel, der dem Nennwert entspricht. Steigt in dieser Zeit der Dollarkurs deutlich an, kann die reale Rendite für den Anleger negativ ausfallen. Um Anleihen erfolgreich platzieren zu können, müssen Unternehmen daher solche anbieten Finanzinstrument, die Inhaber von Rubel-Anleihen vor einer Abwertung des Rubels gegenüber dem Dollar schützen würde.

kündbare Anleihen. Durch die Emission von Anleihen mit festem Kupon über einen längeren Zeitraum trägt der Emittent das Zinsänderungsrisiko, das mit künftig niedrigeren Zinsen verbunden ist. Um sich gegen Verluste bei Zahlung eines Festbetrags abzusichern Coupon-Einnahmen angesichts sinkender zinsen greifen unternehmen zur vorzeitigen tilgung ihrer anleihen. Das Recht zur vorzeitigen Rückzahlung bedeutet, dass die Gesellschaft die Schuldverschreibungen vor Ablauf der offiziell festgelegten Laufzeit der Schuldverschreibungen zurückzahlen kann. Um solche Transaktionen durchführen zu können, müssen die Anleihebedingungen ein Recht der Gesellschaft zur vorzeitigen Rückzahlung (Kündigungsrecht oder Kündigungsmöglichkeit) vorsehen. Das russische Gesetz erlaubt die vorzeitige Rückzahlung von Anleihen. Anders als in westlichen Ländern ist eine vorzeitige Rückzahlung von Anleihen in Russland jedoch nur auf Antrag ihrer Eigentümer möglich.

Anleihen mit teilweiser vorzeitiger Rückzahlung. Durch die Ausgabe von Anleihen mit einmaliger Laufzeit muss der Emittent am Fälligkeitsdatum einen erheblichen Barbetrag aufbringen, um den Anlegern den Nennwert aller zurückgezahlten Anleihen zu zahlen. Um die Belastung durch Pauschalzahlungen zu verringern, greifen Unternehmen auf die Ausgabe von Anleihen zurück, die schrittweise über einen bestimmten Zeitraum zurückgezahlt werden. In diesem Fall zahlt das Unternehmen gleichzeitig mit der Kuponzahlung einen Teil des Nominalbetrags der Anleihe zurück.

Internationale Anleihen. Um Kapital von ausländischen Investoren anzuziehen, treten Unternehmen in die internationalen Anleihemärkte ein. Auf den Weltmärkten werden verschiedene Arten von Anleihen gehandelt. Grundsätzlich lassen sich dabei zwei Gruppen unterscheiden: Auslands- und Eurobonds.

ausländische Anleihe ist eine Anleihe, die von einem ausländischen Unternehmen auf dem Markt eines anderen Landes in der Währung dieses Landes ausgegeben wird. Die attraktivsten Märkte für Emittenten sind die USA, Großbritannien und Japan, wo enorme finanzielle Ressourcen konzentriert sind. Wenn ein Emittent aus einem anderen Land Kapital auf dem US-Markt aufnehmen möchte, begibt er Anleihen in US-Dollar, registriert einen Prospekt nach US-Recht und platziert Anleihen auf dem US-Markt.

Eurobonds- Dies sind Anleihen, die gleichzeitig auf den Märkten mehrerer europäischer Länder platziert werden. Der Eurobond-Markt nahm in den 1960er und 1970er Jahren Gestalt an und erfreute sich sowohl bei Emittenten als auch bei Anlegern großer Beliebtheit. Eine Besonderheit des Eurobond-Marktes ist, dass es sich bei den Emittenten um zuverlässige Kreditnehmer handelt, deren Reputation und Bonität außer Zweifel stehen. Nur in diesem Fall besteht eine Platzierungsgarantie der Anleiheemission. Für Unternehmen ist der Eurobond-Markt recht profitabel, da er es ihnen ermöglicht, günstige Finanzmittel für die Umsetzung großer Investitionsprojekte zu erhalten.

wandelbare Sicherheit ist eine Anleihe oder eine Vorzugsaktie, die unter bestimmten Bedingungen in eine bestimmte Anzahl von Stammaktien getauscht werden kann. Der Wandlung (Umtausch) unterliegen nur Schuldverschreibungen oder Vorzugsaktien. Das Umtauschrecht und die Umtauschbedingungen müssen zum Zeitpunkt der Emission dieser Wertpapiere vorgesehen und im Prospekt wiedergegeben werden. Die Mechanismen zur Umwandlung von Anleihen und Vorzugsaktien sind sehr ähnlich und haben viele Gemeinsamkeiten.

Die Gesetzgebung der meisten Länder enthält eine Bestimmung, wonach die Inhaber von Stammaktien Vorkaufsrechte zum Kauf zusätzlicher Aktien einer Neuausgabe haben. Das russische Regulierungssystem für den Aktienmarkt sieht auch vor, dass die Aktionäre ein Vorkaufsrecht auf den Kauf von Aktien haben, die durch eine offene oder geschlossene Zeichnung platziert wurden. zusätzliche Aktien und in Aktien wandelbare Wertpapiere. Somit hat ein Anleger, der Aktien eines bestimmten Unternehmens besitzt, bei einer Neuausgabe das Recht, diese Aktien in einer Menge zu kaufen, die proportional zu der Anzahl der Aktien einer bestimmten Art ist, die er besitzt. Normalerweise gibt der Besitz einer Aktie ein Recht. Um dieses Privileg auszuüben, werden den Inhabern von Stammaktien Mitteilungen zugesandt, in denen ihnen mitgeteilt wird, dass sie das Recht haben, im Verhältnis zu der Anzahl der von ihnen gehaltenen Aktien zusätzliche Stammaktien zu erwerben. Die Mitteilung gibt die Anzahl der Rechte an, die der Aktionär hat, die Gültigkeitsdauer des Rechts, den Preis für die Ausübung des Rechts, d.h. zu welchem Preis er weitere Aktien der Neuausgabe erwerben kann.

3.1. allgemeine Eigenschaften

Ein weiteres wichtiges Handelsobjekt auf dem Wertpapiermarkt sind Anleihen. Eine Anleihe ist ein Wertpapier, das ein Darlehensverhältnis zwischen seinem Eigentümer (Gläubiger) und der Person, die es ausgegeben hat (Darlehensnehmer), bescheinigt.

Die aktuelle russische Gesetzgebung definiert eine Anleihe als „ein ausgegebenes Wertpapier, das seinem Inhaber das Recht sichert, vom Emittenten der Anleihe innerhalb der darin festgelegten Frist ihren Nennwert und einen festen Prozentsatz dieses Wertes oder einen anderen Vermögenswert zu erhalten“.

Eine Anleihe ist also ein Schuldschein, der zwangsläufig zwei Hauptelemente enthält:

Die Verpflichtung des Emittenten, dem Inhaber der Anleihe nach Ablauf der vereinbarten Frist den auf dem Titel (Vorderseite) der Anleihe angegebenen Betrag zurückzuerstatten;

Die Verpflichtung des Emittenten, dem Anleihegläubiger ein festes Einkommen in Form eines Prozentsatzes des Nennwerts oder eines anderen Vermögensäquivalents zu zahlen.

Der grundlegende Unterschied zwischen Aktien und Anleihen ist wie folgt. Durch den Kauf einer Aktie wird der Investor einer der Eigentümer des emittierenden Unternehmens. Durch den Kauf einer Anleihe des emittierenden Unternehmens wird der Anleger zu dessen Gläubiger. Außerdem haben Anleihen im Gegensatz zu Aktien eine begrenzte Laufzeit, nach der sie zurückgezahlt werden. Anleihen haben gegenüber Aktien einen Vorteil bei der Durchsetzung der Eigentumsrechte ihrer Eigentümer: Zunächst werden Zinsen auf Anleihen gezahlt und erst dann Dividenden; Bei der Aufteilung des Vermögens der emittierenden Gesellschaft im Falle ihrer Liquidation können die Aktionäre nur mit dem Teil des Vermögens rechnen, der nach Begleichung aller Schulden, einschließlich der Schuldscheindarlehen, übrig bleibt. Wenn Aktien als Eigentumstitel ihren Eigentümern das Recht geben, sich an der Geschäftsführung des ausgebenden Unternehmens zu beteiligen, verleihen Anleihen als Darlehensinstrument ein solches Recht nicht.

Anleihen sind das wichtigste Instrument zur Beschaffung von Mitteln durch Regierungen, verschiedene Regierungsstellen und Kommunen. Unternehmen greifen auch auf die Organisation und Platzierung von Schuldscheindarlehen zurück, wenn sie zusätzliche Finanzmittel benötigen.

Die Emission von Schuldverschreibungen beinhaltet für das emittierende Unternehmen eine Reihe attraktiver Features: durch ihre Platzierung wirtschaftliche Organisation zusätzliche Ressourcen mobilisieren können, ohne dass die Gefahr besteht, dass ihre Inhaber-Kreditgeber in die Verwaltung der finanziellen und wirtschaftlichen Aktivitäten des Kreditnehmers eingreifen. Anleiheemissionen von Unternehmen sollten jedoch als Ergänzung zu aufgenommenen Krediten in Form von Bankdarlehen betrachtet werden. Auch in Ländern mit einem entwickelten Aktienmarkt decken Unternehmen durch die Emission von Anleihen nicht den gesamten Bedarf an Fremdkapital. Da ein Schuldscheindarlehen Relationen bezüglich der Rückbewegung des beliehenen Wertes ausdrückt, ist es seinem Wesen und Zweck nach ähnlich Bankkredit. In diesem Zusammenhang ist zu beachten, dass das Recht zur Ausgabe von Schuldverschreibungen nur Unternehmen eingeräumt werden kann, die die Bonitätsanforderungen erfüllen.

Das Verfahren zur Ausgabe von Schuldverschreibungen durch Aktiengesellschaften wird durch das Bundesgesetz „Über Aktiengesellschaften“ geregelt. Gemäß dem genannten Gesetz müssen Aktiengesellschaften bei der Ausgabe von Anleihen Folgendes beachten zusätzliche Bedingungen:

Der Nennbetrag aller von der Gesellschaft ausgegebenen Schuldverschreibungen darf den Betrag des Grundkapitals der Gesellschaft oder den Betrag der der Gesellschaft zum Zwecke der Begebung von Dritten gestellten Sicherheiten nicht übersteigen;

Die Ausgabe von Schuldverschreibungen ist nach vollständiger Einzahlung des genehmigten Kapitals zulässig;

Die Ausgabe von Schuldverschreibungen ohne Sicherheiten ist im dritten Jahr des Bestehens der Gesellschaft und vorbehaltlich der ordnungsgemäßen Feststellung von zwei Jahresabschlüssen der Gesellschaft bis zu diesem Zeitpunkt zulässig;

Die Gesellschaft ist nicht berechtigt, in Aktien der Gesellschaft wandelbare Schuldverschreibungen zu platzieren, wenn die Anzahl der erklärten Aktien der Gesellschaft geringer ist als die Anzahl der Aktien, zu deren Erwerb die Schuldverschreibungen berechtigen.

Zusammenfassend, was oben über eine Bindung gesagt wurde, können wir uns eine Bindung vorstellen als:

Verbindlichkeiten des Emittenten;

Finanzierungsquelle der Haushaltsausgaben, die die Einnahmen übersteigen;

Finanzierungsquelle für Investitionen von Aktiengesellschaften;

Die Form der Ersparnisse von Bürgern und Organisationen und deren Einkommenserhalt.

3.2. Arten von Anleihen

Da gibt es die unterschiedlichsten Bindungen, um sie zu beschreiben verschiedene Sorten Wir klassifizieren Anleihen nach einer Reihe von Merkmalen. Um eine detaillierte Klassifizierung von Anleihen zu geben, nutzen wir nicht nur die noch geringe Erfahrung mit der Funktionsweise des russischen Anleihemarktes, sondern auch die reiche ausländische Erfahrung bei der Organisation von Schuldscheindarlehen. Folgende Einteilung kann vorgeschlagen werden:

Anleihen werden je nach Emittent unterschieden: Staat;

Unternehmen; ausländisch.

Abhängig von den Konditionen, zu denen das Darlehen ausgegeben wird, kann die gesamte Vielfalt der Anleihen bedingt in zwei große Gruppen unterteilt werden:

A. Anleihen mit einem bestimmten Fälligkeitsdatum, die wiederum unterteilt sind in: kurzfristig; mittelfristig; langfristig.

Die Fristen zur Begrenzung der börsennotierten Anleihegruppen sind für jedes Land unterschiedlich und werden durch die in dem jeweiligen Land geltende Gesetzgebung und gängige Praxis bestimmt. Beispielsweise werden in den Vereinigten Staaten kurzfristige Anleihen normalerweise als Anleihen mit einer Laufzeit von 1 bis 3 Jahren, mittelfristig - von 3 bis 7 Jahren, langfristig - über 7 Jahre klassifiziert. Hinsichtlich Russische Gesetzgebung, dann enthält sie Angaben zu den Umlaufbedingungen nur für Staatsschuldverschreibungen.

B. Zu den Anleihen ohne feste Laufzeit gehören:unbefristet oder nicht rückzahlbar;

kündbare Anleihen können vom Emittenten vor Fälligkeit eingefordert (call back) werden. Auch bei der Ausgabe einer Anleihe legt der Emittent die Bedingungen für eine solche Forderung fest - zum Nennwert oder mit einem Aufschlag;

Anleihen mit Rückzahlungsrecht geben dem Anleger das Recht, die Anleihe vor dem Fälligkeitsdatum an den Emittenten zurückzugeben und dafür den Nennwert zu erhalten;

Erneuerbare Anleihen geben dem Anleger das Recht, die Laufzeit zu verlängern und während dieser Zeit weiterhin Zinsen zu erhalten;

aufgeschobene Anleihen geben dem Emittenten das Recht, die Rückzahlung aufzuschieben.

Abhängig vom Verfahren zur Bestätigung des Eigentumsrechts können Schuldverschreibungen sein:

nominell, deren Eigentumsrechte durch Eintragung des Namens des Eigentümers in den Text der Anleihe und in das vom Emittenten geführte Registrierungsbuch bestätigt werden;

an den Inhaber, deren Eigentum durch einfache Vorlage der Schuldverschreibung bestätigt wird.

Entsprechend dem Zweck eines Schuldscheindarlehens werden Anleihen unterteilt in: gewöhnliche Anleihen, die ausgegeben werden, um die Schulden des Emittenten zu refinanzieren oder um zusätzliche Finanzmittel zu gewinnen, die für verschiedene zahlreiche Aktivitäten verwendet werden;

zielgerichtet, deren Verkaufserlös zur Finanzierung bestimmter Investitionsprojekte oder bestimmter Aktivitäten (z. B. Bau einer Brücke, Installation eines Telefonnetzes usw.) verwendet wird.

Je nach Art der Platzierung gibt es: frei platzierte Schuldscheindarlehen;

Darlehen mit Zwangsunterbringung. Zwangsplatziert werden am häufigsten Staatsanleihen (z. B. Staatsschuldverschreibungen der UdSSR der 1940er und 1950er Jahre).

Abhängig von der Form, in der der geliehene Betrag zurückgezahlt wird, werden Anleihen unterteilt in:

mit Erstattung ein Geldform;

natürlich, in Naturalien einlösbar. Ein Beispiel für Sachanleihen sind Anleihen von Getreidedarlehen der UdSSR der 1920er Jahre, Anleihen von AvtoVAZ, die 1993 ausgegeben wurden.

Je nach Rückzahlungsmethode kann der Nennwert sein:

Anleihen, deren Nennwert durch eine einmalige Zahlung zurückgezahlt wird;

Anleihen mit zeitlich verteilter Rückzahlung, wenn ein bestimmter Bruchteil des Nennwerts über einen bestimmten Zeitraum zurückgezahlt wird; Schuldverschreibungen mit sukzessiver Rückzahlung eines festen Anteils an der Gesamtzahl der Schuldverschreibungen (Lotterie- oder Umlaufdarlehen). Abhängig davon, welche Zahlungen der Emittent für ein Schuldscheindarlehen leistet, gibt es:

Schuldverschreibungen, für die nur Zinsen gezahlt werden und das Kapital nicht zurückgezahlt wird, genauer gesagt, gibt der Emittent die Möglichkeit ihrer Rückzahlung an, ohne sich an eine bestimmte Frist zu binden. Zu dieser Gruppe der ewigen Anleihen gehören zum Beispiel englische Konsolen, die Mitte des 18. Jahrhunderts ausgegeben wurden. und bis heute im Umlauf;

Anleihen, die Kapital nur zum Nennwert zurückgeben, aber keine Zinsen zahlen. Dabei handelt es sich um sogenannte Nullkuponanleihen;

Anleihen, die erst bei Rückzahlung verzinst werden, und bei Rückzahlung erhält der Anleger den Nennwert der Anleihe und den gesamten Zinsertrag. Zu diesen Anleihen gehören in den Vereinigten Staaten ausgegebene Sparzertifikate der Serie E;

Anleihen, bei denen das Kapital zum Nennwert zurückgezahlt wird und deren Zinszahlung nicht garantiert ist und direkt von der Wertentwicklung des emittierenden Unternehmens abhängt, diese. ob das Unternehmen Gewinn macht oder nicht. Solche Anleihen werden Rentabilitäts- oder Sanierungsanleihen genannt, da sie in der Regel von insolvenzgefährdeten Unternehmen begeben werden;

Anleihen, die ihren Inhabern das Recht geben, regelmäßig gezahlte feste Erträge zu erhalten, und den Nominalwert der Anleihe - in der Zukunft, wenn sie zurückgezahlt wird. Diese Art der Bindung ist am häufigsten in zeitgenössische Praxis In allen Ländern.

Die regelmäßige Zahlung von Erträgen aus Anleihen in Form von Zinsen erfolgt auf Coupons. Der Coupon ist ein geschnittener Coupon mit der darauf angegebenen Couponnummer (Zinssatz). Gemäß den Methoden zur Auszahlung von Kuponerträgen werden Anleihen unterteilt in: Anleihen mit festem Kuponsatz; Anleihen mit einem variablen Kuponsatz, wenn der Kuponsatz von der Höhe abhängt Darlehenszinsen;

Anleihen mit einem über die Laufzeit des Darlehens gleichmäßig steigenden Kuponsatz. Solche Anleihen werden auch als indexiert bezeichnet, sie werden normalerweise unter Inflationsbedingungen ausgegeben;

Anleihen mit Mindest- oder Nullkupon (niedrigverzinsliche oder zinslose Anleihen). Der Marktpreis für solche Anleihen wird unter dem Nennwert angesetzt, d.h. bietet einen Rabatt. Die Rendite dieser Anleihen wird zum Zeitpunkt ihrer Rückzahlung zum Nennwert gezahlt und stellt die Differenz zwischen dem Nennwert und dem Marktwert dar; Anleihen mit optionaler Zahlung. Der Inhaber dieser Anleihe kann Einkünfte sowohl in Form von Couponerträgen als auch in Form von Anleihen einer Neuauflage erhalten;

gemischte Bindungen. Während eines Teils der Laufzeit eines Schuldscheindarlehens erhält der Anleihegläubiger Erträge zu einem festen Zinssatz und einen Teil der Laufzeit zu einem variablen Zinssatz.

Anleihen sind aufgrund ihrer Art des Umlaufs: nicht wandelbar;

wandelbar, was ihrem Besitzer das Recht einräumt, sie in Aktien desselben Emittenten (sowohl Stamm- als auch Vorzugsaktien) umzutauschen. Für Inhaber von Wandelschuldverschreibungen sind der Wandlungsfaktor und der Wandlungspreis wichtig. Der Umrechnungskurs gibt an, wie viele Aktien man für eine solche Anleihe erhalten kann. Ein Wandlungsverhältnis von 10:1 bedeutet, dass eine Anleihe in 10 Aktien gewandelt werden kann. Der Wandlungspreis ist das Verhältnis des Nominalpreises einer Anleihe (z. B. 100.000 Rubel) zum Wandlungskoeffizienten (10) und beträgt in diesem Fall 10.000 Rubel.

Obligationen werden je nach Besicherung in zwei Klassen eingeteilt:

A. Besichert durch Sicherheiten:

durch Sachwerte gesichert: in Form von Immobilien; in Form von Ausrüstung (am häufigsten werden Anleihen mit solchen Sicherheiten ausgegeben Verkehrsorganisationen, die Schiffe, Flugzeuge etc. als Sicherheit verwenden). Zu den durch Sachwerte (sowohl in Form von Sachanlagen) besicherten Anleihen zählen sogenannte Erstpfandbriefe und Zweitpfandbriefe bzw. Zweitpfandbriefe. Anleihen unter der 2. Hypothek stehen an zweiter Stelle nach der 1. Hypothek und werden auch Generalhypotheken genannt. Ansprüche auf Anleihen aus dem zweiten Pfand werden nach Abrechnung mit Inhabern von Anleihen aus dem ersten Pfand, aber vor Abrechnung mit anderen Anlegern berücksichtigt;

gesicherte Anleihen Wertpapiere durch Wertpapiere eines anderen Unternehmens (Nicht-Emittenten) im Besitz des Emittenten besichert sind;

Anleihen, die durch einen Pool von Hypotheken besichert sind (Hypotheken). Solche Anleihen werden von einem Kreditgeber begeben, der über einen Pool von Hypotheken gegen von ihm begebene Immobiliendarlehen verfügt. Der Zahlungseingang für diese Darlehen ist die Quelle für die Rückzahlung und Zinszahlung eines Schuldscheindarlehens, das durch einen Pool von Hypotheken besichert ist.

B. Nicht durch Sicherheiten besichert:

Anleihen, die nicht durch materielle Vermögenswerte gedeckt sind. Sie werden durch den „guten Glauben“ des ausgebenden Unternehmens unterstützt, d.h. ein Versprechen des Unternehmens, Zinsen zu zahlen und den gesamten Darlehensbetrag bei Fälligkeit zurückzuzahlen; Anleihen für eine bestimmte Einkommensart des Emittenten. Bei diesen Anleihen verpflichtet sich der Emittent, Zinsen zu zahlen und das Darlehen zu Lasten bestimmter Einnahmen zurückzuzahlen;

Anleihen für ein bestimmtes Investitionsvorhaben. Die aus dem Verkauf dieser Anleihen erhaltenen Mittel werden vom Emittenten zur Finanzierung eines Investitionsprojekts verwendet. Die Einnahmen aus der Umsetzung dieses Projekts verwendet der Emittent zur Rückzahlung des Darlehens und zur Zahlung von Zinsen; garantierte Anleihen. Die Schuldverschreibungen sind nicht durch Sicherheiten besichert, jedoch wird die Erfüllung der Verpflichtungen aus dem Darlehen nicht durch das emittierende Unternehmen, sondern durch andere Unternehmen garantiert. Meistens ist der Bürge ein wirtschaftlich stärkeres Unternehmen, was diese Anleihen zuverlässiger macht;

Anleihen mit verteilter oder übertragener Haftung. Für diese Anleihen gelten Verpflichtungen gem dieses Darlehen entweder verteilt auf eine bestimmte Anzahl von Unternehmen, einschließlich des Emittenten, oder vollständig von anderen Unternehmen, ausschließlich des Emittenten, übernommen;

versicherte Anleihen. Dieses Schuldscheindarlehen wird von der emittierenden Gesellschaft bei einer Versicherungsgesellschaft für den Fall von Schwierigkeiten bei der Erfüllung von Verpflichtungen aus diesem Darlehen versichert.

Je nach Schutzgrad der Anlegerinvestitionen gibt es:

Anleihen, die es wert sind, investiert zu werden – zuverlässige Anleihen, die von Unternehmen mit einem soliden Ruf ausgegeben und gut besichert sind;

Junk Bonds mit spekulativem Charakter. Eine Investition in solche Anleihen ist immer mit einem hohen Risiko verbunden.

3.3. Anleihenbewertung

Anleihen haben einen Nennwert (Nennwert) und einen Marktpreis. Der Nominalpreis der Anleihe ist auf der Anleihe selbst aufgedruckt und gibt den geliehenen und bei Ablauf der Anleihe zurückzuzahlenden Betrag an. Der Nominalpreis ist der Basiswert für die Berechnung der Erträge der Anleihe. Die Zinsen auf die Anleihe werden auf den Nennwert festgesetzt, und die Erhöhung (Verringerung) der Anschaffungskosten der Anleihe für den entsprechenden Zeitraum wird als Differenz zwischen dem Nominalpreis, zu dem die Anleihe zurückgezahlt wird, und dem Kaufpreis der Anleihe berechnet Bindung.

Anleihen werden in der Regel mit einem hohen Nominalpreis begeben. Sie richten sich an wohlhabende Anleger, sowohl Privatpersonen als auch institutionelle. Darin unterscheiden sie sich von Aktien, deren Nennwert vom Emittenten festgelegt wird, um von den breitesten Anlegerschichten erworben zu werden. Es ist zu beachten, dass, wenn bei Aktien der Nennwert ein eher bedingter Wert ist, Aktien sowohl verkauft als auch gekauft werden, hauptsächlich zu einem Preis, der nicht an den Nennwert gebunden ist (Aktien können bekanntlich ohne Angabe des Nennwerts ausgegeben werden ), so ist bei Anleihen der Nennwert ein sehr wichtiger Parameter, dessen Wert sich während der gesamten Laufzeit der Anleiheemission nicht ändert. Zum ursprünglich festgelegten Wert des Nennbetrags werden die Schuldverschreibungen am Ende ihrer Umlaufsdauer zurückgezahlt.

Wie bereits erwähnt, sind Anleihen ein attraktives Anlageobjekt für Käufer und daher eine Ware, ein Wiederverkaufsobjekt. Ab dem Zeitpunkt ihrer Emission bis zur Fälligkeit werden sie zu marktüblichen Preisen verkauft und gekauft. Der Marktpreis zum Zeitpunkt der Ausgabe (Ausgabepreis) kann unter pari, gleich pari oder über pari liegen. In Zukunft wird der Marktpreis von Anleihen auf der Grundlage der Situation auf dem Anleihemarkt und dem Finanzmarkt insgesamt zum Zeitpunkt des Verkaufs sowie den beiden Hauptelementen der Anleiheemission selbst bestimmt. Diese Elemente sind:

Die Aussicht, bei Rückzahlung den Nennwert der Anleihe zu erhalten (je näher das Fälligkeitsdatum der Anleihe zum Zeitpunkt des Kaufs rückt, desto höher ist ihr Marktwert);

Das Recht auf ein regelmäßiges festes Einkommen (je höher die Erträge der Anleihe, desto niedriger ihr Marktwert).

Der Marktpreis von Anleihen hängt auch von einer Reihe anderer Bedingungen ab, von denen die wichtigste die Zuverlässigkeit (Risikograd) der Anlagen ist.

Da sich die Stückelungen verschiedener Anleihen erheblich voneinander unterscheiden können, besteht häufig Bedarf an vergleichbaren Marktpreisen für Anleihen. Dieser Indikator ist der Kurs.

Der Anleihezins ist der Wert Marktpreis Anleihen, ausgedrückt als Prozentsatz ihres Nennwerts:

K 0 \u003d ^-100%,

wo K und - Bindungssatz, %;

Obligation - (von lat. obligato - Verpflichtung) Inhaberpapier, das dem Inhaber das Recht gibt, ein jährliches Einkommen in Form eines festen Prozentsatzes (in Form von Gewinnen und Couponszahlungen) zu erhalten, wobei die Obligation innerhalb einer bestimmten Frist einlösbar ist in der Kreditfrage.

BEI genereller Plan Anleihen sind langfristige, festverzinsliche Schuldtitel. Es gibt drei Hauptkategorien von Anleihen: Unternehmensanleihen, Bundesanleihen (einschließlich Bundesbehörden und Behörden) und Kommunalanleihen.

Unternehmensanleihen sind die Verpflichtungen von Unternehmen gegenüber Gläubigern, den Schuldenbetrag und die Zinsen für erhaltene Darlehen pünktlich zu zahlen. Wie Aktien sind Anleihen Wertpapiere, aber im Gegensatz zu Aktien, die es sind Eigenkapital Kapitalgesellschaften sind Anleihen Ausdruck von Fremdkapital, also für eine Kapitalgesellschaft „Schuldverschreibungen“. Die Anleihegläubiger (Anleihegläubiger) sind die Gläubiger der Gesellschaft, während die Aktionäre ihre Miteigentümer sind. In dieser Hinsicht unterscheiden sich die Rechte der Anleihegläubiger von den Rechten der Aktionäre: Sie haben kein Stimmrecht und können nicht an der Geschäftsführung des emittierenden Unternehmens teilnehmen, gleichzeitig ist es jedoch verpflichtet, Zinsen auf Anleihen zu zahlen ( anders als bei einer Dividende auf Aktien, wo keine solchen Verpflichtungen bestehen, gibt es keine Kapitalgesellschaft), und tun Sie dies, bevor Sie die Ausgabe von Dividenden auf Aktien in Betracht ziehen. Darüber hinaus haben Anleihegläubiger bei der Liquidation eines Unternehmens Vorrang vor den Aktionären.

Anleihebeziehungen werden durch eine besondere Vereinbarung zwischen der emittierenden Gesellschaft und dem Anleger (Anleihevertrag) formalisiert, in deren Rahmen sich die Gesellschaft verpflichtet, dem Anleger den von ihm bereitgestellten Betrag zu erstatten Zeit einstellen(„Fälligkeit“ oder „Fälligkeitsdatum“) sowie für den gesamten Zeitraum, für den die Anleihe ausgegeben wird, einen vorgeschriebenen Zinssatz zu zahlen. Wie ein Aktionär erhält der Anleihegläubiger ein entsprechendes Dokument, das die Tatsache seines Eigentums an Anleihen bestätigt - eine Anleiheurkunde, die den Namen der ausgebenden Gesellschaft, den Nennwert, den Zinssatz sowie den Namen / Titel der „Zahlstelle“ enthält " sowohl für die Zinsen als auch für den Kapitalbetrag der Anleihen (ein solcher Agent kann die ausgebende Gesellschaft selbst oder eine Bank sein).

Arten von Anleihen:

1. Kupon- oder Inhaberschuldverschreibungen.
Sie werden von speziellen Coupons begleitet, die zweimal jährlich abzubrechen und der Zahlstelle zur Verzinsung vorzulegen sind. Tatsächlich ist ein Coupon eine Art Schuldschein auf den Inhaber. Diese Anleihen sind reversibel und der Coupon und das Zertifikat fungieren als Eigentumsurkunde. Da diese Schuldverschreibungen an den Inhaber ausgegeben werden, registriert die Gesellschaft nicht, wem sie gehören. Obwohl sie nicht mehr hergestellt werden, kursieren immer noch ältere Ausgaben auf dem Markt.

2. Namensschuldverschreibungen. Die meisten Unternehmensanleihen werden auf den Namen ihres Eigentümers registriert und ihm wird ein personalisiertes Zertifikat ausgestellt. Diese Anleihen haben keine Kupons, und die Zinszahlungen werden von der Zahlstelle gemäß dem festgelegten Zeitplan geleistet. Beim Verkauf oder Umtausch von Namensschuldverschreibungen wird die alte Urkunde entwertet und eine neue ausgestellt – unter Angabe des neuen Inhabers der Schuldverschreibungen.

3. „Balance“-Anleihen. Diese Art von Anleihen wird immer weiter verbreitet, da ihre Freigabe keine Formalitäten wie die Ausstellung von Zertifikaten usw. beinhaltet. : Es werden einfach alle notwendigen Daten des Anleihegläubigers in den Computer eingegeben.

Obligationen werden je nach Besicherung unterteilt in:

1. Gesicherte Anleihen. Diese Anleihen sind mit realen Vermögenswerten unterlegt. Sie lassen sich in drei Subtypen unterteilen:

a) Schuldverschreibungen mit Grundpfandrecht, die durch das Anlagekapital der Gesellschaft (ihre Immobilien) und sonstige Immobilien gesichert sind;

b) durch Wertpapiere besicherte Anleihen, die durch Wertpapiere besichert sind, die im Besitz der emittierenden Gesellschaft einer anderen Gesellschaft (außer der emittierenden Gesellschaft), normalerweise ihrer Zweigniederlassung oder Tochtergesellschaft, sind;

c) Anleihen mit Verpfändung von Ausrüstung. Solche Anleihen werden in der Regel von Verkehrsunternehmen ausgegeben, die z Sicherheit verwenden Sie zum Beispiel Verkehrsmittel(Flugzeuge, Lokomotiven usw.).

Die Bedeutung von Sicherheiten besteht darin, dass die Inhaber besicherter Anleihen im Falle des Konkurses oder der Insolvenz eines Unternehmens Anspruch auf einen Teil des Vermögens des Unternehmens erheben können.

2. Unbesicherte Anleihen. Diese Anleihen sind nicht gedeckt Sachanlagen, stützen sie sich auf den guten Glauben des emittierenden Unternehmens, also auf sein Versprechen. Im Falle des Konkurses des Unternehmens können die Inhaber solcher Anleihen keinen Teil der Immobilien beanspruchen. Diese Anleihen sind weniger zuverlässig, unterliegen aber auch einem Vorkaufsrecht bei der Liquidation der Gesellschaft. Infolgedessen ist der Zinssatz für sie höher.

3. Andere Arten von Anleihen.

a) Ertrags- oder Sanierungsanleihen werden nur dann verzinst, wenn die Gesellschaft erhebliche Erträge erzielt, d. h. wenn solche Anleihen ausgegeben werden, ist die Rückzahlung ihres Nennbetrags garantiert, und die Zahlung der Zinsen hängt von der Entscheidung des Vorstands ab. Die Emission solcher Anleihen wird praktiziert, wenn eine Kapitalgesellschaft saniert wird – in der Regel, wenn ihr der Konkurs droht.

b) Garantierte Anleihen: Diese werden nicht von der emittierenden Gesellschaft, sondern von anderen Unternehmen garantiert. Am häufigsten werden sie verwendet: von Transportunternehmen, wenn der Emittent irgendein Unternehmen mit seiner Ausrüstung versorgt und dieses Unternehmen im Gegenzug als Bürge für die Anleihen des ersten Unternehmens fungiert, oder von Tochterunternehmen großer Unternehmen, wenn Tochtergesellschaft gibt Anleihen aus, und die Hauptgesellschaft tritt als Garantiegeber auf. Wie der Name schon sagt, werden im Insolvenzfall des Emittenten alle Ansprüche der Anleihegläubiger durch den Garantiegeber befriedigt.

c) Nullkuponanleihen. Sie zahlen keine regelmäßigen Zinsen, was jedoch nicht bedeutet, dass sie keine Einnahmen generieren. Tatsache ist, dass diese Anleihen bei ihrer Ausgabe mit einem Abschlag (mit einem Abschlag) verkauft und bei Fälligkeit zum Nominalpreis zurückgezahlt werden, und der Abschlag umso größer ist, je länger der Zeitraum ist, für den die Anleihen ausgegeben werden.

Anleihen gelten allgemein als sicherer Anlageinstrument als Aktien, da ihre Eigentümer im Falle einer Liquidation oder Umstrukturierung vorrangig Anspruch auf einen Anteil am Vermögen der Gesellschaft erheben. Für Emittenten sind Anleihen eine zuverlässige Alternative zu Banken und anderen Kreditgebern, die möglicherweise weniger attraktiv sind finanzielle Bedingungen als Kapitalmärkte: zum Beispiel höhere Kreditzinsen.

Bei der Anlage in Anleihen gibt es einiges zu beachten. Schlüsselindikatoren, einschließlich Laufzeit, vorzeitige Rückzahlungsbedingungen, Bonität, Zinssätze, Preis, Rendite und Steuerstatus. Zusammengenommen ermöglichen diese Faktoren einem Anleger, den wahren Wert bestimmter Schuldverpflichtungen zu beurteilen und zu entscheiden, in welchem Umfang diese Art Die Anlage steht im Einklang mit seinen Anlagezielen.

Die Fälligkeit bezieht sich auf ein vorher festgelegtes Datum in der Zukunft, an dem der Nennwert der Anleihe an den Anleger zurückgezahlt werden muss. Die Laufzeiten der Anleihen liegen in der Regel zwischen einem und 30 Jahren. Laufzeitbereiche werden klassifiziert auf die folgende Weise:

– kurzfristig: – bis 5 Jahre;

– mittelfristig: – von 5 bis 12 Jahren;

– langfristig: – ab 12 Jahren

Anleihen bringen den Anlegern Zinsen ein, die fest, variabel oder bei Fälligkeit zahlbar sein können. Für die meisten Schuldverschreibungen wird ein Zinssatz festgelegt, der bis zur Fälligkeit auf demselben Niveau bleibt und als Prozentsatz des Nennwerts des Wertpapiers berechnet wird (fester Zinssatz). In der Regel erhalten Anleihegläubiger halbjährlich Zinszahlungen.

Anleihen können in einer Vielzahl von Kreditqualitäten erhältlich sein, von Schatzwechseln, die vollständig von der Regierung garantiert werden, bis zu Anleihen mit einem darunter liegenden Rating Investment-Grade die als spekulativ gelten.

Der Preis einer Anleihe basiert auf einer Vielzahl von Variablen, darunter Zinssätze, Angebot und Nachfrage, Kreditqualität, Laufzeit und Steuerstatus. Neu ausgegebene Anleihen werden in der Regel zum oder nahe dem Nennwert verkauft. Preise der gehandelten Anleihen Zweiter Markt schwanken als Reaktion auf Änderungen der Zinssätze. Wenn der Preis einer Anleihe ihren Nennwert übersteigt, wird die Anleihe als mit einem Aufschlag verkauft; Liegt der Preis unter dem Nennwert, wird die Anleihe mit einem Abschlag verkauft. Staatsanleihen, deren Erstplatzierung über Auktionen erfolgt, werden mit einem Abschlag zum Nennwert verkauft und zum Nennwert zurückgenommen.

Die Nominalrendite ist ein festes Einkommen, das durch den Zinssatz bestimmt wird, der für eine bestimmte Anleihe bei ihrer Emission festgelegt wurde. Er wird auch Kuponsatz genannt. Wenn die Anleihe einen Wert von 1.000 US-Dollar hat und der Kupon 10 % beträgt, erhält der Anleger 100 US-Dollar Zinsen pro Jahr, die halbjährlich zu 50 US-Dollar ausgezahlt werden.

Bei der Anlage in Anleihen ist zu beachten, dass Anlagerenditen mit Risiken verbunden sind. Je riskanter eine Anleihe ist, desto höher ist tendenziell auch ihre Rendite, da sie den Anleger für die Übernahme des Risikos belohnen soll.

Die laufende Rendite errechnet sich aus der Division der jährlichen Kuponrendite durch den aktuellen Marktpreis der Anleihe. Wenn der aktuelle Preis beispielsweise 1.000 USD beträgt und der Kuponsatz 8 % (80 USD pro Jahr) beträgt, beträgt die aktuelle Rendite 8 % (80 USD dividiert durch 1.000 USD mal 100 %). Wenn die Anleihe bei 900 $ gehandelt wird und der Kupon ebenfalls 8 % beträgt (80 $ pro Jahr), dann beträgt die aktuelle Rendite bereits 8,89 % (80 $ dividiert durch 900 $ mal 100 %). Die laufende Rendite auf Diskontpapiere wird berechnet, indem der Diskont durch die Differenz zwischen Nennwert und Diskont dividiert wird.

Rendite auf Fälligkeit oder Rendite auf vorzeitige Rückzahlung(Yield to Call) gelten als wichtigere Indikatoren als die aktuelle Rendite und ermöglichen den Vergleich von Anleihen unterschiedliche Begriffe Einlösungen und Coupons. Der Renditeunterschied zwischen zwei Anleihen wird allgemein als Renditespread bezeichnet. Im Wesentlichen ist die Endfälligkeitsrendite der Abzinsungssatz, zu dem die zukünftigen Renditen einer Anleihe dem aktuellen Preis entsprechen.

Bei der Berechnung der Verfallsrendite wird die Summe aller Zinszahlungen, die der Anleger vom Zeitpunkt des Kaufs des Wertpapiers bis zum Fälligkeitsdatum erhalten hat, sowie der Disagio (beim Kauf einer Anleihe unter Pari) oder der Aufschlag (ggf des Kaufs über pari), wird berücksichtigt. Die Verfallrendite einer Anleihe gibt Aufschluss über den realen Wert von Wertpapieren Anlageportfolio und ist daher einer von Schlüsselindikatoren die bei der Entscheidung zum Kauf von Anleihen berücksichtigt werden müssen.

Es ist erwähnenswert, dass in der modernen Praxis die Unterschiede zwischen Aktien und Anleihen von Unternehmen allmählich verwischt werden. Einerseits wird die Ausgabe von „stimmrechtslosen“ Aktien legalisiert, und andererseits sind „stimmberechtigte“ Anleihen erschienen. Die Auflösung dieser Differenzen wird auch durch die Ausgabe von Wandelschuldverschreibungen und die Ausgabe sogenannter „hybrider Wertpapiere“ erleichtert. Dieses Phänomen spiegelt bis zu einem gewissen Grad den Trend der Verschmelzung von Industrie- und Bankkapital wider.

2. Die Struktur des Wertpapiermarktes in der Russischen Föderation und ihre wichtigsten Entwicklungstrends. Die Notwendigkeit, in der Russischen Föderation zu schaffen

Der Begriff "Wertpapiermarkt" oder "Börse" fasst die Beziehungen zusammen, die sich aus der Ausgabe und Platzierung von Wertpapieren (unabhängig von der Art des Emittenten) ergeben, sowie Aktivitäten professionelle Teilnehmer Markt für den späteren Umlauf von Wertpapieren. Auf der Aktienmarkt Es bestehen Eigentumsverhältnisse bezüglich des Eigentums und der Verleihung bestimmter Finanzinstrumente – Wertpapiere.

Der Wertpapiermarkt ist wie andere Märkte ein komplexes organisatorisches und wirtschaftliches System vollständiger technologischer Kreisläufe. Dieser Markt umfasst zum einen Emittenten (legal bzw Einzelpersonen) produzieren Wertpapiere, andererseits Anleger (juristische oder natürliche Personen), die Wertpapiere kaufen, sowie Vermittler (Händler, Makler, Makler usw.), die den Umlauf von Wertpapieren und die Durchführung verschiedener Aktiengeschäfte unterstützen.

Die Interaktion der Teilnehmer am Wertpapiermarkt basiert auf den Interessen der drei Hauptsubjekte des Marktes – des Staates, der Emittenten und der Anleger. Es ist notwendig, die allgemeine Struktur des Aktienmarktes, die von Kilyachkov A.A. und LA Chaldaeva.

Ökonomen unterscheiden zwischen Primär- und Sekundärmarkt, börslichem und außerbörslichem Wertpapiermarkt. Auf dem Primärmarkt wird die primäre Emission von Wertpapieren in Umlauf gebracht (Emission) und auf dem Sekundärmarkt werden verschiedene Operationen mit bereits ausgegebenen Wertpapieren durchgeführt (Aktientransaktionen). Die Struktur des Aktienmarktes umfasst auch sektorale und regionale Wertpapiermärkte, einzelne Märkte für verschiedene Arten von Wertpapieren.

Reis. 2 Ort und Rolle des Wertpapiermarktes in einer Marktwirtschaft

Der Wertpapiermarkt ist ein effektiver Regulator des Kapitalanlageprozesses, der die Umverteilung fördert Investitionsmittel sichert ihre Konzentration auf die profitabelsten und vielversprechendsten Branchen. Infolgedessen wird die Wirtschaft ständig umstrukturiert und Kapital wird hauptsächlich in die von der Gesellschaft benötigten Branchen investiert. Folglich dient der Wertpapiermarkt als Mittel, mit dem der Mechanismus der Kapitalmigration in vielversprechendere Branchen funktioniert.

Somit ist der Hauptzweck des Wertpapiermarktes die Akkumulation von vorübergehend freien finanzielle Resourcen und deren Umverteilung zwischen den Wirtschaftssektoren auf kommerzieller Basis durch die Beauftragung verschiedener Geschäfte mit Wertpapieren durch Marktteilnehmer.

Betrachten Sie das Zusammenspiel einzelner Marktteilnehmer:

1) Staat - Emittenten. Der Staat regelt das Verfahren für die Emission, den Umlauf und die Bilanzierung von Wertpapieren, das Steuersystem, kontrolliert die Umsetzung der Gesetze durch die Marktteilnehmer und die Erhebung von Steuern. Der Emittent platziert seine Wertpapiere gemäß den festgelegten Regeln. Anleger sind implizite Teilnehmer an der „Staat-Emittenten“-Beziehung, da die geltende Gesetzgebung darauf abzielt, die Rechte der Anleger zu gewährleisten.

2) Der Staat - Investoren. Der Staat legt gesetzliche Normen fest, überwacht ihre Umsetzung und erhebt Steuern. Anleger zahlen Steuern, kaufen und verkaufen Wertpapiere und verlangen von der Regierung, dass sie ihre Rechte durchsetzt.

3) Emittenten - Investoren. Emittenten platzieren ihre Wertpapiere und verwenden die gesammelten Mittel für die Geschäftsentwicklung, während sie bestimmte Verpflichtungen gegenüber den Anlegern haben. Die Interessen des Emittenten an der Geschäftsentwicklung und die Interessen der Anleger an der Erzielung von Erträgen stehen sich gegenüber.

Die Wahrung der Interessen aller Teilnehmer am Wertpapiermarkt erfordert die Organisation einer strengen Buchführung über die Handlungen jedes einzelnen von ihnen.

Auf einer Sitzung des Unterausschusses für den Aktienmarkt am 14. Januar 2003 wurde das Konzept des Programms zur Entwicklung des russischen Wertpapiermarktes für 2003-2010 erörtert, das darauf abzielt, vor allem regionale Märkte Wertpapiere und die Ansiedlung einer beträchtlichen Anzahl von Aktiengesellschaften auf diesen Märkten, um Investitionen anzuziehen. Nach Berechnungen auf der Grundlage der Daten des FCSM, der Zentralbank der Russischen Föderation, des MICEX, des RTS, der Zahl der Moskauer Broker-Dealer, inkl. Banken, macht 40 - 45 % der Russen aus, ihre Geschäfte machen 80 - 90 % des Umsatzes aus Binnenmarkt Aktien, während die Marktnische von MICEX, RTS und MFB mehr als 90 % ausmacht Russischer Markt.

Unter den wichtigsten Trends kann man auch die Veränderung der Infrastruktur des Aktienmarktes hervorheben. Die Infrastruktur des russischen Aktienmarktes hat sich in letzter Zeit erheblich verbessert, positive Veränderungen können sich jedoch fortsetzen. Dominanz-Trend ausländische Investoren auf dem russischen Aktienmarkt wird zur Fortsetzung der im August 1998 begonnenen Konsolidierung der Finanzinfrastruktur, zur Konsolidierung von Makler- und Registrierstellen, zur Liquidation oder Fusion einiger Verrechnungsstellen, Clearingstellen und Börsen führen.

Das Hauptziel der Entwicklung des russischen Wertpapiermarktes im nächsten Jahrzehnt sollte seine Umwandlung in einen hocheffizienten Mechanismus zur Umverteilung finanzieller Ressourcen sein, der zu einer erheblichen Steigerung der Anziehungskraft von Investitionen durch russische Empfänger und zur Reduzierung der Kosten für Investitionsressourcen beiträgt. Es kann festgestellt werden, dass der russische Wertpapiermarkt für alle vorhandene Mängel hat großes Entwicklungspotential.

Der Zustand des Wertpapiermarktes ist der Hauptfaktor, der seine Entwicklung bestimmt (quantitative und qualitative Merkmale). Der Staat ist der größte Halter und Verkäufer von Wertpapieren Russische Unternehmen— verfolgt eine aktive Politik der direkten Unterstützung von Infrastrukturprojekten, einschließlich Beteiligung an ihrer Finanzierung, Unterstützung bei der Anwerbung ausländische Hauptstadt usw. Bei der Umsetzung dieser Projekte sollte sie jene gesellschaftlichen Kräfte (und Spezialisten) unterstützen, die fest auf der reformistischen Plattform stehen. Gleichzeitig ist zu beachten, dass die direkte Beteiligung des Staates an der Schaffung der Infrastruktur des Wertpapiermarktes zeitlich begrenzt ist: In Zukunft wird diese Funktion den Teilnehmern an diesem Markt selbst übertragen.

Es ist möglich, die Hauptbedingungen zu bestimmen, unter denen der russische Wertpapiermarkt in der Lage sein wird, die Krise zu überwinden und eine positive Entwicklung zu beginnen:

- Das Funktionieren des Wertpapiermarktes wird der Kontrolle des Staates unterstellt, der ihn bildet Rechtsrahmen und Überwachung ihrer Einhaltung;

– Privatisierung Staatseigentum erfolgt schrittweise unter Berücksichtigung Investitionsmöglichkeiten Russischer Kapitalmarkt; gleichzeitig wird die Zerstörung der Produktivkräfte nicht zugelassen;

– Die Hauptaufgabe wird darin bestehen, das Vertrauen in- und ausländischer Investoren in russische Wertpapiere wiederherzustellen und Bankensystem;

– reformieren Steuersystem erfolgt unter Berücksichtigung der Interessen der Anleger, vor allem in realer Sektor Wirtschaft;

– ein umfangreiches Schulungsprogramm für erfahrene Wertpapiermarktfachleute wird durchgeführt;

– es findet keine mechanische Nutzung statt Auslandserfahrung Entwicklung des Wertpapiermarktes ohne Berücksichtigung russischer Besonderheiten.

BEI Russische Föderation Zu den staatlichen Regulierungsorganen für den Wertpapiermarkt gehören: die Eidgenössische Kommission für den Wertpapiermarkt (FCSM); Finanzministerium der Russischen Föderation; Zentralbank der Russischen Föderation; Verwaltungsausschuss Staatseigentum HF; Antimonopolkomitee der Russischen Föderation; Ministerium für Steuern und Abgaben der Russischen Föderation; Justizministerium der Russischen Föderation; Staatliches Komitee zur Überwachung der Tätigkeit von Versicherungsorganisationen usw.

Die Hauptaufgaben der Aufsichtsbehörden zum Schutz der Anleger vor finanziellen Verlusten sind: erstens die Registrierung aller Teilnehmer am Wertpapiermarkt; zweitens die Versorgung aller Wirtschaftssubjekte mit zuverlässigen Informationen über die Emission und den Umlauf von Wertpapieren; drittens Kontrolle und Aufrechterhaltung von Recht und Ordnung auf dem Wertpapiermarkt.

Die staatliche Regulierung des Wertpapiermarktes erfolgt in Form von direkten Eingriffen in sein Funktionieren sowie in Form von Maßnahmen zur indirekten Beeinflussung des Marktes.

Die Bereiche der direkten Intervention umfassen: gesetzgeberische Tätigkeit der Vertretungsbehörden in Fragen des Wertpapiermarktes, um eine einheitliche zu schaffen rechtliche Grundlage(Bundesversammlung); Beschlüsse und Anordnungen von Exekutivbehörden zu denselben Themen (Regierung der Russischen Föderation); Maßnahmen anderer staatlicher Stellen zur Einführung von Vorschriften zur Funktionsweise des Wertpapiermarktes (Fe die Föderale Kommission für den Wertpapiermarkt, das Finanzministerium der Russischen Föderation, Zentralbank RF, Staatliches Komitee auf dem Eigentum der Russischen Föderation usw.).

Die staatliche Regulierung des Wertpapiermarktes in der Russischen Föderation erfolgt gemäß dem Dekret des Präsidenten der Russischen Föderation „Über Maßnahmen zur staatlichen Regulierung des Wertpapiermarktes in der Russischen Föderation“ und dem Bundesgesetz „Über den Wertpapiermarkt“. . Sie regeln die Hauptarten der Geschäftstätigkeit professioneller Teilnehmer am Wertpapiermarkt und die Hauptarten der zur öffentlichen Platzierung zugelassenen Wertpapiere; die Schaffung der Föderalen Kommission für den Wertpapiermarkt unter der Regierung der Russischen Föderation, die die Umsetzung eines einheitlichen gewährleistet öffentliche Ordnung auf dem Wertpapiermarkt. Die Wertpapiermarktkommission ist ein Exekutivorgan des Bundes zur Kontrolle der Aktivitäten professioneller Marktteilnehmer und zur Festlegung der Standards für die Emission von Wertpapieren. Die Eidgenössische Kommission zur Ausübung ihrer Befugnisse schafft die erforderlichen Gebietskörperschaften. Die Befugnisse der Föderalen Kommission erstrecken sich nicht auf das Verfahren zur Ausgabe von Schuldverschreibungen der Regierung und der Körperschaften der Russischen Föderation.

Bundesgesetz "Über den Wertpapiermarkt" vom 22. April 1996 Nr. 39-FZ in der geänderten Fassung. Das Bundesgesetz Nr. 176-FZ vom 27. Oktober 2008 regelt die Beziehungen, die sich aus der Ausgabe und dem Umlauf von Beteiligungspapieren ergeben, unabhängig von der Art des Emittenten, wenn in den vorgesehenen Fällen andere Wertpapiere in Umlauf gebracht werden Bundesgesetze, sowie Merkmale der Gründung und Tätigkeit professioneller Teilnehmer am Wertpapiermarkt.

Abschnitt V des Bundesgesetzes „Über den Wertpapiermarkt“ ist dem Verfahren zur Regulierung des Wertpapiermarktes gewidmet. Gemäß Art. 38 dieses Gesetzes staatliche Regulierung Der Wertpapierhandel wird durchgeführt von:

– Festlegung verbindlicher Anforderungen für die Tätigkeit professioneller Teilnehmer am Wertpapiermarkt und seiner Standards;

– staatliche Registrierung Ausgaben ( zusätzliche Probleme) Ausgabe von Wertpapieren und Wertpapierprospekten und Kontrolle der Einhaltung der darin festgelegten Bedingungen und Pflichten durch die Emittenten;

– Lizenzierung der Tätigkeit professioneller Teilnehmer am Wertpapiermarkt;

– Schaffung eines Systems zum Schutz der Eigentümerrechte und Überwachung der Einhaltung ihrer Rechte durch Emittenten und professionelle Teilnehmer am Wertpapiermarkt;

– Verbot und Unterdrückung der Aktivitäten der beteiligten Personen unternehmerische Tätigkeit am Wertpapiermarkt ohne entsprechende Bewilligung.

Kapitel 11 des Wertpapiergesetzes ist der Regulierung der Tätigkeiten professioneller Teilnehmer am Wertpapiermarkt gewidmet.

Lange Zeit (1997 - 2004) lag das Verhältnis von Börsenkapitalisierung und BIP nicht über 20 %. Gemäß der Strategie zur Entwicklung des Finanzmarktes der Russischen Föderation für 2006-2008, genehmigt durch Dekret der Regierung der Russischen Föderation Nr. 793-r vom 1. Juni 2006 (im Folgenden als Strategie bezeichnet), von 2009 hätte das Kapitalisierungsverhältnis zum BIP 70 % betragen sollen, aber bereits 2007 wurde dieses Ziel übertroffen. Die Kapitalisierung des Aktienmarktes belief sich Ende 2007 auf 32,3 Billionen. Rubel mit einem BIP von fast 33 Billionen. Rubel. Damit erreichte das Kapitalisierungs-/BIP-Verhältnis zum ersten Mal in der Geschichte des russischen Finanzmarktes nahezu 100 %. Im Jahr 2007 zirkulierte der Wert Unternehmensanleihen im Verhältnis zum BIP stieg auf 3,7 % (der Zielindikator der Strategie für 2008 beträgt 4,5 %). Die Stärkung der Rolle des Finanzmarktes in der Wirtschaft wurde von einer Zunahme des Volumens des Börsenhandels und einer Erhöhung der Liquidität begleitet des russischen Finanzmarktes sowie eine Zunahme der Anträge russischer Unternehmen an der Börse als Quelle für langfristige Investitionen.

Das Volumen des Börsenhandels mit Aktien an russischen Börsen belief sich im Jahr 2007 auf 31,4 Billionen. Rubel, das heißt, es näherte sich auch dem Niveau des BIP. Ein Großteil dieses Wachstums ist auf die Expansion zurückzuführen Russische Unternehmen Praktiken zur Gewinnung von Investitionen an der Börse. Dies wiederum wirkte sich noch stärker auf die Marktkapitalisierung aus. Also 1997-2003. eine Steigerung des Marktwerts der am Markt umlaufenden Aktien um 90 %, manchmal sogar um 100 %, sorgte für eine Erhöhung der gesamten Marktkapitalisierung. Tatsächlich gab es keinen Zufluss neuer Wertpapiere auf den Markt. 2006 entfielen mehr als 30 % des Anstiegs der Kapitalisierung des Wertpapiermarktes auf Neuemissionen, und 2007 entfielen fast 50 % des Wachstums der Marktkapitalisierung auf Neuemissionen.

Als Ergebnis für letzten Jahren Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit des russischen Finanzmarktes. So war von 2004 bis 2007 der Anteil Russlands an der Gesamtkapitalisierung der 48 größten Finanzmärkte Welt stieg von weniger als 1 % auf 2,4 %. Gleichzeitig wird das Verhältnis des Transaktionsvolumens mit Russische Aktien auf den In- und Auslandsmärkten betrug fast 70% bis 30% zugunsten des Inlandsmarktes. Gemäß der Strategie sollte dieser Anteil im Jahr 2008 erreicht werden. So kam es zu einem massiven Abfluss von Wertpapieren aus dem russischen Markt Überseemärkte nicht sichtbar. Gleichzeitig sind diese Errungenschaften immer noch äußerst instabil und die Konkurrenz der Welt Finanzzentren für das Recht, den Handel zu organisieren Russische Vermögenswerte deutlich eskaliert. Unter diesen Bedingungen sind erhebliche Anstrengungen erforderlich, um russische Wertpapiere auf dem heimischen Parkett zu halten.

Im Jahr 2007 belief sich das Volumen der Emissionen von emittierenden Wertpapieren, die von der FFMS Russlands zum Nennwert registriert wurden, auf 1.889,3 Milliarden Rubel. Davon waren 626,7 Milliarden Rubel Anleihen und 1.262,6 Milliarden Rubel Aktien. Aktien im Wert von 74,6 Milliarden Rubel und Anleihen im Wert von 616,4 Milliarden Rubel wurden jeweils durch offene Zeichnung platziert. Insgesamt wurden Aktien im Wert von 691 Milliarden Rubel durch offene Zeichnung platziert, was 10 % des Wertes der Investitionen in das Anlagevermögen entspricht.

3. Herausforderung

Die folgenden Daten sind verfügbar.

Tabelle 1 – Anfangsdaten

(Tausend Rubel.)

Artikel	Jahr
Vermögenswerte	1	2
Kasse	14850	15326
Marktfähige Wertpapiere	61900	66530
Inventar	112640	142560
Sonstiges Umlaufvermögen	18690	16560
Gesamtes Betriebskapital	233080	240976
Investitionen	59000	63200
Immobilien, Maschinen, Anlagen	1144400	1255400
Gesamt	1436480	1559576
Verbindlichkeiten
Abbrechnungsverbindlichkeiten	85400	86120
Sonstige kurzfristige Verbindlichkeiten	78800	75200
Summe kurzfristige Verbindlichkeiten	164200	161320
Anleihendarlehen	424000	475000
Sonstige langfristige Verbindlichkeiten	91800	87300
Summe langfristige Verbindlichkeiten	515800	562300
Aktienkapital	756480	835956
Gesamt	1436480	1559576

Tabelle 1 fortgesetzt

Artikel	Jahr
Erlöse aus Verkäufen	2150800	2253320
Anderes Einkommen	2400
Gesamteinkünfte	2154200	2253890
Kosten der verkauften Waren,	2059700	2134560
inklusive Abschreibung	136000	134000
Ergebnis vor Steuern und Zinsen	93500	119330
Zinsaufwendungen	25240	38640
Unerwartete Ausgaben	18445	10456
Gewinn vor Steuern	49815	70234
Steuern	20400	29500
Nettoergebnis	29415	29500
Dividendenzahlung	13500	20000
Nicht ausgeschüttete Gewinne	15915	20734
Ausgegebene Stammaktien, Stk	17100	15000
Marktpreis einer Aktie

Berechnen und analysieren Sie die folgenden Indikatoren:

Der Wert des Vermögens pro Anleihe (die Kosten für eine Anleihe betragen 1 Tausend Rubel);

Ergebnis je Stammaktie.

Gewinn je Aktie.

Dividendendeckung für Stammaktien;

Ausschüttungsquote;

Zinsdeckung auf Anleihen;

Eigenkapitalrendite;

Verschuldungsgrad;

Dividendenerträge.

Lösung

Der Wert des Vermögens pro Anleihe (die Kosten einer Anleihe betragen 1 Tausend Rubel) wird nach folgender Formel berechnet:

wo A - das Vermögen des Unternehmens;

OZ - der Betrag des Schuldscheindarlehens;

O sind die Kosten für eine Anleihe.

Vermögenswert pro Stammaktie.

wo A - das Vermögen des Unternehmens;

K ist die Anzahl der Stammaktien;